最近，央行接二連三的上調逆回購和各種借款便利的利率，回收市場流動性的意圖已經十分明顯，雖然現在還沒有開啟真正的存貸款利率上調，但恐怕加息的窗口已經打開，而來利率變動的方向只有一個，那就是不斷的上行，任何利率大的方向都會上行，包括央行的數量化工具，存準率，存貸款利率，甚至銀行間的隔夜拆借，以及國債利率，民間的融資利率。那么問題來了，加息周期我們該如何投資？這個周期的禁忌又是什么？

如果打開美林投資鐘，我們基本分辨出，目前時點的經濟周期應該處于右下角，也就是經濟的滯脹期，這個階段現金為王商品次之，這個周期的特點就是經濟增長下降到一個底部，而通脹基本到頂。有人問了，不對啊，現在通脹不高??！通脹沒有一個絕對值，現在的CPI和PPI，跟自己比已經是幾年來的高點了。但這個位置的絕對值似乎還可以，這也正是央行不急著加息的主要原因，現在也許是杠杠從左上過度到左下的開始。

那么美林投資鐘已經清晰了，我們到底要怎么投資。首先就是要清債，任何債務都是風險極大的，你欠別人錢很可能因為不但的漲利息，最后把你拖入債務深淵最后連利息都支付不起，這里面包括了供樓的，你應該做個壓力測試了，如果央行加息四次，也就是漲1%的利息，你是否承擔的起每月的房貸。貸款100萬，每年多還1萬，每月多還款小1000元，如果貸款300萬，那就是3000元！如果極端情況下，加息8次呢，利率漲2%也并非沒有可能，在07年08年，央行的存款利率就加過了4%，而實際上，當時世界范圍內的貨幣還是寬松的，只是通脹不低，而現在世界范圍隨著美聯儲連續兩次加息，流動性已經開始回收，未來美聯儲再縮表，那么對于全球各國來說，都會形成加息的壓力。所以未來幾年，這種局面很可能會出現。而事實數據顯示，房貸利率已經開始往上漲了。

你不欠別人錢，最好也別讓別人欠你錢，比如買債券，就不是一個很好地投資，因為債券收益率跟債市是反著的，加息后，債券收益率上升，買債券的人，如果還拿著低利率的老債就不劃算了，所以他們就會拋掉低利率的老債，去買高利率的新債，所以拋售很多債券市場價就會大跌，你沒看見央行變相加息的那一瞬間，國債期貨就開始下跌，而事實上債券最近半年特別的不好，這還只是加息周期的開始。當然還有P2P或者次級債，這部分債券跟收益無關，很可能是因為經濟不景氣，錢緊資金周轉不開，所以最后欠債不還，形成無法償付，如果面積大就會引發連鎖反應，形成局部債務危機。而如果你是這類債券的投資者，那么他無法償付你就是100%的損失。

其次，股市不宜重倉，因為利率上行，對于股市的估值有壓制作用，為什么？不值嘛！如果國債收益能到5%了，很多大資金就不會去買銀行股了，那些分紅低的藍籌公司也就沒有了吸引力。畢竟國債是無風險收益，銀行股再穩定，他也是有風險的收益。所以只要利率不斷上行，股市估值就會不斷下移尋找支撐，格雷厄姆的公式大家還是要會用的，國債收益率的2倍，就是安全邊際?，F在國債收益3.5%，兩倍就是7%！股市整體盈利收益率7%以上，才有投資價值，也就是14倍市盈率以下?，F在上證50指數和滬深300， 基本就是這個路子。那是不是股市就沒機會了呢？分你怎么看，如果想馬上賺牛市的錢，沒機會，但如果想撿便宜貨，就有大把的機會，這是一個最好的時期，市場穩定，情緒波動小。估值下移，一些特別棒的公司，可能被整體估值給壓倒很便宜的位置，這些公司你買進去，就是買到了搖錢樹。所以股市別著急，跟賭石一樣，一層一層的扒開，你才能看到里面的成色，股市也是，一點一點的下跌，好東西就會越來越明顯。所以這也對應現金為王，因為好東西都在后面出現，所以多留點現金總是沒錯的。熊市買股，牛市賣股才是股市正確的打開方式，但可惜的是，很多人都做反了。

第三，商品，商品配置對于大多數人來說都比較陌生，商品漲價主要受益于通脹，但之前也說了，通脹現在并不高，只是跟之前比比較高而已。未來能漲多高，取決于美國的美元，這個跟咱們關系不大?，F在需求很弱，所以商品脈沖式的局部漲幅可能會有，但煤飛色舞的大牛市我估計很難出現。

第四，黃金，黃金會有機會，但也是比較糾結的那種，一方面受益于通脹，黃金會被更多人信賴，但另一方面美元處于加息周期，美元強就會壓制黃金。所以有利有弊相互抵消，只要美元不出什么亂子，黃金就很難迎來特別大的漲幅，今年幾個觀察窗，一個是歐洲繼英國脫歐之后，法國和意大利是不是也要走人，另一個就是特朗普的強勢美元是否要變化。

所以綜合來看，加息周期的最佳投資思路是，在大量持有現金的基礎上，緩慢的定投股市，因為股市要下跌，但卻不知道他跌到哪，所以才定投。還可以用一部分資金參與黃金的抄底，賭今年歐洲大亂和美國不太平，至于商品的機會，其實去年底出現過?，F在還能不能繼續，我覺得夠嗆，PMI已經回落了，另外，看看春節后的PPI吧，如果PPI重新向下，說明商品的投資機會已經過去了。對了，能早還房貸還是盡量還吧，否則未來真連續加息，負擔可是不小。

責任編輯：王超