最近，《經濟學人》的兩張圖總結出了全球銀行業過去10年的經歷，幾個特點非常明顯：

　　(1)估值低迷：如果把2007年1月做100的基數，10年以后，雖然美國股市相對那時候已經漲了50%以上，但標普500的銀行股只有2007年的70%多，遠遠落后于大盤;歐洲的銀行更慘，600家銀行的估值只有2007年的30%;

　　(2)盈利困難：之所以估值那么低，一個很重要的原因是銀行已經變成了一個不太賺錢的行業，凈資產收益率已經從2003年的15%左右跌到了10%以下，歐洲銀行的凈資產收益率只有5%左右;

　　(3)監管壓力：銀行已經從輕監管變成了重監管的行業，為了應付這樣的監管要求，資本充足率和壓力測試成了非常重要的負擔，另外還有系統性風險重要機構的額外負擔，這些都是收入低的重要原因。

　　圖一：近10年標普500的銀行股和歐洲斯托克600的銀行股指數平均回報率

　　來源：《經濟學人》

　　圖二：近15年美日歐加澳銀行業平均凈資產收益率

　　來源：《經濟學人》

　　總結起來，全球銀行業已經成了一個強監管、低利潤、沒有想象力的行業。中國的銀行業有所不同。中國的5大行在過去10年中已經變成了全世界的5大行，十幾個上市銀行的利潤占了中國所有行業利潤的一半以上，凈資產收益率保持在15%的高位。雖然利潤可觀，但是估值低、增速低、缺乏想象力，即使在2014年7月到2015年6月股票表現最好的時候，銀行股依然表現低迷，面臨轉型的特點和全世界類似。

　　圖三：銀行股2014年7月~2015年6月累計股價升幅

　　來源：普華永道

　　盡管技術變革的呼聲已經很高，但到今天為止，全球范圍內，技術都沒有給銀行業帶來很直接的沖擊。大部分的金融資產仍然牢牢掌握在傳統銀行手中，并沒有發生因為技術帶來的大量資產流失或失業。銀行業最大的問題，并不是來自技術的直接沖擊，而是上面提到的行業自身因為危機帶來的監管負擔很重的問題，這是一個有錢但面臨轉型的行業。

　　可以預見，銀行未來會往兩個維度同時出發。一個是監管松綁，在合理的情況下給銀行一個創新發展的空間，這是特朗普上臺之后在謀求的方向;另外一個更重要的方向，是金融和技術的深度融合，帶來成本效率的改變，以及想象力的改變。銀行和金融科技從業務到資本的深度結合，今后幾年中會在全世界范圍內頻頻發生，或者說，正在發生。(陳龍系螞蟻金融服務集團首席戰略官)

責任編輯：韓希宇