近日中國銀保監會發布公告，正式批準中國建設銀行、中國銀行設立理財子公司，首批銀行理財子公司正式落地。銀行理財子公司接棒銀行成為專業理財非銀金融機構。銀行存量理財能否在這一重大組織變革中全身而退？資管“爛賬”到底如何處置？這對商業銀行來說，無疑是一場嚴峻的考驗。

　　一、為什么成立銀行理財子公司

　　2018年12月2日中國銀保監會發布《商業銀行理財子公司管理辦法》，對理財子公司準入條件、業務規則、風險管理做出明確規定。商業銀行為什么要設立理財子公司，理財子公司和銀行在經營上究竟會有哪些差別？

　?。ㄒ唬┎扇I運營。商業銀行受經營范圍限制，不能直接從事信托投資、證券經營業務，只能通過信托公司、證券公司繞道而行，從而間接增加企業融資成本。而理財子公司發行公募理財產品可直接投資股票和非標準化債權資產，有利于激活資本市場，降低企業融資成本。

　?。ǘ┐蚱苿傂詢陡?。銀行理財產品經信托、證券、基金等渠道層層嵌套，事實承擔產品到期兌付的背書責任。銀行理財產品一旦出現經營風險，不能到期收回，商業銀行往往通過表內貸款承接或滾動發行新理財產品，以保證理財產品到期兌付。理財子公司成立后，獨立承擔理財業務市場經營權責關系，打破理財產品剛性兌付壁壘。理財產品投資人的投資風險意識會顯著增強。

　?。ㄈ嵤╋L險隔離。事實上，銀行表外資管產品的不良率遠遠高于表內授信資產。理財子公司成立后，可有效規避商業銀行因理財產品經營不善，將風險傳染至商業銀行的可能，從制度層面構建起商業銀行法人風險隔離體系，為商業銀行理財業務分賬經營創造了條件。

　　二、銀行存量理財能否全身而退

　　圍繞銀行存量理財業務退出，監管部門在《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》中對投資標的、壓降原則、估值方法、資產回表做出了明確安排。即便如此，銀行存量理財退出仍將面臨諸多不確定因素。

　?。ㄒ唬┩顿Y標的復雜。商業銀行現行理財產品，相當比例投資非標準化債權類資產，且采取“資金池”滾動發行模式。普遍存在期限錯配、超限額發售、信息不透明等問題，規范整改將是一項復雜的系統工程。

　?。ǘ┮幠航道щy?！吨笇б庖姟穼Υ媪裤y行理財產品壓降做出過渡性安排，即金融機構可發行老產品投資新資產，但規模應控制存量產品整體規模內，且投資新資產到期日不得晚于2020年底。在經濟下行壓力持續加大的背景下，商業銀行理財產品無論是投資上市公司股票、債券等標準化資產，還是投資城投項目等非標準化資產，都將面臨進退兩難的尷尬境地，規模壓降難上加難。

　?。ㄈ┵Y產質量不高。理財產品屬表外資產業務，游離于銀行統一授信體系之外，獨立運作且透明度不高。中小商業銀行在客戶準入、授信審批、資產管理等方面隨意性較大，部分理財產品經信托、證券等第三方繞道進入地方融資平臺、房地產、高能耗等國家限制行業，理財資產異地化較為普遍，資產質量參差不齊，隱性不良較高。

　　上述問題的存在，制約了商業銀行理財產品到期收回和資產回表。到2020年末，如果銀行理財全額回表，理財資管的“爛賬”將暴露無疑，商業銀行不良貸款比率勢必會大幅攀升。

　　三、銀行資管“爛賬”如何處置

　　銀行存量資管產品回表是一項艱巨的整改任務，對于存量理財到期不能收回、無法并表的“爛賬”處置，監管部門在《指導意見》中做出了三種選擇性安排：

　　一是支持符合條件表外資產回表。所謂“支持符合條件表外資產”指的是支持符合國家產業政策和授信政策的表外資產，無論到期是否能夠收回，都可以回歸表內核算。

　　二是支持有非標準化債權類資產回表需求銀行發行二級資本債補充資本。發行二級資本債補充資本是應對非標資產回歸表內、貸款不良率升高的政策性工具，這實際上是為非標資產不良核銷剝離提供了政策性許可。

　　三是對由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經金融監管部門同意，采取適當安排妥善處理。對于難以收回和未到期資產處理，監管部門留出了適當安排，妥善處理的“活口”；所謂的適當安排是指銀行核銷、債轉股，還是理財子公司劃轉，《指導意見》中并沒有給出明確說明。

　　需要注意的是監管部門《指導意見》中之所以采用“支持”，而非“必須”的“一刀切”做法，在執行層面為商業銀行留足活動空間。對于成立理財子公司的銀行來說，其不能回表的存量理財業務，不排除劃部分轉至理財子公司可能；對于未成立理財子公司的中小商業銀行來說，存量理財業務退出或將是一個新的“火山口”。

　　作者姜兆華系恒豐銀行總行零售戰略規劃管理部負責人，中國電子銀行網金融科技專家。文章內容僅代表作者個人觀點，不代表就職單位及中國電子銀行網立場。

責任編輯：王超