業內人士29日向中國證券報記者表示，商業銀行永續債可促使大行滿足國際監管要求。市場化定價是銀行永續債順利運行的關鍵。國際經驗顯示，作為重要投資力量，保險機構或養老金投資機構將為永續債順利運行發揮重要作用。

　　　銀行補充資本新工具

　　央行公告顯示，1月25日，中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券。業內人士介紹，這是我國首單商業銀行永續債。

　　中國證券報記者從監管人士處獲悉，為向銀行提供補充資本工具，對銀行永續債的研究實際在兩三年前已啟動，研究目的在于促進我國銀行滿足國際監管要求。這一工具的創設與“放水”無關。近期，央行推出央行票據互換工具（CBS）配合永續債發行，不過，CBS并不能使永續債“出表”。上述監管人士介紹，永續債的資本屬性為其他一級資本，償付優先級在優先股之前。

　　工、農、中、建四大行被國際金融機構監管組織金融穩定理事會（FSB）列為全球系統性重要性銀行。FSB總損失吸收能力監管指標要求，未來幾年全球系統性重要性銀行資本充足率提升到16%-20%。結合FSB和國際銀行業監管協議“巴塞爾三”相關要求，使用創新工具提升銀行資本充足率非常必要。

　　前述監管人士表示，我國首單銀行永續債在減記等具體條款設計上充分考慮了國際監管要求。根據央行公告，前述中國銀行發行的400億元無固定期限資本債券，可提高中國銀行一級資本充足率約0.3個百分點。業內人士表示，銀行永續債順利運行需以市場化定價為關鍵。

　　　　用市場化定價吸引機構參與

　　中金固收指出，加強銀行資本補充力度是寬信用政策重要推進環節。在監管政策協調下，銀行永續債將成為銀行重要資本補充工具，助力銀行繼續向實體投放流動性，解決貨幣政策傳導不暢問題。

　　業內人士表示，為使銀行永續債這一創新工具促進寬信用政策落實，用市場化定價吸引多元機構參與非常重要。

　　一家銀行資管部門總經理表示，他對永續債等創新產品感興趣。但是，其所在銀行如用理財資金投資銀行永續債，收益需覆蓋資金成本。

　　某公募基金固定收益投資總監表示，對公募基金來說，投資這類工具時會比照同一機構發行股票風險收益。如票息不具吸引力，那么這類產品對其所在機構就不具吸引力。

　　業內人士表示，考慮到不同機構資金成本和收益要求不同，銀行永續債需采用市場化定價方式。銀行永續債這一創新工具能否順利運行，在很大程度上決定于定價機制是否堅持市場化。

　　　險資、養老金或成重要參與者

　　銀保監會網站24日消息，銀保監會將允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。25日，在央行公告的中國銀行永續債的投資者中，保險公司位列其中。

　　國際經驗顯示，保險機構和養老投資機構等長線資金投資機構是永續債重要投資力量。業內人士表示，鑒于永續債長久期特點，包含保險機構、養老金投資機構在內的長線資金可能將成為我國銀行永續債重要投資力量。

　　美國某知名資管機構中國區負責人表示，永續債最大吸引力是久期長、收益率高，對人壽險公司和退休金投資機構很有吸引力，因此這兩者是永續債主要投資力量。

　　銀葉投資固定收益投資總監黎至峰也表示，保險機構等長線投資者是永續債投資主力。在被問及其所在機構是否有興趣參與時，他表示，首單沒法參與，因為這一創新工具不在既有基金合同可投資范圍內。接下來則可能會參與，具體要看債券市場整體情況。長久期是這類產品的優點也是缺點，一方面，長久期產品較短久期產品收益率更高；另一方面，可用對沖風險的工具少。

責任編輯：松崎