又到“麻辣粉”到期日，央行超量續作超出市場預期。昨日有2875億元中期借貸便利（MLF）面臨到期，央行一次性續作3995億元，實現MLF凈投放1120億元，創下近5個月來最大單月凈投放量。

　　與此同時，由于昨日逆回購操作暫停，實現到期后自然凈回籠1400億元。因此，兩項操作合計，當日資金小幅凈回籠280億元。

　　市場人士認為，央行一方面超額投放一年期MLF，穩定市場價格預期；另一方面暫停逆回購，以長錢置換短錢，并實現小幅凈回籠，體現出貨幣政策維持穩健中性的基調，操作更趨精準靈活。由此看來，央行或意圖維持當前資金利率，因此下半年流動性不會過于寬松。

　　MLF超量續作

　　當日資金總量凈回籠

　　昨日早間，央行公布MLF操作量之前，市場經歷了焦慮的半小時?！皼]放消息的時候，資金價格是今天最高的?！眮碜砸患夜蓟鸬慕灰讍T告訴上證報記者。早盤時，銀行間最具代表性的質押式回購利率DR007一度飆升至4%。

　　在MLF超量續作確認后，資金需求方信心恢復，午后價格逐步回落。當日DR007加權利率最終報于2.8455%，較前一交易日小幅回落，不過其他期限資金均有上行。

　　自今年4月份以來，央行每個月的MLF續作始終維持小幅凈投放格局。此次放量超乎市場預期，究其原因有多方面。

　　興業研究分析師何津津告訴記者，首先，近期公布的7月經濟數據均不同程度地低于市場預期，經濟動能減弱的環境下，貨幣政策不存在邊際收緊的基本面基礎。

　　其次，考慮到當日有1400億元逆回購到期，“作為長期限資金的MLF可能部分對沖了到期的短期資金，這在一定程度上有助于為機構提供穩定的長期資金，進一步穩定市場預期?！焙谓蚪虮硎?，央行或意在維持當前利率水平，8月份操作始終保持中性。

　　東北證券(10.460, 0.00, 0.00%)則認為，在超量投放MLF的情況下停作逆回購，以防止資金面寬松、為機構提供加杠桿的空間，同時避免市場將MLF操作解讀為寬松。

　　市場也感受到了央行張弛有度的操作取向。上述交易員感嘆，央行一縮一放其實并未增加資金供給，昨天直到下午4點左右，“很多機構還沒有平盤，估計下半個月資金面不會寬松，短期內去杠桿或還將繼續?！?/P>

　　國庫定存全額對沖

　　貨幣政策穩健中性

　　進入8月以來，央行貨幣政策始終維持均衡操作。昨日下午，財政部、央行提前公布了2017年第三期中央國庫現金管理定存招投標計劃，將于本周五開展800億元3個月期的國庫定存招投標，全額對沖當日到期量。

　　回顧今年第二期中央國庫現金管理定存招投標的期限也為3個月，當時中標總量為800億元，中標利率為4.5%，較第一期上行30個基點。鑒于第三期3個月國庫定存到期日將跨過三季度末的時點，屆時其中標利率值得關注。

　　至此，本周兩大資金面“靴子”基本落地，MLF和國庫定存的續作情況已確定。而本月至今，央行已累計凈回籠資金980億元。業內預期，接下來央行仍將采取平衡式對沖操作，維持利率基本穩定。

　　近期公布的第二季度貨幣政策執行報告中，再次明確了穩健中性的貨幣政策取向，下一階段保持總量穩定，綜合運用價、量工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門。

責任編輯：松崎