ABS變局

　　“每只產品規模都不大，大部分在10億元以下，有些股份行發的可能在10億-20億之間。但發行效率高，銀行間發一筆可能需要2-3個月，銀登只要1-2周。一家銀行一年發行上百億沒有問題?！?/p>

　　2016年下半年始，銀行間和交易所之外，一個巨大的結構化產品市場（也被稱為類ABS市場）開始蓄力、狂飆。

　　它與銀行間、交易所市場的資產證券化產品尚有差距，能否算作標準化產品，仍存在較大爭議。

　　銀行業信貸資產登記流轉中心（下稱“銀登中心”）是這個市場的締造者。銀登中心的信貸資產流轉業務于2016年4月獲得了原銀監會賦予的一項“特權”：在銀登中心完成轉讓和集中登記的，相關資產不計入非標準化債權資產統計。

　　“銀登中心的效率很高，沒有3萬億也有2萬億?！?月3日，一位資產證券化從業人士對21世紀經濟報道記者估測銀登中心結構化產品的累計發行規模。記者采訪的數位業內人士表示，保守估計規模也在萬億之上。

　　這個市場快速崛起，有其大背景。近兩年來，央行開展MPA考核、監管加大力度圍堵“非標”，大量中小銀行“非標轉標”壓力驟增，而銀登中心提供了“轉標利器”。

　　但隨著4月27日資管新規落地，此類產品被監管認定為標準化產品的希望顯得越發渺茫。

　　“這次資管新規對產品標準化債權類資產做了清晰定義，從銀登中心產品看，信息披露、流動性機制等都無法滿足‘標’的要求?！?月3日，北京一位ABS評級業務人士對21世紀經濟報道記者稱，更為關鍵的是，標準化債權類資產被要求“在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易”，而銀登中心不在其列。

　　疊加此輪機構改革后“政策法規制定權上收至央行”的背景，持續了近兩年狂飆后，銀登中心存在退回原地可能。

　　記者從多位市場人士處獲悉，近期銀登中心已放緩機構在該平臺發行此類產品的步伐。

　　82號文締造萬億市場

　　銀登中心于2014年6月10日在國家工商行政管理總局注冊成立。其最為重要的業務，與資產證券化類似，即商業銀行為主的機構將貸款債權打包，轉讓給信托公司形成財產權信托，進行結構化設計后，在銀登中心平臺出售給投資方。

　　“在銀登上轉讓信貸資產可以有多種形式，實際上也可以直接轉讓?！比A中某城商行資管部負責人對21世紀經濟報道記者解釋稱，而銀行等機構選擇以結構化的形式開展業務，是為迎合監管以更好地開展業務，“起碼可以在形式上往標準化ABS上靠?！?/p>

　　5月3日，北京某評級機構ABS研究人士對記者表示：“結構化設計，可使優先檔證券級別變成跟銀行級別一致，甚至更高的AAA級，投資人實現了資本節約?！?/p>

　　這個市場開始狂飆，是在銀監會發布82號文之后。

　　2016年4月底，銀監會發布《關于規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》（銀監辦發〔2016〕82號），明確“在銀登中心完成轉讓和集中登記的，相關資產不計入非標準化債權資產統計”；同年8月，銀登中心發布82號文的配套實施細則。

　　“之前各家銀行對這類產品到底能不能算標準化資產看法不一，許多地方銀監局也比較猶豫。82號文相關規定出臺后，相當于有了監管解釋?！比A北某城商行人士對21世紀經濟報道記者表示，銀行間市場的ABS為標準化產品，但門檻太高，中小銀行有了一個門檻更低、更靈活高效的市場，在龐大的“非標轉標”需求驅動下，市場迅速起來了。

　　“每只產品規模都不大，大部分在10億元以下，有些股份行發的可能在10億-20億。但發行效率高，一家銀行一年發行上百億沒有問題?！鄙鲜鋈耸空f。

　　關于總發行量，并沒有權威統計數據。有市場人士認為，截至目前，總發行量“沒有3萬億也有2萬億”；也有市場人士保守估計，“一年一萬億應該是有的”，即在1-2萬億。

　　“銀登中心類ABS市場有其存在的價值，但本身并沒有一個很明確的定義，因此存在一定操作空間，而這種空間則是針對剛性監管政策的柔性措施?！币晃粯I內人士表示。

　　資管新規下前途未卜

　　資管新規要求，標準化債權類資產應當同時符合以下五個條件：等分化，可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管；公允定價，流動性機制完善；在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。

　　標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標準化債權類資產。

　　前述評級機構ABS業務人士認為：“如果嚴格從定義來看，銀登中心類ABS、北金所的債權融資計劃，都可能算是非標準化資產?！?/p>

　　一旦喪失“非標轉標”的功能，銀登中心類ABS的吸引力將大幅降低，萬億規模的存量類ABS也面臨無法接續的風險。

　　“銀登的規定是，如果銀行理財投資銀登中心產品，不算做投資非標，也就是把類ABS產品視為標準化產品?！鼻笆鋈A北城商行人士說，若類ABS被確定為非標準化產品，那么大量中小銀行投資非標的規模上限（即理財余額的35%和銀行上年度總資產的4%孰低者）很可能超標，這是諸多市場機構頗為擔心之處。

　　之所以存在不確定性，是因為資管新規對“標準化債權類資產”做定義的同時，還規定“標準化債權類資產的具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定”。

　　“我們還在忙著解讀資管新規，財產權信托是否豁免，現在還不明確，分歧很大?！?月3日，上海某信托公司ABS業務部門負責人對21世紀經濟報道記者表示，如果監管部門“把財產權信托規范了，比照資金信托，適用監管新規，那類ABS就難做了?！?/p>

　　“非標的存在，是因為實體經濟確實有這樣的需求。如果限制得太死，最后傷害的是實體經濟，所以監管部門也會充分考量現實情況，也許不會一棍子打死?！鼻笆鋈A中城商行人士認為，未來可能出現的情形有兩種，一是銀登中心類ABS被認定為標準化債權類資產，同時監管部門出臺更為細致的規定防控風險；二是銀行間信貸ABS降低門檻并提高發行效率，逐漸接納銀登中心的業務需求，“即便選擇了后者，可能會通過新老劃斷的方式，逐漸過渡?！?/p> 1024你懂的国产日韩欧美_亚洲欧美色一区二区三区_久久五月丁香合缴情网_99爱之精品网站

責任編輯：Rachel