“似乎有些人說去杠桿結束了，以后我們就不干這個事了，這是錯的。去杠桿是長期的任務，這個事情不能有效完成的話，遲早會暴露出顯性的風險?！敝袊鐣茖W院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚說。

　　12月8日，復旦大學EMBA項目舉辦一年一度的中國企業家高峰論壇暨同學會年會。李揚表示，疊加了經濟下行和外部環境不確定，使得我國去杠桿的任務會更加復雜，因此也會更加長期化。

　　“這個過程中我們要把握好時機、節奏、步調、協調。這是一個長期的事情?！崩顡P說。

　　我國經濟金融經過上一輪擴張期，防范和化解金融風險，是未來的中國金融發展的前提性任務。李揚認為，過去龐大的資產負債表掩蓋的不良資產會出現，一些好的資產也會變為不良資產?！八越鹑趯⒁媾R長期下行，而且主要任務是清算，這就是確定不疑的任務?！?/P>

　　高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實體部門體現為過度負債，在金融領域體現為信用過快擴張。

　　也因此，李楊表示，去杠桿是當前及未來一段時期的主要任務，其中國企去杠桿、“僵尸企業”去杠桿、地方政府去杠桿是重中之重。

　　根據中國人民銀行發布的《中國金融穩定報告（2018）》，截至2017年末，中國宏觀杠桿率為248.9%，與美國（251.2%）、歐元區（258.3%）相當，高于巴西（151.7%）、印度（124.3%）。

　　中國宏觀杠桿率高主要體現在非金融企業部門。截至2017年末，非金融企業部門杠桿率為163.6%，占宏觀杠桿率的65.7%。橫向比較來看，中國非金融企業部門的杠桿率在主要經濟體中位列第一，遠高于歐元區的101.6%、日本的103.4%和美國的73.5%，更高于俄羅斯、印度和巴西等新興市場經濟體?？v向比較來看，2007~2017年，中國非金融企業部門杠桿率一直呈現上升趨勢，十年間上升65.9個百分點。

　　在非金融企業部門中，國有企業杠桿率較高。截至2017年末，我國規模以上國有工業企業平均資產負債率達60.4%，較全部規模以上工業企業資產負債率高出4.9個百分點，必須采取措施有效防范和化解國有企業債務風險。

　　對于地方政府去杠桿，李揚認為地方政府要做事的壓力更大，所以甘冒觸犯管理規則的風險去借貸，這導致地方債變得非常難處理。而要根本解決地方債，就要厘清政府和市場的關系，財政關系上也要理清，厘清中央政府和地方政府的事權、財權關系，督促地方政府樹立正確的政績觀。

　　此外，李揚表示，也要加強對“大資管”行業的監管。

　　近年來，我國金融機構資管業務快速發展，規模不斷攀升，截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規模已達百萬億元。

　　由于同類資管業務的監管規則和標準不一致，導致監管套利活動頻繁，一些產品多層嵌套，風險底數不清，資金池模式蘊含流動性風險，部分產品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規金融體系之外形成監管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，提高了社會融資成本，影響了金融服務實體經濟的質效，加劇了風險的跨行業、跨市場傳遞。

　　2018年4月27日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式發布。李揚表示，下一步資管新規的落實就是去杠桿非常重要的一個方面。

　　“去杠桿，千招萬招，管不住貨幣都是無用之招?！崩顡P說，這也意味著貨幣政策趨緊是主要方向，因此去杠桿問題高度復雜化。

　　去杠桿之后一定會有很多的不良資產，于是涉及到誰來買單的問題。

　　因此，李揚說，還要加強風險處置，完善風險管理框架，強化風險內控機制建設，推動金融機構真實披露和及時處置風險資產。

　　既然是一項長期戰略，李揚表示，去杠桿就要把握好時機、節奏、步調、協調。

　　在他看來，清產能和去杠桿為的是杜絕危機發生，倘若操之過急，不注意時機、節奏、步調，不關注各類政策的協調，很可能自我制造出“明斯基時刻”，甚至“雷曼時刻”。

　　去年以來，我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012~2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。我國去杠桿初見成效，進入穩杠桿階段。

　　從單純去杠桿，到結構性去杠桿，再到穩杠桿，李揚說，中國去杠桿政策已經漸趨穩健、理性、協調，這也意味著，去杠桿已成為長期政策。

　　復旦大學管理學院院長陸雄文表示，在這樣一個挑戰與機會并存的時代，復旦大學EMBA項目扎根中國本土的商業實踐，汲取國際前沿的管理思想，始終堅持高起點、高標準、高質量，以培養“將帥之才”為宗旨，不僅為具有豐富管理實踐經驗的企業家、高級經理人員提供全面系統的、國際化的現代工商管理理論教育，更以百年復旦的人文底蘊和積淀為基礎，幫助學生完善知識結構，提升內涵修養，激發創新潛能，培養肩負中華民族偉大復興使命的各行業領袖。

責任編輯：松崎