一個月前比特幣期貨啟動的結果至今是令人失望的。 在比特幣交易受監管的情況下，雖然推出比特幣期貨讓比特幣價格飆升，但自去年12月初開始，全球最受歡迎的加密貨幣比特幣的價格便停滯不前。那時，在芝加哥期權交易所（CBOE）和芝加哥商業交易所(CME開始交易的比特幣期貨價格在12000-17000美元區間。 盡管媒體大肆炒作使得交易量上漲，但芝加哥期權交易所比特幣期貨的日交易額平均為$40MM。當前比特幣期貨的交易量低于預期，但過去四周的表現足以說明比特幣交易量和未平倉合約的變化情況。 摩根大通分析師Nikolaos Panagirtzoglou表示，12月22日比特幣成交額漲至2億美元之后，CBOE比特幣期貨和CME比特幣期貨的平均日交易額分別為5000萬美元和6000萬美元。 根據CoinMarketCap網站的數據，自比特幣期貨合約推出后，與比特幣日均交易量約為150億美元相比，比特幣期貨交易額維持在一個相對較低的水平。 盡管CBOE比特幣期貨合約和CME期貨合約的未平倉合約穩步上升，但其合約價值分別維持在6000萬美元和7000萬美元上下。 造成這種結果的原因，首先是以未償還合約的價值計算，截止美東時間上周五（1月5日），比特幣期貨市場的總規模約達1.5億美元，而已有的比特幣總規模約達2900億美元。 比特幣期貨成交量增長緩慢的另一個原因，或許是美國華爾街銀行不愿意染指比特幣期貨交易。摩根大通和美林銀行還沒有向客戶開放比特幣期貨交易。 另一個值得注意的現象是，隨著CBOE比特幣期貨和CME比特幣交易合約的成交量和未平倉合約數量相一致，這就表明這些合約的套利交易的價格差異非常大。當前CBOE及CME比特幣期貨合約和比特幣潛在價格之間的差異已經大幅收窄，在上周甚至短暫變成了負增長水平。 關于比特幣期貨空倉，許多交易商曾預測，政府機關似乎正在利用比特幣期貨建立比特幣空頭頭寸。 根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告分析，截至去年12月26日，非商業交易者（套期保值者）手中持有的凈空頭頭寸規模約為3000萬美元，相當于約一半未平倉合約的規模。 另外，CFTC提供的金融期貨崩盤交易員分析報告顯示，對沖基金和基金經理組成的杠桿基金的空倉規模約為1400萬美元，約占未平倉合約規模的四分之一。 換言之，投機投資者利用期貨合約來建立比特幣空頭頭寸 《華爾街日報》發表的一份分析報告證實，盡管對沖基金和部分大型交易商認為比特幣價格將會下降，但小型投資者依然堅信，比特幣價格將繼續上漲。 《華爾街日報》援引CFTC上周二公布的最新數據顯示對于，持有低于25份CBOE比特幣期貨合約的交易商來說，看漲人數是看跌的3.6倍。 對于這些歷史數據，投資者可能并不意外。華爾街懷疑論者稱比特幣為一場泡沫，他們認為比特幣的價格將會下跌。CFTC的數據顯示，銀行和資產管理公司的比特幣交易規模接近于零。 可以肯定的是，做空比特幣期貨并不一定意味著交易商希望比特幣崩盤。在自然對沖資產中，一家持有大量比特幣的加密貨幣交易企業或將通過做空對沖庫存來應對價格下跌。這就使得這些公司并不關心比特幣的價格是漲是跌。 對沖基金公司Typhon Capital Management首席執行官James Koutoulas表示，CFTC公布的數據只是冰山一角。Typhon Capital Management也從事了比特幣期貨交易和大宗商品期貨交易，但Koutoulas表示，公司目前也是難下定論。 當然，不僅僅是比特幣,任何一種加密貨幣都面臨著競爭對手的沖擊，這就給每一種加密貨幣的估值帶來了風險。 自2017年11月末以來，比特幣的市值已經達到約2700億美元，漲幅約為1000億美元。但是，其他加密貨幣的市值則飆漲至5000億美元，漲幅達到1300億美元。 隨著比特幣期貨啟動，其他加密貨幣，如以太幣和瑞波幣都因為投資者對比特幣的興趣增加而受益。比特幣平均交易成本大幅上升，從12月初的每筆交易成本約為6美元，到12月22日升至近60美元。最近幾天，比特幣的交易成本在25美元至30美元之間。 盡管投資者針對其他加密貨幣期貨交易拭目以待，這將促進這些加密貨幣的價格的大幅上漲。但比特幣面臨的問題是，到底是支持做空的金融機構的觀點正確，還是散戶投資者的觀點正確。如果過去七年的市場表示可以作為未來的一種信號的話，鑒于未來幾周或幾個月內將出現重要的軋空，比特幣的價格將會激增。

責任編輯：松崎