2月20日，2月LPR（貸款市場報價利率）報價出爐： 1年期品種報4.05%，較上次報價下行10bp；5年期以上品種報4.75%，較上次報價下行5bp。因為一年期LPR降幅比五年期以上LPR大，市場也將其稱為“非對稱降息”。

21世紀經濟報道記者了解到，本次LPR下調主要受MLF（中期借貸便利）利率下行帶動，這也是貨幣政策強化逆周期調節、穩增長的重要信號。五年期以上LPR是房貸的定價基準，下調幅度小說明地產調控仍未松動。

“短期應對疫情沖擊和全年實現全面小康目標都要求穩增長加碼，降成本、穩經濟的重要性在增強，后續貨幣政策將繼續寬松，LPR繼續下行仍然可以期待?！敝行抛C券首席固收分析師明明表示。

但受制于銀行負債端成本的限制，單純通過降低MLF利率引導LPR下行空間不大。有市場人士分析認為，要更進一步降低LPR，可考慮適當降低央行基準存款利率，為銀行降低貸款利率提供空間。但由于目前實際存款利率為負且降基準利率不利于市場化改革，短期內調降存款利率的可能性較小。

新增房貸利率將下降

2月20日的LPR報價，是今年第二次報價，也是LPR改革后第七次報價。此前，2019年8月央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。也就是說，央行通過調整MLF利率，可以影響LPR及貸款利率。

本次報價結果顯示，1年期和5年期LPR雙雙下行，但1年期品種下行幅度更大。在此之前的2月17日，MLF利率下調10bp至3.15%。MLF下調后，市場和官方都預期2月LPR將下調。

本次LPR下調釋放了強化逆周期調節的信號。

“新冠疫情將在短期內加大經濟下行壓力。在此期間，央行貨幣政策將適度向穩增長方向傾斜，切實降低實體經濟融資成本也更具迫切性。這是本次LPR報價恢復下調，且下調幅度加大的直接原因?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

而5年期LPR作為中長期貸款和住房抵押貸款的定價基準，始終面臨著地產調控的壓力，下行幅度相對有限，這反映了地產調控并未明顯放松的思路。央行2月19日發布的《2019年四季度貨幣政策執行報告》中也重申，堅持不將房地產作為短期經濟刺激手段。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示，央行通過下調政策利率尤其是MLF利率引導LPR下行進而傳導到實體經濟，有助于為企業降低融資成本。本月，5年期以上LPR報價環比下降5bp，有助于增加居民按揭貸款需求，但下降幅度低于1年期，顯示地產調控不會大幅放松。

LPR是銀行貸款定價的錨,其下調勢必將帶動貸款利率下行。央行數據顯示，2019年12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較 LPR改革前的7月下降0.2個百分點，為2017年第二季度以來最低點，降幅明顯超過LPR降幅。央行貨幣政策報告認為，這反映LPR改革增強金融機構自主定價能力、提高貸款市場競爭性、促進貸款利率下行的作用正在發揮。

對于房貸利率變化，某股份制銀行資產負債部人士分析稱，存量房貸業務，即便是去年10月8日后按LPR定價的貸款，利率也不會變。因為合同一般約定一年一調，因此暫時不會有調整?！靶掳l放的房貸利率可能下調，但是如果一個城市調控從嚴，房貸利率也可能不下降，比如通過增加上浮點數保持房貸利率平穩?！彼f。

存款利率短期內調降概率低

銀行對LPR的報價在政策利率基礎上加點形成，加點幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

明明表示，在貨幣政策強調穩增長目標、加強逆周期調節力度的背景下，降成本仍將是貫穿全年的政策線索，通過降低政策利率、實施降準等操作，LPR后續還有20-30bp的下行空間。

LPR難以進一步下降主要受制于存款利率。目前銀行負債端六成以上都是存款，而存款基準利率自2015年10月后一直沒有調整。與此同時，目前1年期LPR品種報4.05%，相比改革前一年期貸款基準利率下降30bp；5年期以上LPR品種報4.75%，相比下降了15bp。因此有建議稱，可考慮適當降低央行基準存款利率，為銀行降低貸款利率提供空間，進而幫助困難企業渡過難關。

“目前居民實際利率為負，降低存款利率將導致居民實際利率的負值更大，不利于居民儲戶利益?！崩畛硎?，“疫情對一季度經濟的負面影響將在3月中旬發布的1-2月宏觀數據中有鮮明體現，屆時可再做評估?！?/p>

王青認為，疫情屬短期沖擊，央行僅需階段性加大市場流動性供給，強化定向政策支持，并微調貨幣政策實施力度。貿然下調存款基準利率有可能造成市場預期紊亂，不利于化解重大金融風險。

交通銀行首席經濟學家連平稱，近年來中國利率市場化快速推進，基準利率的政策效用正在逐漸淡化。在利率市場化改革過程中，應該更加重視市場化的供求關系對存款利率的影響，應以市場化為導向逐步取消存款基準利率，因此現階段降低存款基準利率不合時宜。

責任編輯：韓希宇