央行周一晚公布第二季度貨幣政策執行報告，提出下階段要統籌今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩定性，增強前瞻性、有效性，堅決不搞“大水漫灌”，堅持實施正常的貨幣政策， 搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性。

多位市場人士對財聯社記者表示，此次報告央行更加注重通脹，預計下半年將更傾向于運用定向貨幣政策工具，“碳減排”領域存在一定降息可能性；同時，下半年貨幣寬松預計延續，存在繼續降準的可能性。

密切跟蹤研判物價走勢，保持物價水平總體穩定

報告指出，要密切跟蹤研判物價走勢，穩定社會預期，保持物價水平總體穩定。根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防范風險的關系，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

央行認為，貨幣大量超發必然導致通脹，穩住通脹的關鍵還是要管住貨幣。當前我國通脹壓力整體可控，這很大程度得益于我國貨幣供應量增速自去年5月起就逐步回歸正常，從宏觀上穩住了物價。

下一步，貨幣政策要堅持穩字當頭，穩健的貨幣政策靈活精準合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，堅持央行和財政兩個“錢袋子”定位，從根本上保持物價水平總體穩定。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，報告顯示央行更加注重通脹，強調結構性貨幣政策，預計下半年將更傾向于運用定向貨幣政策工具，再貸款的規模有望擴大，通過綠色工具定向降息或將來臨。

6月末超額準備金率1.2%，為2017年以來同期最低水平

報告數據顯示，6月末，金融機構超額準備金率為1.2%，比上年同期低0.4個百分點，為2017年以來同期最低水平。報告還提出，發揮結構性貨幣政策工具的牽引帶動作用，實施好兩項直達實體經濟貨幣政策工具的延期工作，實施好信貸增長緩慢省份再貸款政策，支持區域協調發展。

華泰證券固收團隊認為，三四季度國內公開市場操作（OMO）、中期借貸便利（MLF）到期量大，美聯儲退出預期漸起，國內流動性仍面臨擾動，央行需要兼顧內外平衡，不排除四季度再進行一次降準置換，但流動性整體上維持合理充裕。

安信證券分析師池光勝指出，下半年總量經濟承壓，結構上仍需支持，以及通脹和海外收緊對貨幣政策難以構成制約，貨幣寬松預計延續，且存在繼續降準的可能性。

在銀行負債成本下行偏慢、高收益資產稀缺與不良率承壓影響下，需進一步壓縮銀行負債成本以促使銀行降低企業實際貸款利率；而制造業中下游和中小企業面臨較大的成本壓力。當前MLF存量規模處于歷史高位，用準備金代替MLF穩定銀行預期并降低銀行成本仍有空間和必要性。

“碳減排”領域存在一定的降息可能性

報告稱，要有序推動碳減排支持工具落地生效，向符合條件的金融機構提供低成本資金，支持金融機構為具有顯著碳減排效應的重點領域提供優惠利率融資，引導金融機構按照市場化原則支持綠色低碳發展。

池光勝認為，碳減排工作將是未來若干年的重要政策，創設碳減排相關金融工具有助于產業政策落地，推動經濟高質量發展。碳減排支持工具具體形式可能包括綠色專項再貸款、再貼現，綠色金融定向降準，創新直達實體的碳減排支持工具等。

池光勝同時稱，“碳減排”領域結構性降息既可有效降低相關產業實體經濟的融資成本，也能較好地避免對房地產市場擾動，符合貨幣政策精準調控方向。此外，在“碳減排”領域新設金融工具還能拓寬我國基礎貨幣投放渠道，豐富央行貨幣政策工具。因此“碳減排”領域存在一定降息可能性。

貸款加權平均利率4.93%，創統計以來新低

6月貸款加權平均利率為4.93%，創有統計以來新低；企業貸款加權平均利率為4.58%，較上年同期下降0.06個百分點，小微企業綜合融資成本穩中有降。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月初存款利率自律上限確定方式做出調整，在整體上降低了上限水平。7月全面降準后，銀行在貨幣市場上的批發融資成本邊際下降。多因素疊加，正在積累下半年LPR報價下行動能。

不過華泰證券固收團隊認為，7月降準后LPR報價沒有下調，反映出銀行息差進一步壓縮的空間相對有限，未來隨著LPR改革推廣范圍擴大，貸款利率可能難以持續下行，但如果四季度出現融資需求弱化，貸款利率可能還維持低位。

責任編輯：王超