3月初，市場傳出消息稱，監管層召集國內多家大型公募基金公司相關高管人士對短期理財債基和貨幣基金的運行、規模等進行了討論，這兩類基金或在資管新規實施后面臨重大調整。

　　據21世紀經濟報道記者獲悉，討論的最終結果將反映在即將發布的資管新規中，業內預計下發時點為3月末，本月將成為資管新規下發前最后的窗口期。

　　從討論情況來看，無論是對短期理財債基估值方法和未來規模的限制，還是對貨幣基金T+0的進一步管控，都延續了監管層嚴控系統性風險的監管思路，業內表示，這是促進公募回歸財富管理本源必經之路。

　　短期理財債基臨調整

　　春節后的一場監管內部討論會議，令短期理財債基被推上風口浪尖。

　　按照會議討論內容，在資管新規公布以后，所有的理財型基金按照頒布時點，規模只能減少，不能增加；其次，短期理財基金不再沿用攤余成本法，全部改為凈值型產品。這意味著，目前市場上百余只短期理財債基將面臨調整。

　　作為2012年興起的一種創新基金產品，短期理財債基在各類公募產品中一直處于較邊緣的位置。直到委外業務前兩年興起，這類產品因承接了部分機構客戶的需求而有所變熱；在去年末貨幣基金受限之后，短期理財債基更是扮演了“類貨基”的角色，規模迅速擴張。

　　據銀河證券數據統計，截至2017年末，按照攤余成本法計價的短期理財債券基金共有50只，合計規模為3653.69億元。2017年四季度，此類基金規模增長了1451.57億元，增幅高達65.9%，是去年各個季度中增幅最明顯的一個季度。

　　考慮到去年貨幣基金不再納入公募規模排名，短期理財債的存在某種程度而言確實為基金公司提供了另一個沖規模的通道，這在一定程度上對其規模大增起到了促進作用，但新規的到來將令這一“沖規?！蓖ǖ酪膊辉偻〞?。

　　不過，監管將矛頭指向這類產品更本質的原因在于，短期理財債基使用的攤余成本估值方法不符合資管凈值型管理轉型的大方向。

　　3月8日，某大型基金公司相關人士趙立鑫（化名）向記者表示，監管層不愿意看到以攤余成本法這種計價方法的產品大規模存在，因為這背后涉及到剛性兌付的問題。整個公募目前只有這一塊還有若干風險點，短期理財基金對久期的匹配要求還是比較高的，市場趨勢變壞時也可能會有風險，為了防止爆倉事件重演，因此監管選擇提前解決隱患。

　　趙立鑫進一步談到，從分級到貨基，監管的大方向就是降杠桿、防范系統性風險，對短期理財基金的管理也延續了這種思路。短期理財債基只有三千多億規模，和7萬億的貨幣基金相比完全不是一個體量，監管之所以還要管，就是為了提前止住任何風險的苗頭，以后公募全部要往凈值型產品的方向發展。

　　除了防控流動性風險之外，有公募人士向記者表示，對理財型基金的管控也有防止監管套利的考量。某種程度而言，銀行通過這類產品做類貨幣的投資，并不符合金融服務實體的要求，有金融空轉的性質。

　　貨基T+0再收緊箍咒

　　除短期理財基金外，自去年開始已經經過多輪限制的貨幣基金，也將可能面臨更進一步的調整。在前述監管內部會議中，貨幣基金的T+0快速贖回業務被重點進行了討論，背后原因同樣在于進一步防范潛在的流動性風險。

　　今年2月底，市場曾有消息稱貨幣基金直接用于消費，支付以及T+0贖回總計每日上限擬定為1萬元人民幣，盡管該消息一直未能得到監管方面的最終證實，但業內認為，從當前的監管態勢來看，不排除這種可能性。

　　去年的流動性新規已經對貨幣基金進行了特別規定，年末的18項監管指令更使得貨基面臨前所未有的監管局面，在防范系統性風險的大前提下，貨幣基金T+0面臨進一步收緊的可能性也大幅上升。

　　前述趙立鑫認為，監管層可能不會對貨幣基金T+0進行百分百的“一刀切”，還是會考慮滿足普通投資者的小額消費要求，因此一天限額1萬元的可能性還是比較大的。歸根結底，對基金公司而言，監管還是希望大家回歸主業，把權益管理做好。

　　自2017年下半年以來，最具代表性的貨幣基金天弘余額寶已經經歷了多次限額，目前余額寶個人交易賬戶持有額度上限為10萬元，單日額度低至2萬元，欲購買者只能通過每天早上搶購模式，便捷度大不如前。

　　最新數據顯示，截至2018年1月底，貨幣基金規模達到7.3萬億元，較前一個月增長了6425.89億元，增幅高達9.54%。這也是貨幣基金規模首次突破7萬億元整數關口。如此龐大規模之下，對貨基潛在風險的嚴控顯然不可松懈。

　　資管新規有望月底出臺

　　對于包括短期理財基金、貨幣基金等最新的約束，將在資管新規中有所體現，多位公募人士向記者透露，這一備受整個資管圈關注的重磅規定，或有望于本月底正式出爐。

　　一家短期理財基金規?？壳暗幕鸸鞠嚓P人士向記者表示，預計三月底資管新規即將發布，屆時公司將按照資管新規的要求對公司的短期理財債基進行調整或者進行轉型。由于此類產品多為機構持有，散戶相對較少，未來可能考慮成立中短債基金來替代這種短期理財需求。

　　相對而言，公募基金在凈值型管理方面已經積累了多年的經驗，在各機構類型中風險控制也最為嚴格，在前期已經經歷了多重監管要求的約束之下，正式版的資管新規對公募整體帶來的沖擊或不會太大，但具體業務環節或產品調整方面還是會有所影響。

責任編輯：韓希宇