在上周五開展“臨時流動性便利”后，種種跡象顯示，央行無意令流動性過度寬松。

　　本周一，公開市場上僅開展了400億元的逆回購操作，逆回購逐日縮量，令公開市場重啟凈回籠，結束了此前連續6日的資金凈投放態勢。昨日，若不計國庫現金定存量，央行僅象征性凈回籠了100億元，在去杠桿和抑制資產泡沫的大背景下，有意維持流動性基本穩定。

　　流動性支援：“救急不救窮”

　　本周一，央行以利率招標方式在公開市場開展400億元逆回購操作，14天期、28天期分別為200億元，中標利率分別持平于2.40%和2.55%。

　　鑒于昨日有500億元逆回購到期，且有800億元國庫現金定存到期，故當天公開市場實現了資金凈回籠，結束了此前連續6日的資金凈投放格局。

　　上周五的“臨時流動性便利”助力資金面回暖，為昨日資金凈回籠創造了條件。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種利率下跌了1.40個基點，連續第二日下跌。

　　不過，無論是針對幾家大型商業銀行“臨時流動性便利”，還是2016年12月20日央行通過X-Repo釋放部分流動性，都是在流動性特殊時點進行的緊急措施，旨在填補春節前、元旦前的流動性缺口，機構要想獲得這些資金也需付出一定的資金成本，被一些市場人士調侃為“救急不救窮”的舉措。

　　興業證券固收研究團隊指出，自2016年12月份以來，央行已經不止一次扮演過“救急不救窮”的角色。盡管央行并不想給市場過于寬松的預期，但市場應該已經普遍認識到，央行為避免金融市場出現較大的動蕩，也不會讓金融機構的流動性處于過度緊張的狀態，換言之，央行的馳援更多會出現在流動性的危難時刻。

　　資金面總體維持均衡

　　在上周五“臨時流動性便利”投放后，逆回購連續縮量，上周五至今的單日操作量分別為1100億元、600億元、400億元，亦從側面顯示出央行認為整體流動性合理充裕，無需再繼續凈投放資金。

　　昨日銀行間市場存款類機構行情漲跌互現。隔夜回購利率上行了2.29個基點，但7天回購利率則下跌了6.15個基點。據交易員透露，23日資金面維持松緊適度的格局，從整體來看，與上周末的相對寬松而言，昨日資金面則重歸均衡。

　　采用“臨時流動性便利”操作而不選擇降準，加上昨日公開市場轉向資金凈回籠，央行的一系列動作顯示出，其提供的流動性支持僅為保障春節前特殊時點的資金供給，無意令流動性過度寬松。在這一背景下，市場人士預測，未來公開市場凈投放力度不會明顯增加。

　　有銀行人士分析認為，由于此次便利操作或不需抵押券，開展“臨時流動性便利”而不進行公開市場操作的原因在于，一方面是央行已意識到公開市場操作量較大，部分機構抵押券不足，難以支持更大規模的逆回購投放；另一方面，也可避免因公開市場投放量過大，而導致市場預期的扭曲。

　　“因此，預計本周央行的公開市場操作量不會有大規模的增長，也有可能會繼續凈回籠資金?！痹撊耸糠Q，不過“臨時流動性便利”會在28天后到期收回，到期后央行是續作還是采用其他工具進行替代目前不得而知，春節后積累的到期逆回購壓力也較大，市場也因此對2月中下旬的流動性產生較大擔憂。

責任編輯：曉麗