中國金融期貨交易所發布的消息顯示，4月10日將舉行商業銀行參與國債期貨業務啟動活動。允許商業銀行參與國債期貨交易，對雙方而言將是一個“雙贏”的選擇。

商業銀行具有豐富的風險管理經驗和嚴格的風控制度，對于商業銀行參與國債期貨市場，它們的加入將提升市場定價效率和精度，形成準確反映全市場的價格信號。同時，也將打破之前國債期貨的投資者較為單一的局面，使得投資者結構更加多元化，提高市場流動性，為市場注入新活力。

此外，商業銀行是國債現貨市場的重要參與者，是國債交易和持有規模較大的金融機構，參與國債期貨交易，有望提升國債期貨市場規模。

當然，國債期貨市場迎接商業銀行資金入市的承載能力也已經完全具備。從產品體系看，中金所于2013年9月6日上市5年期國債期貨，此后又分別于2015年3月20日、2018年8月17日上市了10年期國債期貨和2年期國債期貨，目前已經基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產品體系。

從運行情況看，國債期貨市場平穩運行，規模不斷增大，為商業銀行參與國債期貨市場創造了條件。權威統計數據顯示，成交量方面，2年期、5年期和10年期國債期貨2019年累計成交1303.21萬手，日均成交5.34萬手，較2018年增加19.45%；累計成交金額14.82萬億元，日均成交金額607億元。持倉量方面，截至2019年末，國債期貨總持倉量13.12萬手，較2018年末增加63.86%。成交持倉比方面，2019年國債期貨日均成交持倉比為0.52，較2018年減少0.04，繼續保持在合理水平。

從風險管理方面看，國債期貨市場在風控制度、交易機制、交割制度等方面，已經擁有了比較完善的風險管理體系。2013年以來，國債期市場運行平穩，未發生交割風險事件，也未出現重大違法違規情況。這些都為商業銀行參與國債期貨打下了良好的基礎。

對商業銀行而言，作為國債現券市場最重要的持債主體，參與國債期貨交易具有積極意義。

首先，有助于激發銀行利用這一工具管理利率風險的積極性。隨著我國利率市場化改革的深入推進，商業銀行在國債承銷、做市業務等方面均面臨較大的利率風險，具有參與國債期貨市場的迫切需求。參與國債期貨市場，能夠有效提升自身利率風險管理能力和資產負債管理水平。

其次，有助于促進商業銀行轉型發展，更好地服務實體經濟。從境外市場的發展經驗來看，銀行運用國債期貨等利率衍生品，有助于它們在不增加總風險水平的情況下，增加貸款意愿，擴大信貸規模，提供更多中介服務，更好地服務于實體經濟。

第三，有助于促進商業銀行的國際化業務發展，進一步豐富與境外金融機構的合作，增強自身經營管理能力，更好地面對金融業對外開放帶來的挑戰和機遇。

值得關注的是，在今年2月21日與商業銀行一起獲準參與國債期貨市場的還有保險機構。筆者認為，在首批試點商業銀行入市的基礎上，相關部門也應加快推動保險機構加入的步伐。這對進一步豐富期貨市場投資者結構，提升市場流動性，促進國債期貨功能的發揮，都將產生積極意義。

責任編輯：王煊