近期，社會關于數字貨幣特別是央行數字貨幣（DCEP）的關注與討論非常熱烈，甚至部分媒體引用央行數字貨幣研究所穆長春所長在中國金融四十人論壇演講時說的“央行數字貨幣已經呼之欲出了”原話而做出了“雙十一正式發布”以及“向七家機構投放”等“報道”。故且不去評判正式發布時間以及發行投放機構的猜測是否真實，但可以肯定的一點是，我國對于官方數字貨幣的研究已經非常成熟并接近正式應用，我國的央行數字貨幣如同移動支付一樣再一次走在了世界的前列，這對于我國自主貨幣政策的主導權乃至金融主權的未雨綢繆都是非常必要且具有遠見的。關于央行數字貨幣即將或接近推出的報道發布后，社會各界對此進行了各個角度的解讀，下面從對零售支付市場的影響這個角度來看，央行數字貨幣究竟會產生什么樣的影響。

一、 央行數字貨幣是什么

我國的央行數字貨幣叫作DCEP（Digital Currency and Electronic Payment），翻譯成字面意思是“數字貨幣和電子支付工具”，官方定義是“具有價值特征的數字支付工具”?？梢?，DCEP天然具有電子支付工具的功能，電子支付工具的屬性是其區別于紙鈔的重要特征。在對央行數字貨幣的定位上，它是對紙鈔（M0）的替代，加上DCEP特有的“雙離線支付”（即收支雙方都離線也能進行支付）功能，我們可以知道，央行數字貨幣替代的目標是目前我們流通中的現金紙鈔，相對于紙鈔來說，其形態從紙質實物虛化為數字形式，但保留了紙鈔便攜、不記名（部分程度上）、交易不需要依賴于外部環境（如通訊網絡等）的特點，可稱其為“可攜帶的數字形式的人民幣”。

因此，在了解DCEP的過程中，首先要明確其M0替代這個基礎，不能將它與M1、M2進行混淆。值得一提的是，市場上有一些解讀在討論DCEP需不需要計付利息這個問題是存在誤解的，流通中的現金本身就不產生利息，只有當M0進行存款成為M1、M2，具有借貸關系以后，才會產生利息的問題，因此，自誕生之初即已明確是對M0替代的DCEP，則根本沒有討論是否計息的必要。

二、 央行數字貨幣對零售支付市場的影響

央行數字貨幣即將或者接近推出的新聞報道以后，市場也在“擔憂”DCEP這個“新生事物”會不會對現有的零售支付市場造成沖擊，有聲音說DCEP會對支付寶、微信支付等造成“擠出效應”；也有聲音擔心DCEP在往后發展的過程中會不會改變目前“消費者——特約商戶——商業銀行、支付機構——清算機構”的支付市場格局，最終變成只需要“點對點”雙方進行直接交易，不需要依賴其他任何第三方機構參與的清算格局。

（一）銀行存款和支付賬戶余額是法定貨幣的電子化形式

要回答上面的問題，我們首先需要了解銀行存款以及支付寶、微信支付等電子支付工具的本質是什么。一般情況下，當一個人手上持有法定貨幣的時候，除了將其轉換成有價證券及其他資產的情形外，目前通常存在的三種形式是現金、銀行存款與支付賬戶余額，前兩種形式分別對應M0以及M1、M2，第三種形式對應的即是支付寶、微信支付等電子支付工具。從信用角度來看，持有現金即直接持有法定貨幣，具有無限的法償性，因此對應的是國家信用；銀行存款是持有人將法定貨幣委托給銀行保管，由銀行信用作為擔保，對應的是銀行信用；同理，支付賬戶余額則對應支付寶、財付通等支付機構的企業信用。因此，現金即是法定貨幣本身，是根本；而無論是銀行存款，還是支付寶、微信支付等支付賬戶的余額，其本質上均是法定貨幣的電子化形式，而非新的貨幣。

（二）央行數字貨幣基本不會對現有的零售支付體系造成重大沖擊

上面提到了，DCEP是針對M0的替代，而非M1和M2。在我們現有的零售支付體系中，無論是線上支付還是線下支付，最終的資金來源均是銀行存款（銀行卡）和支付賬戶余額，也即是M1和M2的范疇，因此，僅從這個根本性的出發點來看，DCEP無意、也基本不會對M1和M2造成重大沖擊。舉個例子，在電子支付高速發展的今天，我們尚不能說電子支付工具可以完全取代紙鈔，那么同樣的，未來對M0進行一定替代的DCEP推出以后，也同樣會是我國貨幣體系的一個重要組成部分，形式紙鈔、DCEP、電子支付互為補充的局面，各種形式的法定貨幣在不同的場景擁有不同的功能。

同時，DCEP采用的是雙層投放體系，即下層面對公眾端有專門的商業機構來進行投放，為的就是防止“金融脫媒”，人民銀行無意在電子支付工具領域與商業銀行、支付機構形成直接的競爭，而是希望站在一個更高的宏觀視角，主導整個央行數字貨幣的體系建設，同時也充分調動市場主體的積極性和現有基礎設施的服務優勢，就如同人民銀行建設的大、小額支付系統等金融基礎設施是面對金融機構服務的一樣，DCEP也會是如此，央行在上層面向商業銀行投放，商業銀行再面向社會公眾投放，央行不會直接參與市場競爭。

（三）零售支付系統的高并發量問題仍然需要中心化的機構或機構群來主導才能解決

從比特幣、穩定幣（Libra）設定的交易完成時間（每秒7筆和每秒1000筆）來看，高并發量是區塊鏈分布式技術基本無法逾越的難題。作為對比的，在去年雙十一的時候，網聯的交易峰值達到了92771筆/秒。也就是說，在零售支付系統中，特別是線上交易的過程中，交易速度與交易成功率是非常重要的指標。因此，在零售支付市場中，擁有一個強有力的中心化機構或機構群是非常重要且必要的，也是提高交易速度、解決交易高并發量所必須的。從DCEP的設計來看，“雙離線支付”功能讓它在傳統的線下交易場景中具有較大的優勢，而如果DCEP要應用在網購等線上支付的場景中，出于高并發量的需要，可以預計DCEP在下層的投放體系中仍然會應用目前現有的清算格局，無論最終承擔中心化角色的機構是否會是銀聯、網聯等清算機構（大概率會繼續延續），在線上支付領域基本不會回歸“點對點”的交易清算模式?！包c對點”、不依賴于第三方機構，并不完全等同于交易效率的提高，我國支付市場的發展成就充分證明了現有格局的科學性與有效性，因此，可以預計，在DCEP推出以后，目前支付市場基本框架與格局也不會發生重大變化，而是會在促進中繼續發展。

三、 結語

人民銀行推出DCEP，是對數字貨幣、區塊鏈等新技術的前瞻性研究與實踐，對于整個國家的金融體系具有重要的影響和意義。DCEP的設計符合我國的國情以及社會公眾的使用習慣，同時也對金融系統的影響作了安排，科學有效。對零售支付市場的影響方面，可以預見，DCEP不會對現有的零售支付體系造成重大沖擊和影響，而會在特定的場景下發揮其特有的優勢，作為現有電子支付工具的一個重要補充，同時，由于頂層設計直接歸屬人民銀行，在未來還可以根據金融宏觀調控的需求做拓展和延伸，有能夠充分保障我國的金融主權和金融安全。期待DCEP正式推出與公眾見面的那一天。

責任編輯：陳愛