今日在陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝就進一步健全市場化利率調控機制向外界釋放信號。他表示，要淡化其他期限貨幣政策工具的利率的政策利率色彩，改革完善貸款市場報價利率（LPR），配合適度收窄利率走廊的寬度。

財聯社記者采訪業內專家了解到，從近年實踐中看，此前作為中期政策利率的MLF利率時常與同期限市場利率走勢出現偏差，引發市場困惑，未來應逐步淡化MLF利率的政策色彩。同時，LPR報價不必然要掛鉤或參考MLF利率，未來LPR改革方向應是生成一個借貸雙方都覺得公平的報價，并以此作為貸款定價參考。此外，隨著未來金融總量目標淡化，價格型調控將在貨幣政策實施中發揮更重要作用，在此背景下可以適當收窄利率走廊的寬度，向市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。

明確以短期利率為主要政策利率，淡化MLF政策利率色彩

今日在陸家嘴論壇中，潘功勝提出，要進一步健全市場化的利率調控機制?！拔磥砜煽紤]明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系?！?/p>

需要淡化政策利率色彩的“其他期限貨幣政策工具”指的是什么？專家對財聯社記者表示，可能是MLF利率。

據專家介紹，此前央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。從近年實踐看，短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動，政策利率的引導效果較好，而此前作為中期政策利率的MLF利率時常與同期限市場利率走勢出現一定偏差，市場可能會對此感到困惑。

“從主要發達經濟體的經驗看，中央銀行主要聚焦于管好短端利率，中長期利率通常主要由市場決定的效果更好”，專家表示，因此逐步淡化MLF利率的政策色彩，進而理順各項貨幣政策工具由短及長的利率傳導機制，是下階段健全利率市場化調控機制的重要方向。

提高LPR報價質量，暢通貨幣政策傳導

潘功勝今日還指出，持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

專家對財聯社記者表示，LPR是金融機構對最優惠客戶的貸款利率。理論上，金融機構可結合資金成本、風險水平等多種因素形成對最優惠客戶的貸款利率，并基于一定公式形成LPR報價。

“可見，LPR報價本身并不必然需要掛鉤或參考MLF利率。當前，受多種因素影響，銀行自身的LPR報價并不完全真實準確地反映其實際最優惠客戶貸款利率，這在發達經濟體金融機構推動LIBOR改革前也存在類似問題”。

專家建議，總體而言，未來改革方向應努力生成一個借貸雙方都覺得公平的報價，并以此作為貸款定價參考。也有研究提出，可參考國際經驗，探索將類似SOFR等市場基準利率作為浮動貸款的利率定價基準。

收窄利率走廊寬度，傳遞清晰利率調控目標信號

潘功勝今日表示，如果未來考慮更大程度發揮利率調控作用，需要也有條件給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。除了需要明確主要政策利率以外，可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度。

據潘功勝介紹，目前我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準備金利率，總體上寬度較大。有利于充分發揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。

業內專家對財聯社記者表示，我國利率走廊寬度相對較大，約為245個BP，明顯高于主要發達經濟體。這種較寬的利率走廊制度安排有其歷史合理性，主要是有利于充分發揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。但這也伴隨有一定權衡，市場對央行的利率調控合意區間不是特別明晰，心中不是非常托底。

專家認為，下階段，隨著金融總量目標淡化，價格型調控將在貨幣政策實施中發揮更重要作用。在此背景下，適當收窄利率走廊的寬度，向市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號很有必要。

責任編輯：陳愛