近日，德意志銀行集團中國區首席經濟學家熊奕發布研究報告，分析中國吸引外商直接投資（FDI）的最新趨勢。熊奕認為，外資企業并未停止在華投資步伐，今年以來中國吸引的外商直接投資流量僅有小幅下降。他指出，國際收支統計中的直接投資類別比傳統定義的外商直接投資覆蓋面更廣，因此商務部所公布的全國實際使用外資情況能夠更為直觀地反映外商在華投資趨勢。

國際收支數據 VS全國實際使用外資金額

中國國際收支統計數據顯示，過去四個季度流入中國的外商直接投資大幅下滑，從 2020-2021年每季度750億美元的水平降至每季度約100 億美元，最近的第三季度甚至轉為負值。但該國際收支數據似乎與其他一些外商直接投資指標有分歧—例如商務部所公布的全國實際使用外資情況以及其他國家報告的對華直接投資均僅顯示較小降幅。

中國商務部的外商投資調查顯示，2023年前三季度，全國吸收外資投資仍保持在約9,200億元人民幣（1,350億美元）的高位，僅比 2022年同期低8%，且高于此前任何一年。2023年全國實際使用外資金額僅錄得小幅下降。

同樣，中國主要貿易伙伴國所報告的對華直接投資情況顯示，盡管自2022年以來，韓國、日本和德國對華直接投資均有所下降，但與歷史平均水平差距并不大。2023年，美國還加大了對華直接投資。

三大影響因素

根據德意志銀行研究的分析，引起差異的主要原因在于國際收支統計中的直接投資類別比傳統定義的外商直接投資覆蓋面更廣。與此同時，引起外商直接投資規模下滑的主要因素包括：（1）中資企業境外上市數量銳減；（2）在華外資企業利潤下降導致收益再投資減少；以及（3）在岸與離岸借貸成本變化導致公司內部貸款流動逆轉。這三大因素的疊加，使得每季度減少約 400 億至 500 億美元的直接外商投資流入。

外商投資并未止步

德意志銀行分析認為，外資企業并未停止在華投資步伐，商務部公布的全國實際使用外資情況能更為直觀地反映這一趨勢。不過上述流入資金減少可能在短期內使人民幣匯率承壓，此類資金的流入是否會在未來幾個季度反彈，將對人民幣匯率的中期前景產生重要影響。

稿件來源：機構投稿

責任編輯：王超