中國銀行業的轉型正在持續。2017年以來，非標回表、凈值化轉型引發各界關注，尤其是長期看重中國銀行低估值，但卻因透明度低等問題而緩于加倉的外資機構。那么，外資究竟如何看待近期的銀行撥備新規，以及公布在即的的大資管新規？

　　外資機構普遍認為，中國銀行業其實也在面臨一場“供給側改革”。富達國際（Fidelity）基金經理周文群對第一財經記者表示：“資管新規整體來說對銀行和大金融板塊的透明度有很大提升。之所以以前中國銀行業估值在國際上偏低，就是因為透明度低、底層資產看不清楚，隨著這些中間層級被打破，透明度的提升將提振投資和信心。當然，在過程中也不排除會出現一定波動，去杠桿和流動性風險的把控的確是一門藝術?！?/P>

　　此外，針對3月6日的銀行撥備新規，多家外資機構基金經理對記者表示，撥備新規可能代表中國經濟企穩而帶動銀行業潛在不良的壓力減少，此外，監管層也可能進一步推動更加嚴格的銀行不良分類，真實反映資產質量，這也是提升透明度的關鍵。

　　撥備新規加速不良貸款確認

　　3月7日，有地方銀監局向第一財經記者確認了銀行撥備新規的下發——明確符合條件的銀行撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%至150%，貸款撥備率由2.5%調整為1.5%至2.5%。

　　撥備是對不良損失的預估入賬，體現會計的審慎原則。監管要求的額外計提50%的撥備，背后體現的是監管層對潛在不良、隱藏不良的擔憂。周文群對記者稱：“差異化的撥備覆蓋率和貸款撥備率新規定更加利好撥備充足、壞賬計提充分的銀行，對銀行的流動性和利潤率有正面的影響。但在去杠桿的大背景下，銀行資產表外轉表內的壓力增加，對資本金需求增加。壞賬壓力也可能進一步上升。新規會提供有效的安全墊，防范系統性風險?！?/P>

　　天風證券銀行業首席分析師廖志明對記者表示，差異化監管體現了管理層引導銀行主動確認和處置不良的意圖，有利于行業不良加速出清。不過他也表示，新規對于債市的提振作用并不大，債市大漲更多是源于情緒上的提振。

　　此外，外資機構分析師普遍認為，部分綜合指標優秀的大行可享受最低監管要求，而部分城商行板塊撥備安全墊最厚，也可能受益。

　　撥備新規還存在未雨綢繆的意味。安信證券就提及，資管新規下銀行不良或有反彈壓力，同時非標回表也面臨資產質量重估，給銀行不良指標及資本監管施壓。此次下調撥備覆蓋率監管要求，一來減輕銀行暴露不良的監管負擔，留出政策調節空間；二來有助提高銀行利潤留存，緩解資本補充壓力。

　　非標回表提升透明度

　　各界預計，大資管新規也將于近期公布，對銀行業影響重大，未來的凈值化轉型、非標回表有助于提升整體銀行資產負債表的透明度。

　　周文群告訴記者：“此前出表是因為不占用銀行資本金，如今非標回表會對流動性造成一定壓力。但這也是分化的，大銀行以前通常是資金凈拆出方，資本充足率較高?！?/P>

　　此外，外資普遍對大金融板塊態度偏正面，周文群也認為該板塊正在經歷估值修復的過程?！捌鋵崯o需過度擔心強監管，監管很大程度上提升了銀行報表的透明度，底層資產得以穿透后，有助于銀行板塊的估值提升?！?/P>

　　野村大中華區股票研究主管劉鳴鏑也對記者表示，一直以來，投資者將中國上市銀行視為中國宏觀風險的代表，并因此在估值上給中國上市銀行大幅折扣。而數據顯示，中國銀行業不良率去年上半年已企穩在1.74%的水平，且中國銀行業表內/外杠桿已由2016年底的172%/319%下降到2017年中的166%/250%。

　　也有外資機構認為，雖然非標占比下降、其他資產投放方式占比提高，報表“凈化”，有助于風險出清，但表內外非標存量較高的銀行仍需經過一個調整期。

　　凈值化轉型對標國際

　　對于銀行業而言，另一項重大轉變無疑就是理財的凈值化轉型。從長期而言，這將降低流動性風險。

　　當然，凈值化轉型并非一蹴而就，而需要長期的適應和各方面的配合。渣打財富管理部投資產品總監閔成對第一財經記者表示，從國際資產管理業務產品模式看，凈值型產品是普遍使用的產品管理方式，現已成為國內商業銀行一致認可的理財市場發展方向。相較之下，國外商業銀行資產管理業務發展已經比較成熟，有成熟的監管體系和投資者，市場以機構投資者為主，更注重資產配置理念以及對產品的評估體系等。

　　各界普遍認為，在中資銀行進行凈值化轉型的過程中，可以借鑒國際資管機構?！叭虼笮唾Y管公司中，有很多是銀行獨資，有很多資管已經超過了銀行自身的表內規模。它們在業務模式、組織架構、流程分工、人員配備、產品體系等方面的做法，對于探索適合中國銀行理財業務的管理體系和組織架構，具有較大參考價值?！遍h成稱。

　　例如，建立對于不同大類資產的研究體系，在此基礎上，建立大類資產配置模型和投資建議；建立專業的投資顧問團隊和銷售團隊，面向投資者提供專業化和符合投資者風險承受能力的個性化投資建議；基于研究，加大產品創新和服務模式的創新力度。

　　此外，閔成也建議，銀行需要改變傳統的利差盈利模式，減少對資產端和負債端利差的依賴，構建以“固定費用+業績分成”為主要收入來源的盈利模式，這有助于銀行在平衡好理財業務多元目標的基礎上，增強資產管理業務盈利能力。

責任編輯：曉麗