今年以來，注冊制下科創板和創業板主動撤回IPO首發申請的企業數量有所增多、申請上市排隊企業數量增多、未通過審核的企業數量增多等現象引發了市場對于IPO收緊的擔憂。對此，證監會主席易會滿前不久表示，IPO發行既沒有收緊，也沒有放松。實際上，上半年內地新股上市發行數量和整體交易規模雙雙增長。

科學保持IPO常態化是近年來監管部門一以貫之的政策要求。今年年初召開的證監會系統工作會議提出，要科學合理保持IPO、再融資常態化；同時強調，完善科創屬性評價標準，加強對擬上市企業股東信息披露監管，切實加強監管和風險防范，堅決防止資本無序擴張。

展望下半年，分析人士認為，全面實施注冊制的各項工作正穩步推進，在此背景下，監管層提出科學合理保持IPO、再融資常態化，意味著資本市場股權融資規模將在科學、合理的前提下繼續保持增長。

上半年A股IPO數量同比翻倍

注冊制施行以來，科創板和創業板已經成為A股市場IPO重要的增量來源，也為中小企業和新經濟企業提供了更加便捷的上市融資渠道。數據顯示，截至5月底，科創板上市公司282家，總市值近4.1萬億元?？苿摪錓PO融資3615億元，占同期A股IPO融資總額的四成；截至4月30日，注冊制改革后創業板已有140家IPO、222家再融資、7家重大資產重組注冊生效，118家公司成功上市，募集資金1052億元，市場各方改革獲得感顯著增強。

今年上半年，新股IPO依舊保持著科學合理的節奏。6月18日，德勤中國全國上市業務組發布的《中國內地及香港IPO市場2021年上半年回顧與前景展望》顯示，從2021年初至6月17日，197只新股上會，其中科創板63只，創業板94只。180只已審核通過，10只上會未通過，另有7只取消審核或者暫緩表決。德勤預計，今年上半年將有244只新股募集資金2079億元，較去年同期的117只新股、募集資金1381億元同比分別上漲109%、51%。

從全年看，德勤預計，2021年中國內地新股發行會持續增長，特別是科創板及創業板新股發行數量繼續攀升，2021年大部分新股將會來自科創板和創業板。據統計，截至6月22日，目前累計有398家企業正在IPO排隊，其中滬市主板、深交主板分別有65家、52家，科創板已受理和已問詢72家，創業板已受理、已問詢209家，注冊制板塊排隊企業占A股整體排隊企業的比重近七成。從排隊企業來看，廣東、浙江、上海、北京等地的企業數量較多。創業板排隊企業當中，不少企業來自軟件和信息技術服務業等“三創四新”領域。

“排隊現象是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經濟的發展活力和資本市場的吸引力在逐步增強，這與歷史上的‘堰塞湖’是有區別的?！苯衲?月，易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上表示，注冊制改革后，注冊審核周期已經大幅縮短，接近成熟市場。

防范資本無序擴張

自今年年初以來，科創板和創業板IPO首發申請主動撤單的數量有所增多。數據顯示，截至6月20日，年內撤單企業數量已超百家，達111家，其中創業板撤單數量最多，有62家，占全部撤單企業的55.86%?？苿摪宄穯纹髽I數量有34家，滬市、深市主板共計15家。

此外，今年1至5月，已有10家企業的首發申請沒有通過審核，這一數字已超過去年全年的9家。從被否的原因來看，除了持續經營能力、企業運行規范、財務真實性等傳統指標之外，是否符合上市板塊定位、信息披露的完整性及質量也成為審核的重點。

對于一些市場主體感覺IPO收緊，易會滿回應道，可能有幾個方面的因素：一是落實新證券法的要求，對中介機構的責任壓得更實了；二是加強股東信息披露監管，明確了穿透核查等相關要求；三是按照實質重于形式的原則，完善了科創屬性評價體系，強化了對“硬科技”要求的綜合研判。

“這么做的考慮，主要是為全市場穩步推進注冊制改革創造條件，也是處理好注冊制改革與提高上市公司質量關系的題中應有之義，同時也有利于防止資本無序擴張，防范板塊套利，維護公開公平公正的發行秩序?！币讜M表示，當前監管層正按照優化服務、加強監管、去粗取精、壓實責任的思路，充分運用市場化法治化手段，積極推動符合市場預期的IPO常態化。

興業證券首席策略分析師王德倫表示，符合市場預期的IPO常態化，意味著IPO在一般情況下不會因單純的市場因素而被輕易按下暫停鍵，也不會激進地集中核發批文，而是要形成明確預期。IPO常態化對上市企業依然有嚴格要求，要求企業依據當前市場情況合理調整發行時機，防范市場風險。

把好入口關至關重要

堅持新股發行、再融資常態化，有利于穩定市場預期，增強投資者信心。同時，嚴把入口關是形成良好的新股發行生態、從源頭上提高上市公司質量的必要舉措，也是吸引長期資金入市、實現資本市場可持續發展的關鍵。

監管部門始終嚴把IPO、再融資入口關，從嚴監管的理念沒有改變。今年1月29日，《首發企業現場檢查規定》正式發布實施。據證監會相關部門負責人介紹，證監會將以貫徹實施新證券法為契機，堅持以信息披露為核心，常態化開展首發企業現場檢查，聚焦重點問題，不斷提升首發企業的信息披露質量，從源頭上凈化發行市場環境。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，保持IPO常態化發行的同時，還應當充分、積極發揮資本市場的資源配置功能，推動更多資源向國家戰略相關產業、科技產業、新興產業集中，同時重視做好監管和風險防范工作。他表示，在全面推行注冊制的改革背景下，一方面要進一步完善信息披露制度，根據不同行業有針對性地制定相應的信息披露規則，盡量減少信息不對稱，保護中小投資者的合法權益；另一方面要嚴格落實退市新規，嚴把出口關，保證資本市場健康運行。

責任編輯：王煊