去年備受投資者追捧的量化投資策略，卻在2021年遭遇“開門黑”。

私募排排網統計數據顯示，納入統計的2420只量化基金2021年以來平均收益僅1.01%，且2021年1月份的勝率并不高，僅有1543只量化基金取得正收益，占比約為63.76%。

就收益中位數而言，股票量化中性策略僅以0.95%平均收益率領先，股票量化策略與量化套利的收益中位數持平，管理期貨量化策略中位數轉負。其中，獲得正收益的管理期貨量化基金不足一半，1月份僅有48%的管理期貨量化基金賺錢。

股票量化策略業績滑坡

一位私募FOF機構負責人看來，股票量化策略私募基金在2021年初遭遇業績滑坡，一個重要原因是主要投向機構扎堆的抱團取暖股，但近期抱團股大幅回調，拖累股票量化策略私募基金業績走低。

“這未必是量化投資基金主動擇股的結果?！鄙鲜鲐撠熑酥赋?。不同于主觀投資型的股票多頭策略，股票量化策略主要基于基本面、技術面研究，以量化方法模型為主，從個股的選擇到組合的構建以及交易，均以量化模型結果為決策執行依據，很少存在人為決策。但一個不爭的事實是，2021年初股票量化策略私募基金業績集體走低，表明他們的量化選股模型存在較高同質化。

“我們也曾調研過多家量化投資型私募基金，雖然一再標榜自己擁有獨特的量化策略，但重倉的股票資產卻高度相似，主要以白酒、科技、金融、地產、高端制造業龍頭股為主?！鄙鲜鯢OF機構負責人指出，結果就是當這些重倉股出現回調走勢，拖累私募基金業績走低。

然而，多位量化投資型私募基金負責人反駁說，量化投資策略主要追求長期致勝，不應按短期業績走低評判策略好壞。

“多數量化投資策略不是靠擇時交易獲利，而是依賴擇股交易，即長期持有具有業績增長潛力的股票實現長期穩健回報?！币患掖笮退侥蓟鹆炕顿Y部主管告訴記者。

他承認，圍繞量化投資模型的差異化，私募基金還需加強各種因子的研究。目前他們已對基本面多因子模型做了大量調整，包括增強了北向資本資金進出與投資偏好的權重；此外，針對國家積極出臺碳中和政策，大幅調高上市公司環保生產與環保信息披露的權重，作為完善內部ESG投資模型的重要參考。

在多位私募基金人士看來，2021年股票量化策略業績之所以不如人意，另一個原因是今年以來量化策略因A股劇烈調整無法獲取可觀的阿爾法收益。具體而言，目前國內私募基金普遍采取的股票市場中性策略（即阿爾法超額收益策略），其收益來源主要是在持有股票多頭同時，利用金融衍生工具（主要是股指期貨）對沖持有多頭頭寸的市場風險，從而獲得阿爾法收益（超額收益）。然而今年以來A股市場波動性增加，未能創造出超預期的阿爾法收益。

“這與去年國內量化策略私募產品大幅增加存在關聯?！币晃涣炕呗运侥蓟饎撌既讼蛴浾咄嘎?。由于市場參與者日益增多，導致某些獲取阿爾法收益的投資機會競爭激烈，相關收益隨之被攤薄。

管理期貨量化策略錯過“通脹交易”

值得注意的是，管理期貨型量化策略也未能在近期持續升溫的通脹交易里獲得可觀收益。

據私募排排網統計顯示，450只管理期貨量化策略今年以來平均收益僅0.26%，尤其在1月份，僅有48%的管理期貨量化基金獲得正收益。

記者了解到，多數管理期貨量化基金并非靠買漲大宗商品價格獲利，而是利用計算機系統構建數理模型挖掘大宗商品期貨市場所存在的關聯期貨品種價格錯配現象，圍繞價格錯配開展期現套利、跨期套利、跨市套利、跨品種套利操作獲利。這導致大宗商品價格持續上漲與他們投資獲利不存在直接“關聯”。

“但令我們不解的是，不少管理期貨量化基金在募資路演時都標榜自己不僅僅擅長大宗商品期貨量化統計套利策略，還會利用計算機系統構建的數理模型可以判斷未來期貨品種漲跌走勢，進而通過建立多頭頭寸或空頭頭寸獲取大宗商品品種趨勢性收益。尤其在高波動率的市場環境里，CTA策略具有較強的盈利能力。但現在，大宗商品漲不停，管理期貨量化基金業績卻停滯不前了?！币晃辉顿Y期貨管理量化基金的高凈值投資者向記者直言。

今年1月份，管理期貨量化投資策略私募基金業績分化相當嚴重，領跑者復和宏觀量化策略基金2021年以來收益率高達28.61%，領先第二名柏樓塞亥量化多策略約14個百分點。

一位期貨投資型私募基金經理認為，這主要取決于基金經理對期貨量化投資策略的靈活使用度。由于1月份全球經濟復蘇尚未明朗，且美債收益率走高尚未激發通脹交易大幅升溫，因此多數管理期貨量化投資策略私募基金對大宗商品價格上漲持謹慎態度，反而錯失了提前布局大幅獲利的良機。

責任編輯：方杰