地方債券柜臺發行，進一步拓寬了地方債券發行渠道，豐富了投資者群體，同時也有效擴大了監督范圍。

據報道，3月25日，寧波市及浙江省率先實施地方債柜臺發行，個人和中小機構投資者可通過8家試點銀行在當地的營業網點及電子渠道，分別購買寧波市土地儲備專項債券和浙江省棚改專項債券。這意味著，地方債市場首次向個人及中小投資者全面開放，發行渠道進一步拓寬。

此前，出于風險識別及承受能力等因素考慮，為保護投資者合法權益，地方政府債投資者以商業銀行和政策性銀行等機構投資者為主，個人和中小投資者占比非常小。因此，央行等部門在個人投資地方債方面設置了較高的門檻，如2018年，央行發布的《全國銀行間債券市場柜臺業務管理辦法》，以及央行、財政部、銀保監會三部門聯合印發的《關于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺業務的通知》均明確規定，個人投資者投資地方債需滿足如下條件：年收入不低于50萬元，名下金融資產不少于300萬元，并且具有兩年以上證券投資經驗。這一條件的設置，自然就把相當一部分普通群眾擋在了門檻之外。

為拓寬地方政府債券發行渠道，滿足個人和中小機構投資者需求，豐富全國銀行間債券市場柜臺業務品種，財政部在近日印發的《關于開展通過商業銀行柜臺市場發行地方政府債券工作的通知》中，允許地方債可通過商業銀行柜臺市場在本地區范圍內發行。

事實上，今年我國積極的財政政策加力提效，適度提高赤字率，同時安排地方政府專項債券21500億元。從發行的額度看確實不小，如此龐大規模的地方債如果全部由銀行購買，銀行資金也將面臨很大的壓力。將地方債銷售門檻降低至100元，讓普通老百姓在銀行柜臺也可以購買到，是一舉多得之策，無論是對于地方債的發行，還是促進城鄉居民增收等都具有非常重要的意義。

首先，能夠緩解銀行資金上的壓力，騰出手來向小微企業等薄弱領域傾斜。過去絕大部分地方債都要由政策性銀行、商業銀行等金融機構包銷，隨著地方債發行數量的不斷上升，自然就會給銀行資金安排帶來一定的影響，特別是極易對民營和小微企業產生“擠出效應”，影響對其信貸支持。部分地方債拿到柜臺銷售后，能夠有效緩解銀行資金壓力，將會使更多資金用于滿足其他領域需求。

其次，進一步拓寬了地方債券發行渠道，豐富了投資者群體，更利于監督資金使用。地方債券柜臺發行，進一步拓寬了地方債券發行渠道，豐富了投資者群體，同時也有效擴大了監督范圍。廣大群眾作為投資人，會更加關心資金使用問題，由此將督促地方政府在資金使用上更加透明、合理，有利于防止資金被挪用。

再次，有利于更好滿足個人和中小機構低風險投資需求，拓寬財產性收入渠道，促進城鄉居民增收。地方政府債券素有“銀邊債券”之稱，有地方政府的信用擔保，違約風險極小，同時地方政府債券的利息所得免征個人所得稅，收益率高于同期國債和定期儲蓄。此外，對于機構投資者而言，地方政府債券利息收入免征企業所得稅、增值稅，收益率還會高出1個點左右。因此在理財產品打破“剛兌”的情況下，既擴大了個人投資渠道，又能夠保證獲得較高的收益，有利于增加居民財產性收入。

通過試點銀行地方債發行情況可以看出，群眾購買的熱情非常高，表現出對地方債的青睞。但筆者認為，在地方債柜臺銷售火爆的同時，也應該關注一些問題，以切實保護好廣大投資人的利益。一方面，要加強專項債券項目收支預算管理，規范資金使用，確保專項債券資金發揮最大效用，達到預期收益，防止出現債務風險。另一方面，督促地方落實地方政府債務信息公開要求，嚴格地方債信用評級，及時披露債券信息，穩步推進地方政府債務“陽光化”，更好地接受社會公眾對地方政府舉債融資的監督。

除此之外，還應合理分配銀行柜臺發售地方債的額度，加強對投資者的風險教育，讓投資者根據自身實力和風險偏好，選擇適合自己的產品和投資額度，避免盲目跟風。同時，也要強化預算約束，給地方政府債務戴上“緊箍咒”，防止地方過度舉債，特別是要嚴禁地方政府通過融資平臺公司或以PPP、政府投資基金、政府購買服務等名義違法違規或變相舉債。

責任編輯：方杰