昨天（1月10日），統計局公布了經濟運行數據，12月CPI為2.1%環比小漲，但基本穩定，PPI有點要瘋，12月同比增長5.5%，為54個月最大的漲幅，PPI和CPI的剪刀差繼續擴大。這個剪刀差是什么意思呢？就是說生產原材料都在漲價，但這些成本上漲，卻并沒有反應到最后的產成品上！大家可以先想一下為什么？

其實，很明顯需求在下降，所以物價就起不來，特別是食品價格不漲，CPI就沒有動力，而食品價格主要看糧食，玉米當前庫存處在近2.7億噸的歷史高位，4年前僅有5000萬噸，手握巨額儲備庫存，有足夠的能力平抑糧食價格，在加上農產品市場化改革，國內的糧價已經接近于國際水平，所以本來就很難上漲。糧價穩百價穩，食品價格起不來，豬周期還沒到，所以CPI的漲幅有限。

至于PPI怎么辦，其實也沒必要擔心，之前也說了這波商品上漲，主要是冬天為了防霧霾，強烈限產所導致的，這個時候已經快過去，明年春天多風，PPI也就自然會隨著能源的供給增加而回落。PPI沒有傳導到CPI，也就意味著需求端并沒有明顯改善，只是供給短缺導致的能源原材料價格上漲，而這種供給端的問題，很好解決。再加上，如今的世界能源格局已經變化，美國頁巖油的開采成本大概就是50美元，只要原油價格起不來，大宗商品的價格不可能漲的太高。當年油價破了140美元，才引發了大規模的輸入型通脹，現在基本上可以排除這個可能，只要油價過了50美元，美國頁巖油就會加緊生產，很快供給會增加，OPEC的限產組織就會不攻自破。

當然，我們還有一個殺手锏，這就是壓房價！只要房價不漲了，房貸控制住了，社會流動性也就控制住了。失去了貨幣的誘因，物價想漲也是有心無力。去年房貸就7-8萬億，這個數字比一年增長的GDP還多，銀行可是真金白銀拿出了這些錢，投到了社會上去，幫助開發商和之前那些早買房的人套現。所以還是我之前的那個觀點，印錢推升房價，還是房價拉升我們被動貨幣創造，這本身就是一個雞生蛋蛋生雞的問題，金融平穩運行，價值和價格是要基本相等的，房子的價格總往上漲，就必須創造出更多的貨幣，用來平衡。所以錢多了就是麻煩，一方面這些錢在各種產品間亂撞，另一方面沖擊外匯市場，而現在房價不漲，也就壓縮了房地產本身貨幣創造的空間，而嚴控房貸，更是切斷了資金流向社會的渠道，市場上沒錢，自然也就踏實了。炒什么都不會有持續性。

從央行的表現，我們也能側面印證我們的觀點，盡管PPI一直在漲，按理說央行應該很緊張，但并不是這樣，央行最近流動性釋放的還可以，年底了shibor的短期隔夜拆借利率反而下降，說明央行并不擔心通脹來襲，他們應該也通過大量的數據分析，掌握了更多的信息，才有了底氣釋放短端流動性。

所以估計物價春節前還會有小幅攀升，春節后不是PPI拉著CPI往上漲，而恰恰相反，很可能是CPI拉著PPI往下降！而物價不漲，對于央行來說壓力就小的多，股市債市也都能迎來一絲喘息的機會。

責任編輯：王超