1999年，我國第一家第三方支付公司成立。直到2004年支付寶成立后，第三方支付公司逐漸被大眾了解并接受。隨著國家政策的積極引導和鼓勵，電子商務行業的興起，以及互聯網金融的發展，第三方支付行業迎來高速發展期。同時，也產生了如挪用備用金，二清、套碼等亂象。

　　目前，已獲得第三方支付業務許可的公司共有243家，許可業務類型包括預付卡發行與受理、銀行卡收單、網絡支付。其中，網絡支付包含互聯網支付、移動支付、固定電話支付和數字電視支付。

　　一、行業現狀

　　1. 網絡支付業務高速增長，移動支付占總體比率不斷擴大

　　根據中國人民銀行統計數據顯示，我國第三方機構網絡支付業務交易規模從 2011 年 9 萬億元增長到 2017年 的143萬億元，年復合增長率為98.5%，網絡支付業務高速發展。

　　由于移動設備的普及和移動互聯網技術的提升，現象級產品的出現使得移動支付用戶數大幅增長，移動支付占比迅速飆升。

　　2. 移動支付呈現雙寡頭競爭格局

　　從現有的移動支付的市場格局看，支付寶和財付通占據了絕對份額，根據艾瑞咨詢2017年Q2的數據顯示，支付寶市場份額占比為63.1%，財付通為29%，合計超過90%的市場份額?？梢?，第三方支付行業集中度極高，目前是支付寶和財付通的天下。

　　3. 收購價格水漲船高，存量牌照價值凸顯

　　2011年，央行發放首批支付牌照，第三方支付自此獲得合法地位。從2016年8月起，在四次續牌中，不斷有支付牌照被注銷。截止2017年12月31日，271張支付牌照下降至243張。早在第一批第三方支付牌照續期遭遇延期后，央行明確表示，未來一段時間內原則上不再批設新機構。

　　隨著監管收緊，從資本市場的定價來看，牌照價值可見一斑。據不完全統計，截止2017年10月，全國共發生約百起收購或擬收購第三方支付公司的案例，互聯網支付牌照的市場價格約為4-5億元；互聯網支付+移動支付兩項經營業務牌照超過6億元；擁有互聯網支付+移動支付+銀行卡收單三項業務資質的牌照價格最高，目前交易價格普遍超過10億元。

　　二、行業監管

　　目前，我國第三方支付的監管機構是中國人民銀行及其分支機構，按照“屬地原則”進行監管。以《非金融機構支付服務管理辦法》為政策核心，人民銀行為主導，行業自律管理、商業銀行監督為輔。由于第三方支付的迅猛發展，從2014年開始，央行對第三方支付出臺了相關政策進行規范，如2015年12月出臺的《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》，明確了第三方支付行業只能是中國支付體系的補充，作為非銀支付機構，小額、便捷是其本質，需要做好客戶信息安全、資金安全，以及風險防范。2016年開始的互聯網金融整治，包含了第三方支付行業，央行出臺了《非銀行支付機構分類評級管理辦法》。

　　從支付牌照的收緊，到96費改執行，再到二維碼支付的開閘放水，監管部門出臺的政策都是針對此前行業亂象的整頓，極大地促進了行業的良性發展。

　　1、備付金管理

　　我國相關監管制度規定，第三方支付機構只能在一家銀行開立備付金專用存款賬戶，且其分支機構不得另外開設備付金賬戶。禁止第三方支付機構以任何形式挪用客戶備付金，并要求其按照備付金專用賬戶的利息總額計提風險準備金。

　　2、統一清算

　　此前，第三方支付機構為繞開銀聯，與多個銀行建立合作關系，逐步具備了跨行清算的功能，這加大了央行掌握資金流動性的難度，這一模式也成為洗錢、套現獲利、詐騙盜取資金的溫床，造成了支付和金融市場混亂。自2017開始，監管文件頻發，“斷直連”已成為板上釘釘的事情。

　　3、創新業務

　　隨著移動支付的快速發展，二維碼支付、聚合支付這些新型支付方式的出現，在改變人們生活的同時，也隱藏著風險。2017年監管密集出臺有關聚合支付、二維碼的法律法規，引導行業的合理發展，防范創新業務帶來的風險。

　　三、產業鏈分析

　　第三方支付是商戶與客戶支付處理及結算的中介，盈利模式是依據交易量的比例向客戶收取服務費，根據業務類型主要包括銀行卡收單、預付卡業務及網絡支付。

　　圖：第三方支付產業鏈（來源：公開資料，嘉銀新金融研究院整理）

　　1. 預付卡發行與受理

　　根據中國支付清算協會的預付卡公示系統顯示，目前共有168家獲得《支付業務許可證》的預付卡企業。央行僅在第一批機構發放了全國范圍預付卡發行與受理范圍的支付牌照，是非常特殊的許可類型，此后的幾批清一色的都是區域經營，目前全國范圍的預付卡發行與受理的機構僅六家，即開聯通、資和信、裕福支付、易生支付、海南新生、平安付科技。

　　在第三方支付嚴監管背景下，預付卡細分行業的紅利逐步消失，甚至有支付公司主動退出預付卡業務，預付卡牌照不具備炒作或升值的空間。但作為監管牌照，預付卡特別是全國范圍經營的預付卡牌照仍有價值，甚至有些機構深耕業務，改革創新實現轉型。如北京市政交通一卡通等城市交通卡公司深耕公共交通領域，開聯通的園區一卡通集“支付功能+身份識別”于一體，都是預付卡公司轉型的成功案例。

　　2. 銀行卡收單

　　目前，具有收單資質的非銀金融機構，約幾十家。如銀聯商務、拉卡拉、快錢等。銀行卡收單模式主要有直聯和間聯兩種。直聯是POS終端直接與銀聯系統連接。間聯是終端連接到提供機具的商業銀行主機系統。直聯模式大多存在于網上支付，間聯模式大多是線下收單。

　　收單行業遵循的銀行卡收單業務 “721”（刷卡手續費按照發卡銀行、收單機構、銀聯以7:2:1的比例分成）利益分配的規則，第三方收單機構提取兩成即為收入。96費改后，收單服務費改為市場定價，普遍為0.45%-0.55%，扣除0.35%的發卡行服務費和0.0325%的清算服務費，第三方支付機構收單利潤直線下降。

　　3. 網絡支付

　　網絡支付包括互聯網支付、移動支付、固定電話支付和數字電視支付。近幾年來，非銀支付機構網絡交易額增長迅猛。隨著智能手機的普及和二維碼支付市場的爆發，中國互聯網絡信息中心（CNNIC）數據顯示，截止2017年底我國使用網上支付的用戶達到5.31億，使用率達到68.8%，手機支付用戶5.27億，使用比率達到70%。

　　2017年網絡支付應用發展呈現出三個特點：第一，移動支付深入綁定個人生活。繼打車等個人消費服務場景之后，移動支付進一步向公共服務領域延伸，由早期水、電等生活類繳費逐步擴展到公共交通、醫療等領域；第二，線上支付加速向農村地區網民和老齡網民滲透；第三，技術進一步提升移動支付的安全性和便捷性。生物識別技術日趨成熟，指紋識別已被大規模使用，面部識別也得到初步商用。

　　4. 移動支付+收單

　　隨著移動支付的發展，銀行卡的使用頻率驟然下降，這對傳統的銀行卡收單業務產生了巨大沖擊。而當傳統POS升級成為智能POS后，為收單業務提供新機會，可以同時滿足卡基（基于銀行卡）和賬基（基于移動支付賬戶）支付。

　　近年來，互聯網金融巨頭均不約而同地集中在線下實體經濟，支付寶掃碼領現金活動開展地如火如荼。但實際上線下商業環境比較復雜，而擅長輕資產運營的互聯網公司，在進軍線下的過程中存在實際困難，如線下營銷團隊、監督、營銷和服務等，和線上均有較大差別?；ヂ摼W公司的不足正是收單機構的優勢。智能POS從支付環節出發，幫助商家收集消費數據從而了解消費者，并實現再營銷。通過智能POS對收單節點的升級，協助完成移動支付業務，實現雙贏。

　　四、行業發展趨勢

　　1. 申牌通道關閉，行業進入存量洗牌期

　　在央行收緊牌照后并采取嚴格續展工作后，市場上目前有 243 張支付牌照支付牌照。從13年底開始，第三方支付牌照的收購和轉讓已經開始，一直延續至今。目前我們熟知的小米、恒大、唯品會等的支付牌照都是通過收購了第三方支付公司獲取。主要目的是為自己產業內的業務提供便利，同時進行輸出，掌握更多的大數據源。但由于價格不菲，并且有無法續展的風險，預計未來幾年小型第三方支付公司或被大型互聯網或互聯網金融企業收購，收購潮繼續涌現。

　　2. C端局勢已定，B端爭奪日漸激烈

　　對于中小支付機構來說，雖然備付金統一管理對其“隱性收入”影響較大，C端市場已被支付寶、微信支付等擁有強大消費場景的公司壟斷。因為缺乏場景支撐，B端突破是中小支付機構的一個方向，“支付+”模式已是行業趨勢。具體運作上，支付公司可以扎根垂直細分行業，為產業鏈上的企業提供綜合金融解決方案。通過打造產業鏈閉環，支付公司可以更好的識別交易真實性，從而控制金融風險。

　　3. 支付直接利潤空間不大，盈利模式需要多元化

　　由于低費率、高度競爭和市場營銷，支付的直接利潤被嚴重壓縮。但支付是商業活動的最后閉環，掌握著信息流、資金流和物流，支付也成為互聯網巨頭打造生態系統的核心基礎設施?？梢詫φ莆盏臄祿M行挖掘和應用，衍生出相關的增值服務。支付的盈利模式需要多元化，可能來自廣告營銷、消費金融、財富管理等。

　　4. 布局海外市場，金融科技出海繼續成為熱潮

　　目前，國內的互聯網和移動支付普及率極高，大型三方支付公司出海是必然，主要通過并購和參股方式實現。中小型公司可能也會在細分市場和領域布局，主要通過設立當地新公司并獲取牌照實現。隨著國內已有成熟的產品和模式，以及境外電商、國人出國旅游和留學等推動，預計國內第三方支付公司未來將覆蓋更多海外的市場。

責任編輯：陳愛