在新常態下，經濟領域遇到的諸多困難和矛盾都指向金融市場，防范金融風險不僅是提升金融業競爭力的重要舉措，也是經濟可持續發展的重要支撐。

　　防控金融風險是當前經濟工作的重中之重

　　防范金融風險、維護金融安全，在當前經濟工作中有著極為重大的意義。

　　首先，國際經濟形勢的復雜性對國內金融市場的沖擊日益明顯。世界金融危機之后，主要發達國家的財稅和金融政策都處于調整狀態，政策導向具有明顯的不確定性。這就導致在人民幣國際化等問題上，更加容易受到國際市場的影響和沖擊，增加國內宏觀調控的難度，累積匯率風險和利率風險。

　　其次，國內經濟結構調整過程中，諸多矛盾和風險呈現積累態勢，依靠金融市場助推實體經濟復蘇的難度加大。目前，部分行業產能過剩矛盾仍未完全消化，企業杠桿率較高、融資難等問題尚未完全解決，實體經濟缺乏新的增長點。實體經濟領域積累的矛盾的復雜性使得金融市場缺乏有效手段，進而促進資金向實體經濟流動，導致實體經濟與金融市場之間不能有效互動。

　　最后，隨著金融創新的發展，金融市場本身也積累諸多風險，不僅加大監管的難度，也導致金融市場波動性加劇，并可能形成系統性風險，導致經濟大起大落。為此，應高度重視可能存在的金融風險，著力防范，為實體經濟發展提供良好環境。

　　防止經濟過度“金融化”

　　實體經濟與金融市場走勢分化，是近年來備受關注的問題。近年來，我國實體經濟增速下降，2015年全年規模以上工業增加值僅增長6.1%，比2014年全年低2.2個百分點。2016年1~12月，全國規模以上工業增加值僅增長6.0%，低于往年平均水平。從傳統三大產業分類來看，2016年1~12月，采礦業工業增加值同比增長-1.0%；制造業同比增長6.8%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業同比增長5.5%，增速均呈現下降態勢。此外，近年來全國發電量、鐵路貨物發送量、鋼鐵水泥產量等指標，均呈現不同程度的下降，實體經濟低迷和經濟增長萎縮特征明顯。

　　與制造業等實體經濟對經濟增長貢獻不斷降低相比，金融業增加值在GDP中的比重有逐年上升的趨勢。2015年全國金融業增加值達5.78萬億，增長率高達24.02%，增速遠遠超過制造業等實體經濟。2016年，盡管股票市場增長回落，全國金融業增加值依然達到6.21萬億。2015年、2016年我國金融業增加值占GDP的比重，分別為7.25%和8.44%，這個指標不僅高于巴西和俄羅斯等新興國家，也高于美國、英國等傳統經濟發達國家。

　　金融業增加值的快速增長與寬松貨幣政策、房地產市場和證券市場過度繁榮密切相關。在經濟下行周期，這個趨勢有穩定增長的作用，但蘊含著明顯的金融市場風險。其中，最值得關注的是，房地產、股市等金融市場的過度繁榮，將導致實體企業有動力將更多資金投入金融領域，容易忽視投資與創新，使得資金在金融系統“體內循環”，實體經濟被“擠出”，生產效率不斷降低，資源配置效率不斷損失，經濟長期增長乏力。警惕經濟過度“金融化”，是防范金融風險的關鍵。

　　促進資金“脫虛向實”

　　防范經濟過度“金融化”需要綜合發力，有效地促進金融資源的“脫虛向實”。在未來，應規范金融市場的交易行為，完善監管制度，發揮直接融資對促進經濟增長的積極作用。同時，也應看到，金融市場交易對實體經濟“擠出”的根源是投資收益率的差異，簡單地依靠總量控制手段抑制資產泡沫，難以實現資金從金融市場向實體經濟的流動。為了解決這個問題，應該在抑制金融市場泡沫的基礎上，不斷降低企業的融資門檻，提高實體經濟盈利水平。

　　一是正確認識金融市場對經濟增長的貢獻，不斷提高直接融資的比重。中共十八屆五中全會通過的“十三五”規劃建議中提出，要積極培育公開透明、健康發展的資本市場，提高直接融資比重，推進資本市場雙向開放。在經濟新常態的環境和去杠桿的任務要求下，資本市場要比以前承擔更為艱巨的任務，也更加需要大力扶持。

　　二是加強監管，規范金融市場交易行為。金融市場對實體經濟的“擠出”源于資產價格與實體價格之間巨大的差異，以及超額利潤的存在。未來應規范上市公司、房地產企業的行為，特別是根據相關法律法規規范上市公司董事、監事及高級管理人員的行為，通過合理分紅等方式維護中小股東和消費者的合法權益。特別是證券市場，應強化監管部門對上市公司信息披露的要求，提高信息的可靠性、透明度和傳播效率。督促上市公司完善法人治理結構，提高經營管理的透明度，逐步建立上市公司的退出機制，為資本市場健康發展打下良好基礎。

　　三是切實降低企業特別是中小民營企業的融資成本，提高實體經濟的盈利水平。在保持適度流動性的同時，扭轉銀行的風險偏好和信貸投放方向。應保持適度寬松政策基調，為經濟發展提供適度流動性，保障貨幣信貸和社會融資規模的合理增長。同時，重視對不同經濟體實施差別化的政策，重點是扭轉銀行的風險偏好，清理銀行的資產負債表，進一步加大對新興產業、民生事業、戰略性基礎設施建設、大眾創業定向金融扶持，切實降低資質優良的民營企業和中小微企業的融資成本。改革相關抵押制度，鼓勵信貸資金進入中小企業和民營企業。鼓勵企業之間的資金融通，形成互惠互利的經營方式。借鑒國際經驗，建立專門服務中小企業和民營企業的政策性金融機構。

　　四是深入研究將資產價格長期走勢納入貨幣政策關注的目標中。一般認為，中央銀行應以“盯住通貨膨脹率”作為單一的貨幣政策目標，但隨著金融市場價格劇烈波動帶來國家經濟危機的爆發，很多研究者呼吁將資產價格納入貨幣政策框架中。一方面，資產市場價格波動對實體經濟具有重要影響，不容忽視；另一方面，資產價格走勢蘊含的信息也有助于提前預知實體經濟層面變化。對于這個問題，目前還存在理論和可操作性的爭論，但從現實來看，資產價格確實對貨幣政策制定具有重要影響。2016年10月28日召開的中央政治局會議提出，“要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注意抑制資產泡沫和防范金融風險?！边@說明，將資產價格逐步納入央行貨幣政策需要關注的目標中，應成為理論界和金融部門需要深入探討和研究的問題。

責任編輯：松崎