在2019年接近尾聲的最后幾個交易日，現貨黃金價格不斷走高，年度漲幅接近20%，成為近9年來最佳表現，為過去一年畫下了一個耀眼的句號。

2020年，全球經濟前景、貿易局勢以及英國脫歐、美國大選等種種不確定性仍將是影響市場的主旋律。在這一大背景下，黃金有望繼續發揮其投資、避險的優勢。目前機構普遍預計，2020年黃金將上行至1600美元/盎司，甚至更高。

“2020年黃金可能會繼續2019年的走勢，穩定震蕩向上。主要原因是全球利息和收益都面臨長期下行的壓力，給金價支持?！庇鳥ritannia Global Markets董事總經理、亞太總監付鵬江在接受第一財經記者采訪時說，“但與此同時，如果美國總統特朗普連任、英國如期脫歐，都會對經濟和股市起到明顯的提振作用，又會降低市場對黃金的投資興趣?！?/p>

美元失色黃金上位

過去一年，黃金上漲最直接的動力來自于全球央行寬松的貨幣政策，美聯儲三次降息，歐洲央行再次祭出量化寬松政策，各大央行掀起“降息潮”。全球負利率債券一度高達17萬億美元，黃金市場出現了多年未見的大漲。

中銀國際環球商品市場策略主管傅曉在接受第一財經記者采訪時表示，在美聯儲貨幣政策、全球貿易形勢以及美國政局波動這三大將影響金價的主要因素中，美聯儲貨幣政策是關鍵。

“考慮到2019年美聯儲已經有三次25個基點的降息，市場參與者認為在今年3月FOMC會議上宣布利率決議時，加息的概率已經接近0，而利率保持不變概率則超過70%?！备禃哉f道。

雖然在去年10月底的會議上美聯儲曾釋放出轉向鷹派的信號，但中銀國際認為，考慮到未來幾個季度的經濟形勢，美聯儲仍然有一定的降息空間。首先，全球貿易形勢仍面臨著長期的不確定性；其次，全球性貿易和工業生產增速并沒有明顯觸底，這或許會導致美國的投資和出口增長進一步削弱；此外，由于公司利潤不斷下滑拖累就業和收入，在未來幾個季度美國國內的消費增長也有可能繼續走低；最后，美國的通貨膨脹率一直低于美聯儲的長期目標2%，這表明美聯儲貨幣政策空間仍然相對充足。

傅曉預計，考慮到疲軟的通脹和增長前景，包括美聯儲在內的其他主要央行預計將重啟量化寬松。

值得注意的是，激進的貨幣寬松政策將侵蝕法定貨幣的長期價值，黃金的價值儲存屬性可能會有所增強。

英國智匯外匯交易公司首席市場分析師阿斯蘭姆（Naeem Aslam）向第一財經記者分析稱，2020年只有在兩種極端情況下，美元才可能卷土重來。首先美國經濟表現十分強勁，資金從全球各地流向美國資產?；蛘?，對全球經濟衰退的悲觀和擔憂促使資金流向美元等避險貨幣。

中金宏觀也預計，2020年末美元將在95~98區間波動，美國10年期國債收益率年末在 1.7%~1.9%之間。美元指數的低位徘徊令黃金吸引力進一步上升。

地緣政治推升黃金需求

2020年，預計地緣政治的不確定性也將為金價提供有力支撐。澳新銀行高級大宗商品策略師海因斯（Daniel Hynes）在最新報告中說：“盡管全球貿易局勢以及英國脫歐所帶來的不確定性近期有所緩解，但是2020年，地緣政治和宏觀經濟風險依舊高企?！?/p>

在英國首相約翰遜(Boris Johnson)以絕對優勢帶領保守黨贏得大選后，12月20日，英國議會投票通過了約翰遜版的《脫歐協議法案》，同時還確定將在2020年12月31日結束脫歐過渡期。

這意味著，英國在1月31日脫歐后，只有不到一年的過渡期時間解決與歐盟的貿易問題，這被外界看作是“不可能完成的任務”，無協議脫歐的可能性再次上升，令市場頗為擔憂。

此外，今年還有美國大選以及歐洲民粹主義隊伍不斷擴大所引發的不確定性，促使避險資金流入黃金市場。

世界黃金協會（WGC）在最新發布的2020年展望報告中分析，今年投資者將面臨越來越多的地緣政治風險，并且許多之前擔憂的問題會被推遲而不是得到解決。此外，世界范圍的低利率水平可能會使股票價格居高不下，并且令其估值處于極端水平。在此背景下，該協會認為有充分理由相信黃金等避險資產將會有更好表現。

央行囤金熱情不減

世界黃金協會在展望報告中還提到，2020年各國央行的凈黃金購買量仍將大概率保持強勁。數據顯示，截至2019年11月，全球央行的官方黃金儲備已接近3.45 萬噸。過去一年，全球央行累計增持黃金超過620噸。

“央行增持黃金主要目的是分散風險，并追求安全性、流動性和回報性?！笔澜琰S金協會中國區董事總經理王立新表示，目前市場面臨不確定性，加上全球央行外匯儲備資產在不斷上升，央行對儲備資產也存在從單一貨幣轉向多貨幣系統的需求，提升黃金在儲備資產中的比重無疑是重要選項。

沖擊1600美元呼聲高

高盛集團和瑞銀集團近日紛紛預計2020年金價將升至1600美元/盎司，成為自2013年以來的最高水平。

澳新銀行也在最新發布的報告中預計，基于全球經濟前景、地緣政治的不確定性以及全球寬松的貨幣政策和去美元化過程，預計2020年黃金將上行至1600美元，同時貴金屬行業可能連續第二年跑贏其他大宗商品。

“預計今年黃金價格將穩步上升，并在12月達到1620美元的峰值?！焙Ｒ蛩贡硎?，基于實際利率、美元和通脹預期的模型顯示，黃金的價值為1470美元/盎司，但是由于美元匯率略微走弱，債券收益率僅溫和增長，預計黃金將在2020年達到每盎司1600美元。

從時間點來看，市場人士預計，今年的3月和11月份將是黃金最有可能出現大幅波動的時間。

3月，美聯儲將召開新年首次議息會議，市場都在期待此次會議能為這一年的美聯儲政策方向指明道路。屆時市場可能對美聯儲合適降息展開博弈，黃金價格可能受影響在3月份出現回落，并在二季度波動增加。

而在今年三四季度，隨著美國大選進入高潮，美股通常會有所下跌，推動金價快速上升，因此業內人士預計，2020年金價的峰值可能出現在11月份。

市場上不乏聲音預計，一旦黃金價格上漲進入強勢周期，將持續較長時間，并且具有充足的上漲空間。

華爾街傳奇投資人、黑石集團副董事長韋恩（Byron Wien）認為，黃金在長期的市場反彈中不會受重大風險影響，在2020年是值得重點關注的資產。

盡管目前市場對于黃金走勢出現幾乎一邊倒的預判，但澳新銀行同時發出警告稱，考慮到當前市場對于黃金的持倉總量居高不下，多頭持倉擁擠可能令黃金隨時遭遇拋售風險。

責任編輯：王煊