[ 根據Choice數據，截至2023年6月6日，A股上市公司累計理財金額（含預案、實施中、已實施）合計2.11萬億元，低于去年同期3.44萬億元。 ]

近期，貸款利率持續走低至歷史低位水平，引發市場關于存貸款利率倒掛爭議。

“目前從資金角度看，存貸款利率確實比較接近，某種意義上確實有倒掛?！蹦彻煞菪袠I務條線人士李麗（化名）告訴記者，目前企業、個人貸款利率都很低。其所在銀行企業貸款利率基本在4%以下，一些優質企業貸款招標利率甚至可以做到3%以下。而個人消費貸也同樣劃算，資質條件好的消費貸利率最低可到3.2%。

貸款走低的同時，目前李麗所在支行大額存單利率可以最高做到3.3%以上，據她介紹，這在市場只是屬于中等水平，部分民營銀行近期還可以買到4%以上利率的大額存單。

廈門某國企子公司財務人員王天（化名）認為近期銀行借貸的資金成本基本是“五年難得一遇”，據她介紹，他們和銀行此前就有合作，滿足一定流水需求后，今年的幾筆借貸都在原本低利率基礎上打了八折，最低可以達到3.35%?！澳壳笆袌錾鲜谴嬖谝欢ǖ奶桌臻g”，她舉例其所在公司近期也使用自有資金在本地城商行購入一些存款類產品，鎖定利率在4%左右。

不過在她看來，同一家銀行、同一時點存貸款利率倒掛的情況還是相對較少，例如目前其常合作的銀行，存款利率仍與貸款利率有一定差距。但如從跨行或者跨時間線的角度來看，套利空間確實正在逐漸擴大。

市場對于資金空轉的擔憂逐漸升溫。多位受訪人士認為，目前市場確實存在一定套利空間，除存款產品外，部分理財產品、保險產品收益率迎來階段性高點，與貸款利率差逐漸擴大。不過從實際操作層面來看，目前對于公司、個人而言操作難度較大且存在諸多風險點，暫時沒有快速擴散的趨勢。

企業、個人貸款利率不斷走低

“如果按照30萬額度來算，一年可以空手套2400元?！蹦辰鹑诓┲髟谏缃黄脚_上介紹近期發現的套利模式，據他介紹，某股份行某消費貸可以最高申請30萬額度，年利率最低3.4%，可以在前18個月只還利息；與此同時，某互聯網銀行大額存單最高利率4.2%。一借一存之間，可以吃到0.8個百分點的利差。

事實上，近期市場上熱議的“躺吃息差”無風險套利模式背后，是逐漸背離的存貸款利率走勢。

從貸款端來看，近期以來不少銀行選擇降價沖量，低利率攬“貸”。5月15日，央行發布的《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出，2023年3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。3月一般貸款中，36.96%的貸款利率低于貸款市場報價利率（LPR）。

近期已有部分城市銀行貸款利率進入“3時代”。5月31日，中國人民銀行上?？偛抗嫉臄祿@示，4月份上海新發放企業貸款加權平均利率3.57%，同比下降16個基點，處于歷史最低水平，也是全國最低地區之一。此外，記者從多位銀行相關業務條線人士處了解到，目前華南區域針對企業貸款的利率基本也已在3%~4%之間。東莞某國有行中后臺人士介紹目前大行的企業貸款基本都還在LPR之上，部分重點扶持的小微企業最低可以做到3.45%左右。

另一位深圳股份行業務人士透露，一些實力強勁的央企、國企會采取招標制，實際申請到的貸款利率可以“內卷”到3%以下。此外，近期在廣西、河南、江蘇還有一些特殊的創業擔保貸款，在財政貼息支持下企業自身承擔利率可低至2%左右。

除扎堆內卷企業貸款利率外，記者注意到還有部分銀行借“6·18”節點打響年中消費貸價格戰，個人消費貸利率內卷進入“3字頭”。例如，交通銀行針對新批額的優質單位新客，可發放3.24%提款年利率券；招商銀行閃電貸建額成功的新客戶享6.8折，年利率3.6%起；民生民易貸新客滿足一定條件可享受單筆年化單利3.48%的優惠利率。

凈息差逐漸收窄

與貸款端利率一路下調不同，雖然今年以來存款已經歷多輪調降，但市場上長期限存款定價仍然偏高。廣發證券研報顯示，當前存款期限利差偏高，3年以上存款利率遠高于對應期限國債收益率。以國有大行為例，當前國有大行3年、5年存款與對應期限國債收益率利差分別為34bp、20bp。

事實上，目前市場上仍有部分銀行存在高息存款產品。一方面，中小銀行存款利率目前尚未補降完畢，部分民營銀行看好目前市場普遍低息的“窗口期”，試圖階段性高息攬儲。據第一財經記者不完全統計，目前微眾銀行、藍海銀行、桂林銀行、北部灣銀行等多家銀行的大額存單利率最高都超過4%。

另一方面，部分頭部大行仍有部分高息存款產品，以限量、協議等非公開形式發售。例如某股份行華南某支行客戶主管介紹， 目前針對個人的大額存單最高是3.3%，但非常稀少，需要新開金卡或者金葵花的用戶才可享受。而另一款利率在3.25%的定存產品也需要排隊預約，預約條件是需要有50%以上的行外資金轉入。而針對優質企業客戶，銀行端往往也會給到較高的存款利率。李麗告訴記者，雖然目前大行的存款掛牌利率全線調低到3%以下，但實際操作中仍會“一事一議”。因為銀行也需要一些頭部企業在中收業務上給予一定支持。

不斷下探的貸款利率和緩慢下行的存款利率之間形成了微妙的步調差，廣發證券銀行業首席分析師倪軍指出，從歷史趨勢來看，貸款收益率和存款成本率基本呈現同向波動的態勢，即貸款收益率存在下行壓力時，存款端也會同步調整，以此緩解息差壓力。但2019年至今，這一趨勢出現背離，在貸款收益率承壓的情況下，存款成本率反而有所上行，究其原因，預計與存款期限占比和利率期限結構有關。

事實上，銀行凈息差正不斷承壓。根據國家金融監督管理總局數據，2023年一季度銀行凈息差已收縮至歷史低位水平，大行、股份行、城商行、農商行凈息差分別較2022年下行21BP、16BP、4BP、25BP至1.69%、1.83%、1.63%、1.85%。

“對于銀行而言，下半年將進入更加嚴峻的凈息差保衛戰?！庇袠I內人士指出，目前存貸款利率現倒掛趨勢說明銀行凈息差收窄問題已非常嚴峻，根據市場利率定價自律機制此前發布的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，凈息差的評分“警戒線”為1.8%（含），低于1.8%將被扣分，銀行已到了必須打響息差保衛戰的時刻。

警惕資金空轉風險

值得注意的是，隨著存貸款利率倒掛趨勢漸顯，不少業內人士擔憂市場將產生一定無風險套利空間。

不過從目前上市公司購買存款產品的情況來看，目前企業端暫未出現大規模套利。根據Choice數據，截至2023年6月6日，A股上市公司累計理財金額（含預案、實施中、已實施）合計2.11萬億元，低于去年同期3.44萬億元。而在上市公司理財中其中大多為結構性存款、通知存款等存款類產品。

事實上即便存貸款利率倒掛，以目前利差來看，除非大額、高頻套利，否則實際收益有限，并不足以讓企業“鋌而走險”。深圳某私營企業財務人士告訴記者，目前大多公司一般不會直接使用貸款資金購買存款產品。不過他也指出，如果利率合適的情況下會使用自有資金購買存款產品，再將新增貸款資金用于日常經營。

值得注意的是，監管查處力度也在逐漸升級，近期銀保監會多次針對企業貸款資金被挪用發布處罰公告。6月5日晚間，深圳銀保監局一口氣在國家金融監督管理總局官網掛出15張罰單，涉及建行深圳分行、深圳當地兩家村鎮銀行、工行深圳分行，其中多個罰單劍指貸款挪用。

中國工商銀行深圳市分行因存在貸款三查不到位，貸款資金被挪用，貸款統計數據與事實不符等行為被罰100萬；深圳羅湖藍海村鎮銀行因貸款三查不盡職導致貸款資金被挪用、掩蓋不良資產等行為，被處以罰款60萬元。

招聯金融首席研究員董希淼指出，銀行應加強信貸資金用途和流向管理，監管部門應加大對相關違法違規行為的檢查力度。對借款人虛構借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產經營領域，銀行應及時收回、不予續貸，并將相關情況上傳征信系統，提高違法違規成本。

責任編輯：方杰