在降息降準大背景下，商業銀行存款利率持續走低，傳統儲蓄投資者正加速向理財市場遷移。然而理財產品業績比較基準的復雜性引發投資者疑惑。對此監管部門近日起草《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法（征求意見稿）》（下稱“辦法”），通過建立測算邏輯強制說明機制與風險提示強化規則，推動理財收益信息披露從模糊化走向透明化。

業績比較基準成投資者決策痛點

目前，理財投資的業績基準理解難度較高。手機銀行展示的多元化業績基準形態令人困惑——固定數值、區間范圍與指數掛鉤等不同形式并存，導致投資選擇陷入困境。如上海某互聯網行業從業者原計劃按業績基準區間選擇產品，經理財機構風險揭示后才意識到，5.5%的收益上限需滿足理想市場環境與策略完美執行等多重條件，而市場波動時收益可能跌破4%下限。

追溯業務沿革，業績比較基準是“資管新規”后替代預期收益率的凈值化轉型產物。隨著銀行理財加速向凈值型產品過渡，傳統預期收益標識體系已全面切換為基準比較模式。

區間化披露仍為主流形態

資管新規實施以來，理財機構在業績基準宣傳中普遍嵌入“非收益承諾”提示條款。盡管2021年監管已明確禁止未說明依據的絕對數值或區間數值單獨展示，但當前市場調研顯示，固定收益類產品仍廣泛采用2.2%-3.2%這類區間化業績基準。該類區間的設定邏輯通?；谑袌隼什▌幽Ｐ?、底層資產收益曲線與產品風險等級的綜合測算，下限反映保守策略收益預期，上限代表理想市場環境下的收益潛力，但實際投資收益可能因市場突變突破區間范圍。

現金管理類產品則更多采用“基準利率+利差”的數值利率型基準，如“1年期定存基準利率+150BP”的組合模式，其中政策利率變動與管理人設定的風險溢價共同構成基準體系?；旌项惍a品則傾向使用指數組合型基準，以實現相對收益目標定位。值得注意的是，部分理財機構仍通過“成立以來年化”“近一年收益”等歷史業績指標輔助展示，招聯金融首席研究員董希淼指出，若業績基準披露不充分，可能誘發投資者“預期收益幻覺”，形成隱性剛兌暗示效應。

新規構建“三清”透明披露體系

為破解信息不對稱問題，金融監管總局于5月23日發布新規征求意見稿。文件明確，資產管理產品可自主選擇是否披露業績基準，若選擇披露則需完整說明基準設定的邏輯依據，包括與投資策略、底層資產配置及市場環境的關聯性，并以顯著方式標注“非預期收益承諾”風險提示。同時要求產品全周期披露業績基準，從募集期至到期日保持披露一致性，同類份額在不同渠道的披露內容需統一。

辦法按照資產管理產品生命周期，對募集、存續、終止各環節進行全面規范，引導行業將信息披露融入業務全過程，實現產品情況“三清”。在產品募集環節，重點規范產品說明書、合同、風險揭示文件等內容，明確業績比較基準要求，讓產品銷售“看得清”。在產品存續環節，重點規范定期報告披露內容，要求真實準確全面披露過往業績，強化重大事項及時披露，讓產品風險“厘得清”。在產品終止環節，要求到期公告和清算報告披露收費情況和收益分配情況，讓產品收益“算得清”。

辦法統一明確3類產品信息披露的基本原則、責任義務、共性內容及內部管理要求，同時，充分尊重3類產品市場定位、客群基礎等客觀差異，作出針對性安排?？紤]到公募產品面向不特定普通公眾，對其信息披露總體要求更嚴，披露內容更多，以提升透明度；對私募產品則參考同業監管實踐，在基本披露要求之外，尊重合同約定。

根據辦法，公募產品信息應當至少通過金融監管總局認可的信息披露平臺進行披露，還可以通過與投資者約定的其他信息披露渠道進行披露。私募產品信息披露原則上應當采取非公開披露方式面向持有該產品的投資者披露，但產品銷售時面向合格投資者披露以及產品登記、到期信息披露等法律法規、監管規定另有規定的從其規定。

金融監管總局相關司局負責人說，資產管理業務的本質是“受人之托、代人理財”。充分保障投資者的知情權和選擇權，是資產管理機構履行信義義務的必然要求。金融監管總局將根據公開征求意見情況，做好辦法的修改完善和發布實施工作。辦法擬將實施時間設定為正式發布后半年左右，以便銀行保險機構穩妥推進產品文本修改、系統改造對接等工作。

責任編輯：方杰