新浪財經訊 12月13日晚間消息 ，央行行長易綱出席《新浪·長安講壇》，并在會上發表主題演講。講話中，易綱就貨幣政策、人民幣匯率、民營企業融資以及金融風險等話題表達了自己的觀點。

　　要注意風險在債市匯市股市之間傳染的可能

　　央行行長易綱在《新浪·長安講壇》稱，今年的貨幣政策遇到了一些外部的沖擊，確實是產生了一些影響。他表示，在這個過程中應該加強預期的引導，“特別需要注意風險在不同市場之間可能傳染，比如說債市、匯市和股市之間的傳染?！?/P>

　　基于此，他指出央行也在用貨幣政策和宏觀審慎政策在維持各個市場的穩定?！拔覀冊谡{控貨幣政策的時候，特別注意了市場的流動性?！币拙V說， 基礎利率和基本利率沒有變，但市場上最重要的七天回購利率下半年比上半年有所降低，可以緩解企業融資難、融資貴的問題。

　　易綱在談到考慮貨幣政策的過程中怎么樣防范金融風險中稱，“我們要健全雙支柱調控的框架，使得貨幣政策、宏觀審慎政策要互動，要相互補充?！?/P>

　　他表示，風險一個是市場的異常波動和外部沖擊的風險，比如說股市的大起大落，比如說債券市場的大起大落，或者說發生一部分企業違約造成恐慌。外匯市場上有可能外部沖擊導致市場的預期不穩。而政策實際上是要防止這些風險在市場之間傳染。

　　易綱特別指出，在考慮整個宏觀的貨幣政策和金融穩定的時候，還要考慮到信用風險。對于商業銀行來說，它貸出去的款收不回來，就變成了不良資產，這就是商業銀行的信用風險。對于企業來說，它發的債還不了，它違約了，那就是信用風險。

　　比如說現在商業銀行整體的不良資產率是1.87%，總體來講是2%的水平，央行就要考慮這2%的水平中，今年有多少只債違約了，它涉及多少金額，這些違約的債占發債的比例多大，就要考慮信用違約的整個風險對整個市場的影響。

　　此外，還要考慮影子銀行帶來的風險。易綱表示，影子銀行是銀行和其它金融機構，比如說像信托公司、資產管理公司、券商管理的一些資產、保險公司，它做的一些類銀行業務，比如說資產管理業務，比如說同業業務，比如說資產證券化。這些影子銀行都做了一個信用的轉換或者說做了一個期限的轉換，這些轉換上跟銀行的業務的性質差不多，但同時這些影子銀行又沒有周期嚴格的銀行監管，也就是說它從資本充足率和其它的監管指標上沒有遵照銀行的監管，所以要考慮影子銀行的風險。

　　此外，易綱還強調要加強對金融控股公司的監管。在其看來，金融控股公司旗下涵蓋了銀行、債券、保險、信托等眾多業務，這些業務之間的防火墻建設，風險隔離，都應進行重點監管。

　　同時，他還強調要完善對系統重要性金融機構的監管。系統重要性金融機構就是最重要的金融機構，我國進入全球的系統性重要性的機構一共有5家，分別是中、農、工、建四大銀行和平安保險?！爆F在政策已經發出來了，明年我們就要開始做國內的系統重要性機構。對系統性重要性機構的監管特別重要，因為一旦它出了問題會有系統性重要性的問題，所以我們這方面的監管要加強”。

　　為何創設民營企業債券融資支持工具？

　　易綱稱，要研究設立民營企業股權融資的支持工具，緩解股權質押的風險，穩定促進民營企業的股權融資。

　　但為什么個體工商戶和小微企業主的貸款多，小微企業貸款少？易綱表示，這是由風險決定的。

　　他指出，有限公司企業可以破產，如果沒有抵押品，破產后銀行這個貸款就收不回來了。但個體工商戶的貸款是個人貸款，這時個體工商戶如果不還錢，他的房產和他的身家、家產都是要負連帶責任的。所以，銀行認為個體工商戶實際上有點無限責任。

　　他分析稱，由于商業銀行害怕民營企業違約，導致民營企業的債券發不出去，那么企業的資金鏈可能就會出現問題，進而導致企業信貸會出現更大的問題，那么商業銀行就更不愿意給企業貸款。此外，在得不到貸款的情況下，已經發放貸款的銀行發現該民營企業存在問題后，還會催收貸款。

　　此外，債券市場相對公開，如果企業的債券發不出去，又會影響到民營企業的股票價格。由于民營企業多用股票做質押和銀行貸款，只要股票一跌，那么貸款就更加困難，并且還會被商業銀行要求補充抵押品。

　　易綱認為，債券市場是解決上述問題的一個突破口?！敖o債券提供保險，讓民營企業的債能夠順利發出去。發出去以后就是一個好消息，商業銀行一看債都發出去了，說明錢進來了，所以也不催它的貸款了。股市一看這個民營企業順利發出債來了，股票也可能好轉了”。

　　央行利用“三支箭”化解民企融資難

　　易綱分析稱，最近一段時期，民營企業融資難的問題比較突出。民營企業融資的主要渠道是信貸、債券和股票。信貸渠道方面，今年民營企業貸款增長約百分之五，是比較低的。債券渠道方面，民營企業的債券融資有所減少。股票融資方面，民營企業的發行和募資也有所減少。

　　針對上述三個渠道的現狀，央行設計了“三支箭”進行化解。首先是增加民營企業的信貸?！拔覀兺ㄟ^增加再貸款和再貼現，通過調整宏觀審慎評估的參數來支持商業銀行對小微企業多投放一些貸款”。

　　第二支箭是針對目前民營企業債券不好發，設計的民營企業債券融資支持工具，“這個工具就相當于對民營企業發債做了個保險，使得民營企業的債可以發出去了”。

　　第三支箭是要研究設立民營企業股權融資的支持工具，緩解股權質押的風險，穩定和促進民營企業的股權融資。

　　易綱透露，最近已經成功發行了幾十只民營企業債，“這個融資工具提高了民營企業信用，緩解了市場對民營企業違約的焦慮，使民營企業發債能夠成功”。

　　但他也強調，該工具的設計是市場化的，“政策設計一定要考慮市場配置資源的決定性作用，尤其是要控制權力”。

　　下一步政策考慮包括四個方面

　　易綱介紹，改革開放40年來，只有少數幾年通貨膨脹比較高，在大多數年份里頭，通貨膨脹都是比較低的。過去這些年份都是2%、3%的通貨膨脹。歷史上通脹率比較高的1994年到現在已經將近24年。

　　關于匯率問題，易綱表示，幣值穩定方面過去也做得比較好，自從90年代中期匯率并軌以來，一直保持比較穩定。

　　“匯率并軌的時候是并到了8.7元人民幣=1美元。人民幣匯率并軌到現在，不管是兌美元還是兌一攬子貨幣，過去這20多年，實際上人民幣實際有效匯率和名義有效匯率（這指的是對一籃子貨幣的），我們都是升值的”。易綱說：“并軌以來，人民幣兌美元從8.7元升值到6.9元，兌美元名義上也升值了有20%”。

　　他認為，改革開放40年以來，特別是匯率并軌這20多年以來，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，中國的老百姓由此得到了實惠。

　　從整個資金的層面來看，易綱表示， 下半年融資的條件，利率的條件更寬松一些。反映在總量指標上，到現在為止廣義貨幣M2的增長速度為8%，社會融資規模的增長速度9.9%，這樣一個速度還是和實體經濟的增長相匹配的。

　　他還提到，“過去20年中國的杠桿率增長比較快，特別是2008年以后”，易綱說：“2009—2015年杠桿率增長比較快，在這個過程中增長了大概100個百分點，也就是2007、2008年的時候，我們的宏觀杠桿率是150%左右，到了2016年，宏觀杠桿率增加到了250%左右”。

　　易綱稱，　宏觀杠桿率增長得比較快，也就是說借錢借的比較多，這一點也引起了監管部門和宏觀調控部門的注意?！皬娜ツ觊_始，我們的杠桿率基本上穩定在250%左右了?，F在宏觀杠桿的穩定已經差不多八個季度”。而宏觀經濟杠桿的穩定，意味著GDP的增長和負債開始進入比較穩定的杠桿率，沒有繼續上升。

　　他認為，在當前國際經濟形勢下， 需要考慮貨幣政策的“內外均衡”。他說道：

　　當前中國經濟處于下行周期，需要一個相對寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松了，因為如果太寬松，利率太低，會影響匯率，要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。而當內部均衡和外部均衡產生了矛盾，就要以內部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優的平衡點。

　　對于下一步政策的方向，易綱表示將考慮包括四個方面：一是堅持穩健中性的貨幣政策，做好預調微調，把握好度；二是強化政策統籌協調，緩釋信用收縮；三是發揮好“幾家抬”的合力，引導資金流向民營企業、小微金融等重要領域和薄弱環節；四是繼續深化金融改革，疏通貨幣政策傳導機制。

責任編輯：王超