1月28日，人民銀行公告稱，以利率招標方式開展逆回購操作1000億元,維護銀行體系流動性合理充裕。上述操作期限為7天，利率維持2.2%。

《每日經濟新聞》記者注意到，進入1月下旬以來，央行加大了逆回購操作力度，往期操作規模以20億元、100億元或200億元居多，而近期操作規模多次達千億以上。其中，1月20日操作規模為2800億元，21日為2500億元，27日1800億元、28日1000億元。而本周央行已累計向市場投2840億元。

盡管如此，但從近期的資金價格表現來看，短期資金利率仍出現不同程度上漲。據Wind數據顯示，1月19日以來，隔夜Shibor持續走高，今日報價為3.024%；而DR001加權利率也從1月6日的0.6909%升至今日的3%以上。上述兩項流動性指標，已明顯高于2.2%政策利率水平。

與此同時，長期資金利率也出現抬升跡象。1年期Shibor單日上行2.6個基點，自1月18日以來，已累計上行10.5個基點，打破了12月初以來近2個月以來的連續下行。

對于逆回購操作量的猛增，中國銀行研究院李義舉認為原因有三。一是繳稅期導致流動性需求上升。1月份是企業的繳稅期，企業的繳稅行為將增加財政存款，流動性流向央行，進而導致貨幣市場短期流動性緊張。根據歷年數據來看，1月份財政存款一般會增加6000億元以上。二是1月份是商業銀行傳統的信貸集中投放時期，疊加我國經濟正處于疫情影響后的快速恢復時期，企業信貸需求較為旺盛。三是春節將近，未來一段時間居民現金需求量也會逐步增加，以滿足其消費或支付需求。

本周央行累計資金凈回籠5685億元

雖然央行加大了公開市場操作力度，但本周以來，央行已連續4日通過公開市場操作實施資金凈回籠，本周前四日央行累計凈回籠5685億元。

具體看來，1月25日，到期2405億元TMLF，逆回購到期20億元，投放20億元，凈回籠2405億元；1月26日，到期800億元央行逆回購，投放20億元，凈回籠780億元；1月27日，到期2800億元逆回購，投放1800億元，凈回籠1000億元；今日，到期2500億元央行逆回購，投放1000億元，凈回籠1500億元。

與此同時，從市場資金面表現來看，短期資金利率均出現不同程度上升。今日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各品種出現全面上升。其中，隔夜品種為3.024%，較上一個交易日上行5.4個基點；14天期品種為3.555%，較上一個交易日上行49.1個基點，兩項品種均漲破3%。此外，銀行間存款類金融機構質押式回購利率也順勢上漲。今日，DR001加權利率、DR007加權利率均已沖破3%，隔夜利率創近年新高。

每經記者注意到，短期資金利率上升的同時，長期資金利率也出現抬升跡象。1年期Shibor單日上行2.6個基點，自1月18日以來，已累計上行10.5個基點，打破了12月初以來近2個月以來的連續下行。

值得注意的是，從近期央行的表述來看，“穩”字當頭，不急轉彎，保持穩經濟、防風險的平衡，仍然是貨幣政策下階段的重點。央行貨幣政策司司長孫國峰此前撰文表示，根據形勢變化靈活調節政策力度、節奏和重點，既要避免“大水漫灌”導致經濟過熱和通脹，也要防止信用收縮，滿足經濟和社會發展的需要。處理好恢復經濟和防范風險關系，保持宏觀杠桿率基本穩定。

而央行行長易綱26日在世界經濟論壇達沃斯議程會視頻會議上表示：“貨幣政策會繼續在支持經濟復蘇、避免風險中實現平衡，確保采取的政策具有一致性、穩定性、一貫性，而不會過早放棄支持政策?！?/p>

專家：預計春節前將加大資金投放

中信證券首席固收分析師明明指出，在連續兩日縮量續作逆回購以及央行馬駿關于股市以及房地產市場泡沫的評述后，出于對房價以及資產價格的擔憂，后續可能會面對波動性更大的資金面環境。

明明認為，近期部分城市房價快速上漲已經使得央行收緊了房地產領域信貸投放，同時房貸集中度控制或將自然抬升房貸利率，配合各地房地產調控政策達成“房住不炒”的意圖，或將不可避免的帶來廣義流動性增速的下滑：從我們的測算看，央行馬駿關于2021年M2增速“9%”較為合理的相關表述或對應約10%-10.5%的社融增速以及10.5%-11%的信貸增速。

“央行對銀行間流動性的態度將較為謹慎，以防‘錢溢出來’；考慮到貨幣政策取向仍然強調‘不急轉彎’，預計例如升準或者加息這類緊縮政策將不會出現，但銀行間流動性波動性將會上升?！泵髅魅缡钦f。

李義舉認為，預計未來貨幣政策將保持穩健，不會大幅寬松，同時更加側重于結構性政策。短期來看，公開市場操作在春節前或將加大資金投放量以應對資金需求。長期來看，2021年降準的可能性下降，MLF、逆回購將繼續承擔調節流動性的功能，LPR利率大概率保持穩定。未來人民銀行在兩項直達實體經濟貨幣政策工具延期的基礎上繼續采用TMLF、支農支小再貸款等結構性貨幣政策工具支持中小企業發展。

責任編輯：王超