中國人民銀行在2024年第四季度的貨幣政策委員會例會上，傳達了新的政策信號，預示著第一季度的信貸投放力度可能增強。此次會議建議在未來階段強化貨幣政策調控的強度，以提高其前瞻性、針對性和有效性，并將根據國內外經濟金融形勢以及金融市場運行狀況，選擇合適的時機進行降準或降息。

與第三季度相比，這次會議釋放了一些不同的信號，主要包括：

經濟評估：對國際環境的看法從“不確定性增加”轉變為“不利影響加深”，同時國內需求不足的問題更加突出，風險隱患也在增多。

政策導向：保持“適度寬松”的基調不變，但強調要“加強”逆周期調節措施，并且提到要加大不同貨幣政策間的協同配合，繼續考慮適時降準降息。

資金流動：新增了關于防范資金空轉（即資金停留在金融體系內未流入實體經濟）的關注點，這可能會影響央行使用數量型工具向市場注入資金的能力。

匯率管理：在匯率問題上的措辭更為強硬，引入了“三個堅決”，顯示了政府穩定匯率的決心。

信貸支持：調整為“加大貨幣信貸投放力度”，表明對實體經濟的支持力度可能會進一步提升，特別是在第一季度這個傳統的信貸投放高峰期。

總體來看，盡管貨幣政策依舊傾向于適度寬松，但由于需要穩定匯率和防止資金空轉，短期內的資金狀況可能會保持在一個“緊平衡”的狀態，資金成本也可能不會顯著下降。

展望未來，政策層面明確支持寬信用，預計一季度銀行“開門紅”信貸投放節奏將加快，負債端配合情況也值得密切關注。A股市場方面，政策基調依然是加強逆周期調節，可以期待貨幣和財政政策的進一步支持。隨著宏觀政策逐步落地，一季度信貸“開門紅”值得期待，經濟增長和資本市場也有望明顯回升。當前銀行板塊估值仍然較低，隨著政策效果逐步顯現，優質銀行股的估值溢價有望重新回歸。

責任編輯：方杰