蛋糕搶食開始。

7月31日，交銀理財首只產品正式開始發行，這是繼工銀理財、建信理財等之后銀行理財子公司發行的又一只凈值型產品。

第一財經注意到，多家銀行理財子公司的公募產品設置了4.5%左右的基準收益率，認購起點均僅為1元。值得一提的是，這四只產品均收取浮動管理費，不同于公募基金產品只收取固定管理費的模式。

在和公募基金的這場凈值化“大戰”中，理財子公司也是“招數”連出：固定管理費率大部分只有0.1%（年），相比之下，公募債券基金平均管理費費率在0.45%左右，也就是說是理財子公司的4~5倍。不過也有個別費率達到0.4%，這與公募基金基本持平。

此外，目前工銀、建信、交銀這三家銀行理財子公司產品均不收取申購和贖回費。

收取業績報酬

近日，多家理財子公司紛紛發行了資管新規后第一只凈值型產品。7月31日，交銀理財打出“第一槍”。

交銀理財子公司的首只產品為交銀理財穩享一年定開 1 號，產品規模上限為 30 億元，于2019 年 7 月 31 日 8：30-2019 年 8 月 7 日 15：30發行。該產品投資于符合監管要求的債權類資產，首個投資周期業績比較基準為 4.20%/年。

同時，工商銀行旗下的工銀理財正在發行4只凈值型理財產品，起點均為1元，分別是工銀理財“鑫得利”恒鑫固定收益類651天封閉（GS19613）、“鑫得利”恒鑫固定收益類1016天封閉（GS19614）、工銀理財“鑫得利”恒鑫固定收益類697天封閉（GS19615）以及“鑫得利”恒鑫固定收益類1055天封閉期可延長（GS19654），計劃初始發行額分別是3.1億元、3億元、17億元和10億元，合計33.1億元。

第一財經注意到，這四只產品均為封閉凈值型產品，651封閉和697封閉的業績比較基準4.5%、1016封閉以及1055封閉可延長的業績基準為4.7%。這4只產品均是由工銀理財有限責任公司自主設計、投資、運作與銷售的理財產品，均為“固定收益類，非保本浮動收益型”，產品風險等級均為“PR2”，募集方式是“公募”。

建信理財子公司則發行了2只門檻1元的凈值產品，分別是“乾元”建信理財粵港澳大灣區指數靈活配置和“乾元-睿鑫” 科技創新封閉。

值得一提的是，工銀、建信、交銀這三家理財子公司的產品除設置固定管理費外，也要收取一定比例的浮動管理（超額收益）費。

以“鑫得利”恒鑫固定收益類651天封閉（GS19613）為例，該產品扣除銷售手續費、托管費、固定管理費后，當本產品年化收益率低于4.50%（含），投資管理人不收取浮動管理費；年化收益率超過4.50%的部分，20%歸客戶所有，其余 80%作為投資管理人的浮動管理費。

同樣，“乾元-睿鑫” 科技創新封閉中，若基礎資產的實際年化收益率超過業績比較基準下限5.8%時，產品管理人將按照超出部分的80%收取業績報酬。

“超額的業績報酬按照80%、基準收益率按照4.5%來算，也就是收益率在5%左右時，能夠拿到相近于公募基金0.5%的管理費?！北本┠彻蓟鸶吖芊治?。

不過，建信理財的兩只產品的固定管理費要多于0.1%，分別是0.2%和0.4%，與公募基金已經接近。

接受波動

第一財經注意到，理財子公司的這些公募產品業績基準多在4.2%~4.7%之間，“乾元-睿鑫” 科技創新封閉則給出了5.8%~8.5%的業績比較基準。

業內人士分析，相比之下，4.2%~4.7%的業績比較基準高于大部分傳統貨幣基金的收益率，與債券基金相比，在行情好時，這些收益率并不難實現。

Wind統計顯示，2018年有725只中長期純債基金收益率高于5%，在931只可比基金中占比達到77.9%。當然，也有7只收益率低于-10%。

同樣，從最大回撤指標來看，13只中長債基金的最大回撤超過10%，超過20%的也有5只（ABC份額分開計算）。

“銀行理財子公司還是希望盡可能減少波動，降低客戶對波動的恐懼，對客戶而言也需要慢慢接受凈值化理念，理財子公司同時確實設計更多更有針對性的產品。如果能夠實現8~9%左右的收益，吸引力還是非常大?！蹦彻煞菪匈Y管人士也表示。

“跟債券類、貨幣類基金肯定有競爭關系，但基金也有不可或缺的優勢，比如權益類投資?；鸸靖噙€是要著力于打造自己為客戶持續創造阿爾法的能力，這才是資管的核心競爭力?！鄙鲜霰本┕蓟鸶吖軇t認為。

第一財經記者了解到，目前某證券公司和理財子公司的一種合作模式為，其為理財子公司提供產品的設計、咨詢和投顧類服務。

“隨著理財子公司的成立，基金這種在權益投資或者在和理財子公司有差異化投資能力方面，又看到了很多新的投資合作的方面，對整個基金行業來講也是一個新的增長點?！痹摫本┕蓟鸶吖苓M一步表示。

在理財子公司的建設發展和相關凈值型產品的開發中，多位業內人士認為科技與人才是不可或缺的兩大組成部分。

日前，前百度副總裁張旭陽回歸光大銀行組建理財子公司，業內也期待其將光大理財子公司打造為強科技屬性的資產管理公司，同時助推整個銀行資管行業向科技化方向發展。理財子公司作為不可忽視的新入局者，是否可以充分利用母行的科技優勢為之賦能引發高度關注。

星石投資董事長江暉則認為，資管行業最重要的還是人才，“這是資管機構的核心競爭力”——用完整、科學的培養機制進行培養，用合伙人機制給予很好的激勵。

責任編輯：Rachel