4月中上旬或成為下調政策利率和存款基準利率的時間窗口。

一邊是國際金融市場的頻繁巨震，一邊面臨著國內穩增長、穩就業的壓力，中國經濟與金融市場彰顯出難得韌性，也面臨著巨大挑戰。下一步，金融服務實體經濟還將如何發力？

中共中央政治局3月27日召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢，研究部署進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作。

會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度，抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2020年第一季度例會指出，要健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制，對沖疫情對經濟增長的影響。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段要在做好抗擊疫情的同時，逐步打通人流、物流、資金流通道，分級分類將生產生活恢復到正常狀態。疫情結束后，要促進經濟加快恢復，釋放發展潛力和動能。宏觀政策要堅持強化逆周期調節，協調發力對沖疫情影響，保持經濟運行在合理區間。

貨幣政策三方向

疫情對我國年初經濟運行雖然形成沖擊，但央行仍致力于保持更加靈活適度的貨幣政策力度和節奏。

中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第一季度例會指出，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持物價水平總體穩定。

如何理解穩健的貨幣政策要更加靈活適度？

溫彬表示，就是要把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，并綜合考慮疫情防控、經濟發展、通貨膨脹、國外沖擊等各方面因素，適時適度使用各種政策工具，保障經濟平穩運行。貨幣政策在“以我為主”的同時，要增加政策彈性。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前國內正在推進復工復產進程，疫情對一季度乃至上半年經濟的實際影響還需具體評估，加之控通脹、防風險仍在央行政策議程中占有重要位置，因此未來一段時間央行將大概率保持漸進寬松方向，政策重點是一方面確保市場流動性處于較為充裕狀態，同時通過各類定向工具強化對小微企業等經濟薄弱環節的精準滴灌。另一方面，未來央行將結合年度經濟運行態勢及經濟社會發展目標，靈活調整貨幣政策寬松節奏。

溫彬認為，下階段貨幣政策有三個方向：

一是繼續通過降準、公開市場操作、投放MLF等保持市場流動性充裕合理，引導市場利率穩中有降，特別是拉低整條國債收益率曲線，帶動企業信用債利率下行；

二是隨著能源和食品價格下降，通脹水平將逐季回落，4月中上旬或成為下調政策利率及存款基準利率的時間窗口，通過釋放LPR改革潛力，盡快降低企業和居民部門資金成本，刺激投資和消費，穩定和擴大內需；

另外，要發揮好結構性貨幣政策工具的作用，將專項再貸款、再貸款再貼現等資金定向投入到實體經濟重點領域和薄弱環節，特別是要加大對制造業、基礎設施、外貿企業、“三農”、民營企業、小微企業等領域的支持力度，確保經濟運行在合理區間。

4月或為政策窗口期

值得注意的是，除了發行特別國債、增加地方政府專項債券規模，政治局會議還提出，要引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。

溫彬預計，繼續疏通貨幣政策傳導機制，4月中上旬或成為下調政策利率和存款基準利率的時間窗口，通過釋放LPR改革潛力，降低銀行負債成本，推動實體經濟綜合融資成本下降。

目前，在國有大行發揮“頭雁”作用帶領下，股份制銀行、城商行和農信社也紛紛對支持疫情防控企業降低融資成本。

截至3月26日，據中國銀行業協會統計，各銀行業金融機構合計信貸支持超過2萬億元。

其中，國家開發銀行抗擊疫情信貸支持519.70億元；中國農業發展銀行和中國進出口銀行抗擊疫情信貸支持合計1120.39億元；6家國有大型商業銀行抗擊疫情信貸支持合計4851.55億元；光大、中信等12家股份制銀行抗擊疫情信貸支持合計7291.34億元；全國城商行、民營銀行提供疫情防控專項授信達4558.26億元；全國農信機構向相關企業提供信貸支持達1695.63億元；17家在華外資銀行、大陸臺資銀行提供信貸支持130.11億元。

中國銀行副行長鄭國雨在3月27日2019年業績發布會上表示，圍繞“增量、降價、提質、擴面”，持續加大小微企業金融服務，中國銀行還將進一步降低綜合融資成本。對普惠客戶優惠讓利，對小微企業免收貸款相關費用，力爭實現普惠型小微企業貸款綜合融資成本再溫彬表示，考慮到多國央行已將基準利率下降至零甚至負利率，我國存貸款利率仍有下降空間，降低實體經濟融資成本應是當前貨幣政策和金融工作的核心和重中之重。

降50BP，湖北省普惠型小微企業貸款綜合融資成本力爭下降100BP。

責任編輯：王煊