作為一種創新型融資工具，今年以來，資產證券化（下稱“ABS”）市場加速升溫。據Wind資訊數據，截至5月末，我國ABS發行規模達1.06萬億元，相較去年同期的7180.4億元，明顯增長47.60%。

其中，證監會主管的企業ABS占比較大，為45%左右，其次是銀保監會主管的信貸ABS，占比達37%，最后為交易商協會主管的ABN（資產支持票據），占比不足20%。在業內人士看來，ABS的擴容離不開近來市場的規范以及金融產品的創新。

業內的共識也在于，目前國內ABS市場正駛入快車道，進入到新的發展階段，未來發行規模有望進一步提高，助力實體經濟發展。但要注意的是，在這一過程中，資產證券化的信息披露渠道要更加豐富化，從而提升信息披露的質量，加強資產證券化市場投資人的保護和服務。

ABS發行規模擴增

隨著市場需求的擴大和監管的不斷完善，一向被視為“小眾市場”的ABS在今年實現快速發展。

Wind數據顯示，今年前5個月，ABS發行規模分別為2239.08億元、1237.08億元、2999.15億元、2316.26億元以及1806.83億元，均較去年同期出現不同程度的上漲。尤其是3月，ABS發行規模同比增長最大，增幅達60%。

從即將過去的5月來看，截至5月31日，當月發行的信貸ABS規模達958.31億元，發行了43只；企業ABS規模為490.74億元，發行了76只；ABN則為352.29億元，發行了83只。而在去年5月，ABS發行規模僅為1112.59億元。

實際上，今年以來，我國ABS發行市場不斷升溫?！皹I內的共識也在于，資產證券化市場正駛入快車道，進入到新的發展階段?！北本┠橙谭治鰩煂Φ谝回斀浻浾叻Q，去年一系列監管政策出臺，比如，發布了相關ABS產品主承銷商的盡職調查指引，加強了對小額貸款公司業務范圍和承做ABS業務的監督管理等，再加上需求增多，為市場的快速發展提供了條件。

與此同時，資產證券化的產品體系逐步完善。上海證券交易所副總經理盧大彪在日前舉辦的第七屆中國資產證券化論壇年會暨第五屆CNABS中國資產證券化主題年會上表示，當前，資產證券化的資產類型逐步增多，諸如應收賬款、租賃資產消費金融、收益權等傳統的金融資產已經比較齊備。在此基礎上，還形成了知識產權、住房租賃、農墾土地承包金等多種創新資產。

未來，資產證券化將迎來巨大的發展機遇。銀行間市場交易商協會副秘書長曹媛媛在會上稱，“由于各種債務違約比較多，在經濟下行周期大背景下，現在企業主體信用風險狀況趨于分化，通過強化資產的信用，可為實體經濟融資疏通經濟轉型升級中的痛點和堵點，下一階段資產證券化還將會得到非常大的發展?！?/p>

和逸信息科技服務有限公司董事長龐陽進一步分析道，截至去年底，中國信貸資產證券化存量規模約為5萬億元，和銀行貸款規模和信托市場總規模相比，還有很大的存量非標轉標的潛力，從資產端來看發展潛力巨大。

龐陽認為，未來十年，我國資產證券化市場將包括三個部分，分別是信貸資產證券化、企業資產證券化，以及REITs（房地產信托投資基金），三者合計有望實現50萬億元到100萬億元的規模。

“單就當前來看，一個明顯跡象是，隨著經濟的復蘇，金融機構放貸規模擴大，其出表需求同步增加?！鄙鲜龇治鰩煾嬖V記者，今年1~4月，信貸資產證券化的發行規模接近3000億元，比去年同期增長了106%，預計全年信貸資產證券化的規模會遠超2020年。

上海高級金融學院學術副院長嚴弘還提及，5月31日，公募REITs首批產品的掛牌上市，將開啟中國權益類資產證券化市場新的篇章，為很多投資者配置不動產資產提供一個重要的投資工具。

信披質量還需提升

在發行規模上升、市場參與主體不斷擴大的背景下，多位業內人士提及，資產證券化要想實現進一步發展，信息披露渠道要更加豐富化，把還原度更高的資產信息帶給投資人，從而提升信息披露的質量，加強資產證券化市場投資人的保護和服務。

畢竟在資產證券化交易中，除了發起機構和中介機構，投資方也是重要一環，投資者的風險偏好和決策方式，將極大影響資產證券化產品的風險評估和公允定價，進而影響ABS證券的發行和二級交易。

一位券商投行人士對記者稱，“現在因為很多ABS披露手段并不完善，導致原始權益人與發行人、投資人之間存在信息誤差，而這個信息誤差會使得投資人缺乏信心，比如資產成立后，二級市場沒有人交易等?！?/p>

中海外鉅融資產管理集團副總裁劉之意也對第一財經記者提到，投資資產證券化產品的一個關鍵在于對基礎資產風險的判斷，如果產品信用披露不是特別完善和及時，就會出現投資機構看不透資產的情況。

“很多時候，我們只能被動地追蹤歷史收益率的情況。這就需要市場各方在信息披露、外部增信方面下功夫，否則到最后還是依據主體信用，很難真正實現用資產覆蓋掉風險的投資?！眲⒅庹f道。

尤其是在信用分層加劇的情況下，信息披露機制的完善更有迫切性。一位城商行投行人士對記者稱，市場經過一年多的洗禮以后，當前分層現象愈發明顯，大企業特別是3A國企的發行難度并不大，而且主要以信用為主；但一些相對較弱的企業正在向強資產信用方面發展，此外還有資產+信用的模式。

“比較來看，市場的確發生過主體信用相對較弱但資產信用比較好，從而產品能夠順利發行的情況，或者是在主體發生風險的情況下，由于底層資產比較優質，投資人收益、本金都可以安全兌付的案例，但這一前提是資產信息披露要及時完備，以打消投資者的疑慮?！鄙鲜龀巧绦型缎腥耸繌娬{。

龐陽也稱，資產證券化市場要想實現長足發展，首先要服務于實體經濟，其次要能夠有效防范系統性金融風險，這就要求產品本身從發行到管理全方位推動標準化建設，同時要完善信息披露，培育多元化投資者群體，提高二級市場流通性。

責任編輯：陳愛