6月1日，在京召開的市場利率定價自律機制工作會議要求，積極推動金融機構美元浮動利率貸款定價基準轉換。

根據刊登在央行網站的新聞稿，人民銀行已指導利率自律機制研究形成了境內美元浮動利率貸款的推薦協議文本，分別適用于新簽訂參考美元倫敦銀行間同業拆借利率（LIBOR）的合約、存量參考美元LIBOR的合約和新簽訂參考有擔保隔夜融資利率（SOFR）的合約。

自即日起，各金融機構可參考該協議文本簽訂美元浮動利率貸款合約，也可結合實際情況，對推薦的協議文本內容進行適應性調整。在相應LIBOR品種停止報價或失去代表性前，各金融機構應停止新簽或續簽以該LIBOR品種為定價基準的合約，并最晚于相應LIBOR品種停止報價或失去代表性后的第一個重定價日簽訂存量貸款補充協議。非美元幣種浮動利率貸款合約，各金融機構可結合貨幣發行經濟體監管部門的推薦及自身業務實際情況參照執行。境內LIBOR衍生品相關協議文本正在征求各方面意見，將于近期發布。

全球金融業為何告別LIBOR？

該消息對應的是國際金融史上的一次重大轉變——LIBOR將于今年底停用。全球央行正在告別LIBOR這一美元、英鎊等多種貨幣利率基準。

3月5日，英國金融市場行為監管局（FCA）表示，將于12月31日停止公布英鎊、歐元、瑞士法郎和日元的LIBOR，以及一周和兩個月期的美元LIBOR。FCA稱，金融業必須在2023年6月之前撤出價值200萬億美元的掛鉤LIBOR的美元合約。此前，美聯儲宣布，部分期限美元LIBOR的發布延長至2023年中期。

2008年國際金融危機期間，LIBOR涉嫌被部分報價行操縱，公信力受到重創。從2012年6月至今，美國和英國司法先后對涉案機構開出巨額罰單。由此，全球貨幣基準利率變革開啟。

LIBOR形成機制并不依據利率市場交易數據，而是根據國際銀行業巨頭提供的報價來計算。英國銀行家協會選定20家（最初為16家）銀行作為參考銀行，每天倫敦時間11點前這20家銀行將各自的拆借利率報向ICE，ICE去除報價中最高的1/4和最低的1/4，剩下的報價計算算術平均數，作為LIBOR最終報價。

LIBOR操縱丑聞爆發于2012年6月。當年，英國巴克萊銀行與美國商品期貨交易委員會、美國司法部和英國金融服務管理局就其涉嫌操縱 LIBOR 和 EURIBOR 丑聞達成和解。據上述三家監管機構調查，2005-2009 年，巴克萊銀行高管和交易員共向LIBOR 和 EURIBOR 報價員請求人為更改利率 257 次，試圖抬高或降低利率估值，以增加衍生品交易的利潤或降低損失。在和解書中，巴克萊銀行同意支付總額為 2.9 億英鎊（相當于 4.5 億美元）的罰金。

此后在2012年12月，因被指控操縱Libor，瑞銀集團接受英國金融服務監管局開出的罰單，向瑞士、英國和美國監管機構支付14億瑞士法郎（約合15.3億美元）的罰款。

誰來替代LIBOR？

LIBOR雖被丑聞纏身，但作為金融市場基準利率，美國商品期貨交易委員會數據顯示，全球有約800萬億美元的證券或貸款與LIBOR有聯系。要取代LIBOR非朝夕之功。

各價格基準特點比較（參考來源：建行金融市場部）

各經濟體央行已編制指標參考利率取代LIBOR。2017年8月，2017年6月，美聯儲選定美國對擔保隔夜融資利率（Secured Overnight Financing Rate，簡稱SOFR）作為LIBOR的替代利率。SOFR是美國隔夜回購市場全天成交利率按交易量加權的中位數。2018年4月3日開始，美聯儲每日發布SOFR。

歐元無風險利率工作組選擇歐元短期利率（Euro Short-term Rate，簡稱ESTR）作為替代利率。2019年10月2日，歐洲央行開始公布歐元區新的隔夜無抵押基準利率，即ESTR。

根據6月1日晚央行網站境內美元LIBOR浮動利率貸款合同定價基準轉換相關條款（參考文本），英國金融行為監管局（FCA）于2021年3月5日發布公告，對LIBOR退出的有關安排予以明確，意味著相關金融合約的定價基準轉換工作將正式啟動。

根據FCA公告的安排，美元LIBOR的1W、2M期限品種將于2021年12月31日后永久終止發布，美元LIBOR的O/N、12M期限品種將于2023年6月30日后永久終止發布，美元LIBOR的1M、3M、6M期限品種將于2023年6月30日之后失去代表性。若后續FCA不再對該時間安排作重新調整，則上述對應時間應為各期限品種美元LIBOR浮動利率貸款合約的定價基準轉換日。

定價基準轉換為，約定替代基準利率以瀑布法則的方式確定。優先采用美國替代基準利率委員會（ARRC）推薦的SOFR期限利率（若有），其次按SOFR逐日計息，最后為開放式約定選項。考慮到目前ARRC尚未對SOFR期限利率作出推薦，若金融機構擬與客戶約定將定價基準轉換為ARRC推薦的SOFR期限利率，也應同客戶商議做好備選方案，完善定價基準轉換安排，依法合規保障借款人合同權利和消費者權益。

需要指出的是，2018年9月，中國外匯交易中心推出中國版離岸美元報價和成交價，分別稱作境內美元同業拆放參考利率（CFETS Interbank Reference Offered Rate，簡稱CIROR報價）和境內銀銀間美元拆借加權成交利率（CIROR成交價）。目前境內美元貨幣資金基本以CIROR為基準，而其他美元類資產負債仍多以LIBOR為基準。CIROR擁有完整收益率曲線，日均交易量約500億美元，期限結構占比90%以上是隔夜品種。CIROR和LIBOR類似，為報價利率，并非真實交易價格。

責任編輯：王超