導讀

　　目前全球流動性正面臨拐點，需要密切關注流動性收緊對資產價格的影響。

　　央行官網6月18日刊文稱，當前金融市場流動性合理穩定，經濟金融運行平穩。其背景是，當前市場情緒較為波動，貿易摩擦擴大，債市違約頻發，同時部分經濟金融數據低于預期。

　　此外，央行有關負責人還表示，成立國際金融風險跟蹤組。多位受訪人士認為，當前國際金融風險主要集中在中美貿易摩擦、美聯儲縮表、歐洲民粹主義等方面。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，央行此舉在于穩定市場預期，與市場進行良好互動。

　　“當前中國的金融市場出現了一些風險，如債券違約等，這些都需要高度重視，央行近期的表態說明，這些 風險并沒有發展到形成全局影響的程度?！? 東方證券首席經濟學家邵宇認為，嚴監管、去杠桿方向很對。中國目前情況下去杠桿，風險暴露在所難免。

　　不過可以在技術上進行一些優化，這方面央行已經采取了一些措施，比如定向降準、MLF抵押品擴容等。此外，還要注重長效機制，如不動產全國聯網、房產稅等?！岸唐诘募夹g調整，長期的制度建設與制度變化要跟上，才能標本兼職?！?/P>

　　流動性合理穩定

　　6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，MLF操作2000億元。當日有500億元逆回購到期，流動性凈投放2500億元。

　　中信證券固收首席分析師明明稱，當前流動性環境面臨稅期高峰、政府債券發行繳款、逆回購到期及年中考核等短期干擾因素，加之銀行體系中長期流動性缺口仍然存在，央行此舉意在呵護年中資金面。

　　受此影響，當日資金面較為寬松?！耙淮笤缇推搅?，要多少資金都有，且月內資金價格不貴，不到3%。不過跨月資金價格較高，在5%左右，” 一位農商行交易員稱，“今年以來，除了4月降準置換MLF時點及月末外，整體偏松?！?/P>

　　聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖認為，今年以來，央行貨幣政策邊際偏松，銀行間市場一直處于比較平穩的狀態。一方面是今年去杠桿著力在金融機構資產端，進而影響到實體經濟負債端，導致信用風險壓力較大。一些民企和經營不太審慎的公司頻發風險，央行擔心信用風險引發流動性風險，會維穩流動性。另外，去杠桿背景下，很多企業融資需求得不到滿足，會出現“衰退式寬松”，即錢用不出去，在銀行間市場沉淀。

　　李奇霖對21世紀經濟報道記者表示，未來貨幣會邊際寬松，但信用不一定。因為去杠桿意味著信用環境不能松，否則難以達到結構性去杠桿的目的，但為了防范信用風險向高等級融資主體傳導，貨幣政策可以適度松一些?！拔磥淼内厔菔菄辣O管、緊信用、松貨幣，當然這個緊不會太緊、松也不會太松?！?/P>

　　成立國際金融風險跟蹤組

　　央行有關負責人接受《金融時報》采訪時表示，成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。

　　邵宇對21世紀經濟報道記者表示，國際金融風險方面，一是中美貿易摩擦，這兩天市場表現已經很明顯，美國意圖削弱中國外需，這也會對全球化帶來重大威脅，二是美聯儲縮表，這意味著全球十年一度的緊縮開始，將對風險資產形成較大沖擊，使得風險資產投資成為勇敢者的游戲。

　　“從國際金融風險的角度來講，在美元、美債雙雙走強的時候，金融風險發生概率會比較大，”李奇霖稱，“目前國際金融風險一是意大利及很多新興市場在強美元之下，受到較大沖擊；二是歐洲的民粹主義問題，這對歐洲市場影響比較大?！?/P>

　　興業研究分析師郭于瑋認為，現在國際金融市場的潛在風險體現在兩個方面。一是美聯儲6月的聲明較市場預期更為鷹派，年內美聯儲還可能加息兩次。這可能導致全球貨幣市場利率繼續分化，部分新興經濟體面臨資本外流的壓力。二是前期全球貨幣寬松使資產價格處于高位。目前全球流動性正面臨拐點，需要密切關注流動性收緊對資產價格的影響。

責任編輯：曉麗