美聯儲量化寬松十周年之際，全球正在進入一輪全面的緊縮周期，而本周的“超級議息周”將為2018年的貨幣政策帶來指引。

　　當地時間12月13日下午2：00，美聯儲的利率決議將開啟長達18個小時的全球央行議息窗口期， 其中以美聯儲、歐洲央行、英國央行三大央行最為引人矚目；此外，本周還有包括瑞士央行、挪威央行在內的十家央行發布貨幣政策。

　　除了美聯儲明確的加息預期外，分析人士認為，謹慎但偏向緊縮將是本周全球央行的基本傾向。歐洲央行可能在維持利率不變的情況下，進一步公布如何縮減購債量，而英國央行可能會在脫歐的不確定性下承諾未來幾年升息。

　　盡管短期存在不確定性，但隨著世界經濟進入2011年以來最強周期，華爾街經濟學家預計，2018年投資者將迎接近10年來央行貨幣政策的最大收緊?；ㄆ煦y行和摩根大通預計，2018年發達經濟體平均利率將上行至1%以上，創2006年以來的最大升幅。

　　加息不是全球緊縮唯一或首選的方式。德意志銀行中國區首席經濟學家張智威指出，過去一年全球經濟環境良好，日本和歐洲經濟增速提升，金融市場平穩。歐洲央行及日本央行縮減資產購買規模、美聯儲縮表等，至少都體現出這一輪全球量化寬松周期的高峰已過。

　　各央行政策有所不同

　　美聯儲本周加息已經基本板上釘釘，但歐洲央行和英國央行仍有無法緊縮的苦衷。

　　芝加哥商品交易所（CME）對于美聯儲聯邦基金利率期貨走勢的監測顯示，投資者預計美聯儲此次會議加息25基點的概率為90.2%，加息50基點的概率也達到9.8%，而預計此次按兵不動的概率為0。

　　華爾街主要機構幾乎全部預計美聯儲將加息，多數預計其將加息25基點，幅度與此前幾次相同。

　　上周五公布的美國最新非農就業數據顯示，11月非農就業人數為22.8萬，超出此前預期20萬，失業率4.1%與預期持平，但薪資增速不佳。

　　蒙特利爾銀行（BMO）分析師Ian Lyngen稱，雖然11月非農數據中的薪資不及預期，對美聯儲下周的預期沒有任何影響，但也沒有證據表明該數據將會大幅影響美聯儲2018年的加息路徑。

　　目前市場對2018年的加息路徑仍然充滿不確定性，摩根士丹利等大行認為2018年將加息三次，而德意志銀行等認為美聯儲緊縮將達到四次。

　　彭博分析師表示，投資者可能低估了美聯儲未來加息的步伐。部分投資者預計美聯儲到2018年底前只會加息兩次。但從美聯儲“點陣圖”來看，政策制定者可能計劃在明年年底前實現四次加息。

　　同時，市場普遍預計歐洲央行本周將不會帶來任何新鮮舉措，此前該行啟動了溫和的削減量化寬松的政策，宣布將月度購債計劃從600億歐元削減至300億歐元，并從2018年1月起延續九個月，此舉意味著歐元區超寬松貨幣政策時代正在結束，但長期徘徊在低位的通脹率依然是未解難題。

　　由于通脹壓力漸增，英國央行在11月的議息會議后宣布加息25個基點至0.5%，同時維持資產購買規模不變。不過，“脫歐”談判前景充滿不確定因素，市場預計英國央行的緊縮措施可能停滯。此外，瑞士央行同樣將在本周公布政策決議，外界普遍預計該央行將維持利率不變。分析人士指出，瑞士央行可能會重申偶爾干預外匯的政策，以使得匯率保持在低位。

　　2018料將是緊縮之年

　　盡管美國以外的其他地區仍存在短期貨幣政策的不確定性，但世界主要經濟體將在2018年進入緊縮周期則是經濟學家們的共識。

　　高盛集團預計，明年加息的央行可能不止美聯儲。美國已超過充分就業，英國已達到了充分就業的臨界點，而歐元區的（勞動力）閑置部分也在縮??；美聯儲、英國央行、加拿大央行、瑞典央行和新西蘭聯儲明年都可能加息以控制通脹。

　　花旗銀行預估明年發達國家的平均利率會達到2008年以來的最高，上升0.4個百分點至1%。而摩根大通則預測平均利率會從今年底的0.68%升至1.2%，加息超過0.5個百分點?；ㄆ煦y行預計美聯儲及加拿大央行明年會升息三次，英國、澳大利亞、新西蘭、瑞典和挪威央行升息一次。

　　這樣的緊縮事實上已經延續了一段時間。除了上述英國央行11月加息、歐洲央行宣布減少購債規模外，加拿大央行在今年7月和9月出乎意料地兩次加息，將基準利率上調至1%。

　　而11月30日，韓國央行宣布加息25基點至1.5%，為六年多來首次加息，同時也是自2015年美聯儲開啟加息周期之后，首個跟進的亞洲主要經濟體。

　　花旗銀行全球經濟研究主任Ebrahim Rahbari表示，“2018是我們真正收緊貨幣政策的一年。我們將繼續目前的道路，金融市場目前還可以很好地應對貨幣政策，但在2018年晚些時候或者2019年，貨幣政策將成為使市場復雜化的因素之一?！?/P>

責任編輯：方杰