2020年，國內金融科技投資繼續大幅下降，幾乎停滯。

去年11月，螞蟻集團突然暫緩A+H上市，京東數科上市計劃亦無果，唯平安集團旗下金融壹賬通、陸金所控股先后在美上市。根據畢馬威數據，2020年，中國金融科技投資連續兩年下跌，當年投資總額僅逾100億元。

與之同時，持牌機構金融科技類子公司陸續設立，包括商業銀行、保險公司設立的13家金融科技子公司，去年新批5家消費金融公司及3家互聯網銀行增資。

金融科技投融資大幅回落的原因，一方面，金融科技賽道已經擁擠不堪，大型支付巨頭占據市場大部分份額。另一方面，金融科技監管陡嚴，金融活動全面納入監管，涵蓋利率上限、反壟斷條款、數據隱私限制、網貸資本要求、貸款規模上限等政策陸續出爐，導致PE/VC和資本市場對金融科技投資活動出現“觀望”態度。

金融科技投資幾近停滯

2020年，螞蟻集團、京東數科等大型金融科技IPO項目折戟，國內金融科技投融資連續下降，幾近停滯。

去年11月，上交所發布暫緩螞蟻科技集團科創板上市的決定。上交所稱，螞蟻集團實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談，螞蟻集團也報告所處的金融科技監管環境發生變化等重大事項。該重大事項可能導致公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。2021年3月，螞蟻集團CEO胡曉明辭職，螞蟻集團董事長井賢棟兼任CEO一職。

2021年1月，京東宣布將云與AI業務與京東數科整合后，正式成立京東科技子集團，原京東數科CEO李婭云將出任京東科技子集團CEO。多家媒體報道稱，京東數科暫停上市，靜待監管政策明晰。

不過，中國平安集團（601318.SH、2318.HK）旗下兩家金融科技獨角獸上市。繼2019年12月金融壹賬通（OCFT.N）美股上市后，2020年10月，陸金所控股（LU.N）在紐交所上市，發行1.75億份ADS，發行價為13.5美元，募資規模23.63億美元。陸金所總市值上市時313億美元，截至目前幾乎未變。

第三方數據也顯示了金融科技領域投資的頹勢。根據畢馬威數據，2020年，中國金融科技投資連續兩年下跌，當年投資總額僅16.35億美元（約合106億元人民幣）。根據投中數據，2020年，VC/PE市場投資規模1767億美元，略低于上一年度；其中金融領域投資交易量占比5%，遠小于IT、醫療、互聯網、消費等行業。

國內金融科技投資高潮發生在2018年二季度，當季投資規模達207億美元，隨后逐季下降，到2020年回落至每季度3億-5.5億美元的水平。

缺少大型IPO項目的金融科技市場頗為寡淡，金額較大的PE/VC投資亦甚少。2020年，金融科技投融資規模較大一筆發生在當年8月份，從事互聯網眾籌的水滴公司完成2.3億美元D輪系列融資，由瑞士再保險集團、騰訊公司聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。

金融科技投融資大幅回落的原因，除監管政策調整外，另一重要原因是金融科技賽道已經擁擠不堪。畢馬威稱，金融科技融資令人難以置信地疲軟，反映了中國金融科技行業的顯著成熟，尤其是在支付領域由少數科技巨頭所主導。

持牌機構Fintech方興未艾

不過，若將設立新設公司納入考量范圍，商業銀行、保險公司、券商等持牌金融科技設立金融科技子公司方興未艾。

商業銀行中，目前已有12家銀行設立金融科技子公司，其中，2019年，工商銀行、北京銀行、中國銀行分別設立工銀科技、北銀科技、中銀科技；2020年，交通銀行、農業銀行分別設立交銀金科、農銀金科。保險公司中，除平安集團外，2020年7月，中國太保公告出資成立太保金融科技有限公司，注冊資本金為7億元，持股比例100%。

同時，近年來新設立、線上展業的互聯網銀行陸續增資擴股，包括浙江網商銀行、中信百信銀行、吉林億聯銀行。2020年初，浙江網商銀行完成了成立以來的首次增資擴股，注冊資本由40億增至65.714億元。2020年11月，國內首家直銷銀行——中信百信銀行增資擴股方案獲得銀保監會批準，為其A輪融資，增發16.34億股股份，除中信銀行和百度公司兩家老股東繼續跟投外，引入了加拿大養老基金投資公司作為戰略投資者，認購4.66億股股份，投后估值126億元左右。2020年12月21日，吉林銀保監局公告，批復同意吉林億聯銀行上報的增資擴股方案。

此外，主要通過線上方式展業的消費金融公司也陸續獲批設立。2020年以來，銀保監會相繼批籌5家消費金融公司，分別為重慶小米消費金融、北京陽光消費金融、重慶螞蟻消費金融、蘇銀凱基消費金融以及唯品富邦消費金融。此外，北銀消費金融、晉商消費金融、杭銀消費金融紛紛進行增資。

金融行業投融資重點亦轉向中小銀行，通過專項債、永續債等補充城農商行資本，防范化解中小銀行風險。2020年7月，國務院常務會議決定，著眼增強金融服務中小微企業能力，允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金。2020年11月，財政部披露，用于支持化解地方中小銀行風險的新增專項債券額度2000億元，目前分地區額度已全部下達。

監管轉變導致估值重估

金融科技投資轉變的背后，是監管形勢之變，導致金融科技估值邏輯隨之變化。近年來，監管機構多次強調，金融是特許行業，必須持牌經營，嚴厲打擊非法集資、非法放貸和金融詐騙活動。

金融科技監管陡嚴信號出現在去年10月，金融委召開專題會議明確指出，“要加強監管，依法將金融活動全面納入監管，有效防范風險?！彪S后，監管機構發布了多個草案和公告，對金融科技投資產生影響，涵蓋利率上限、反壟斷條款、數據隱私限制、網貸資本要求、貸款規模上限等，導致PE/VC和資本市場對金融科技投資活動出現“觀望”態度。

央行連續發布中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）、商業銀行法（修改建議稿），將監管金融控股公司、系統重要性金融機構新增納入監管職責。銀保監會、央行就《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，監管范圍涉及螞蟻兩款核心貸款產品——花唄、借唄。

一位資深業內人士指出，像螞蟻這類從事金融業務的非金融機構，如經國務院金融委認定，也可能既要受到金融控股公司辦法的約束，又要納入系統重要性金融機構的監管。

展望未來，3月12日，“十四五”規劃全文公布，提出探索建立無人駕駛、在線醫療、金融科技、智能配送等監管框架，完善相關法律法規和倫理審查規則。

今年初，央行也把加強對互聯網平臺公司金融活動和支付領域的審慎監管，補齊在反壟斷和防止資本無序擴張等方面的監管制度短板，作為2021年金融風險管控工作的重要抓手。

責任編輯：韓希宇