2019年的股權投資市場上，“流量紅利消失”成為一大關鍵詞，投資人紛紛涌向ToB投資讓人一時間恍惚：消費互聯網要何去何從？

今年12月，21世紀經濟報道記者在北京專訪啟明創投合伙人吳靜，聽她講述啟明創投的消費互聯網投資邏輯。在她看來，消費互聯網領域的創新持續存在，投資人要做的就是發現不同階段的機會所在；更為重要的是，盡管移動互聯網流量紅利逐漸消退，核心科技的新紅利卻仍然向好。

吳靜在2008年進入VC行業，在啟明創投的職業經歷始于2014年。吳靜的代表案例包括在線分類信息平臺趕集網、在線旅游企業租租車、互聯網出海項目APUS、移動娛樂互動平臺最右、移動音頻內容平臺Castbox、時尚二手電商平臺紅布林Plum等。

啟明創投創始主管合伙人鄺子平早前接受21世紀經濟報道記者采訪時曾介紹，“我們希望對未來的趨勢要經常去審視，其中的一些想法發展成為我們對行業未來若干年的投資策略?；趯ξ磥淼念A判，我們會主動出擊，找到優秀的早期團隊?！?/p>

啟明創投在2019年的重要變化還體現在團隊打法上。啟明創投已將信息技術、互聯網和消費兩個領域合并為大的TMT板塊。吳靜即是TMT板塊的投資人之一。

從移動互聯網紅利到核心科技紅利

吳靜的VC職業生涯始于2008年，當時她供職于盛大網絡，見證了中國移動互聯網的萌芽和迅速發展。時至今日，盡管移動互聯網流量紅利逐漸消退，核心科技的新紅利卻仍然向好。

“如果按照ToC和ToB的靜態思路來看，好像（ToC）走到了瓶頸狀態。如果能以技術驅動的角度，就會看到電商、零售、新零售等領域正在發生更深層次的變革?！?/p>

啟明創投在消費互聯網領域投資的一大邏輯是“技術驅動”。

2017年10月，音頻聚合發放平臺CastBox完成規模為1280萬美元的A輪融資，由啟明創投和IDG資本共同領投。

市場給予CastBox的標簽是“音頻版YouTube”，團隊是典型的出海項目，A輪融資之后迅速布局了美國市場。啟明創投出手該項目的重要原因之一是看中其“技術驅動的消費互聯網”的屬性。具體來說，就是團隊在語音技術方面的領先性。

同樣基于技術驅動消費互聯網的邏輯，啟明創投還曾在2015年投資了興趣社交移動社區“最右”，看中的則是團隊的內容推薦算法。

“新技術+新場景”帶來新機遇

以技術驅動的視角來看，新技術在新場景的落地帶來了更多的投資機遇。

前沿技術一直是啟明創投的關注領域。前述CastBox的語音識別技術和最右的推薦算法都是基于AI技術，同樣基于AI技術的還有在語音識別、語義理解技術處于世界領先位置的云知聲。

吳靜分析表示，AI技術在不同行業的落地應用帶來了更多新的投資機會，包括金融領域的反欺詐、智能風控，教育領域的用戶服務和底層效率提升等。

她進一步以零售領域的投資機會舉例介紹說，消費領域上游企業更多的技術應用將帶來整個行業的新變革。隨著市場出現更多賦能型項目的投資機會，啟明創投團隊正在沿著產業發展和技術發展路線尋找新一類技術驅動的投資標的。

不僅是AI技術，啟明創投在2019年還把相當的精力投入到區塊鏈技術研究。今年10月以來，區塊鏈投資再次成為VC行業的熱點，據了解，啟明創投團隊從2016年即開始對技術發展和創業團隊有持續追蹤。

“底層技術和落地應用我們都在看?！眳庆o表示，盡管現在談區塊鏈的大規模商業應用為時尚早，但市場已有區塊鏈應用落地的跡象出現，啟明創投在區塊鏈投資領域必然不會缺位。

“寒冬”的B面

2019年中國股權投資市場的資本寒冬延續，前11個月市場投資總額同比下降幾近三成，創業公司融資用時從過去的三四個月拉長到6-9個月。

有多位受訪者向記者表示，當前市場環境下初創企業要把握好融資節奏，為融資周期預留更長時間、理性對待公司估值變化、在遇到合適投資方時盡快完成融資交易。

吳靜在采訪中為初創企業給出了類似的融資建議，她也表示，“寒冬”對有更好造血能力和良好運營模型的企業來說正是迅速發展的好時機。

今年6月，啟明創投和經緯創投共同領投少兒在線美術項目畫啦啦的B輪融資。11月，畫啦啦完成B+輪融資，啟明創投繼續跟投?！坝休^強造血能力的公司進可攻退可守，只要公司UE（單位經濟）模型健康，投資人在當前的資本環境下更愿意投資?！眳庆o分析說。

從今年的投資情況來看，“資本寒冬”并未給啟明創投的整體投資節奏帶來過多影響。鄺子平在本月初的清科年度論壇期間表示：“現在是投資的好時候，去年也是投資的好時候，明年依然是投資的好時候?！?/p>

據悉，團隊在過去的12個月向LP返回超過14億美元的現金，新基金的籌備工作也已于11月啟動。

責任編輯：王煊