全國政協委員、上交所原理事長桂敏杰日前向大會提交了一份名為“關于允許商業銀行參與國債期貨交易的建議”的提案。他建議，盡快制定、出臺商業銀行開展國債期貨業務政策，以國債承銷團、做市商銀行為切入點，逐步推動商業銀行參與國債期貨交易。

　　國債期貨是基礎性利率風險管理工具和價格發現手段，是債券市場體系的必要組成部分。自2013年9月上市以來，我國國債期貨市場運行平穩，規模逐步擴大，功能初步發揮。特別是在2016年底債市風波中，國債期貨發揮了價格發現和套期保值功能，分散了市場風險，促進了現貨市場穩定。

　　桂敏杰認為，經過三年多的運行，目前國債期貨市場運行平穩、理性，商業銀行參與國債期貨時機已經成熟。為此，從加強宏觀經濟調控、完善國債收益率曲線在整個國債利率體系的引導作用等方面考慮，建議盡快制定并出臺商業銀行開展國債期貨業務政策，盡早放行商業銀行參與國債期貨交易。

　　在提案中，他從三方面闡述了當前商業銀行參與國債期貨交易的可行性：

　　首先，當前國債期貨市場作用日益顯著，表現為國債期貨價格快速反映市場變化，為監管部門提供實時市場走勢信號；國債期貨有效規避價格波動風險，分流現貨市場拋壓；促進現貨市場流動性提高，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線等。

　　其次，商業銀行參與國債期貨意義重大，從國際成熟市場經驗來看，商業銀行也是國債期貨市場最主要的參與主體。商業銀行參與國債期貨可以豐富國債期貨投資者結構，增強國債期貨反映市場供求關系的有效性；可以管理國債業務風險，促進現貨市場平穩；可以促進商業銀行轉型發展，更好服務實體經濟。

　　第三，商業銀行參與國債期貨時機成熟、條件具備。具體來看，國債期貨市場運行平穩，具備商業銀行入市的承載能力；商業銀行利率衍生品交易經驗豐富，具備參與國債期貨的能力；目前利率互換平穩運行多年，商業銀行也積累了豐富的利率衍生品交易和風險管理經驗，為參與國債期貨交易奠定了基礎。

　　桂敏杰還認為，商業銀行持債量大，避險需求強烈，理應成為國債期貨市場的參與主體。在商業銀行中，國債承銷團成員和國債做市商參與國債期貨的需求最為迫切。在國債發行期間，國債承銷團成員面臨著較大的價格波動風險，利用國債期貨鎖定價格的愿望非常強烈。在國債二級市場上，國債做市商作為流動性提供者，承擔著雙向報價義務，被動成交很多，也非常需要國債期貨對沖存貨風險。

責任編輯：王超