10月14日，中國人民銀行公布的9月社會融資和金融統計數據顯示，社會融資規模和人民幣貸款均為環比多增、同比少增，總體上保持平穩，符合預期。分部門看，企（事）業單位貸款增長相對較好，住戶貸款增長有所改善，但經營主體有效融資需求仍然偏弱。下一步，應著力落實好前期出臺的一攬子增量政策，特別是財政、稅收政策要加快發力，進一步提振信心、穩定預期。

數據顯示，9月末我國社會融資存量首次突破400萬億元，達到402.19萬億元，同比增長8.0%；人民幣貸款余額為253.61萬億元，同比增長8.1%。9月是信貸大月，社會融資規模、人民幣貸款分別增加3.76萬億元、1.59萬億元，實現環比多增，分別多增7293億元、6900億元；但受上年同期基數較高以及金融“擠水分”等多種因素影響，同比增速有所回落，分別少增3722億元、7200億元。

從貨幣供應量看，9月末廣義貨幣（M2）同比增長6.8%，較上月高0.5個百分點。近期一攬子增量政策的出臺落地，貨幣政策加大實施力度，史無前例地創設兩項支持資本市場的結構性貨幣工具，為市場信心恢復提供了有力支持，尤其是理財資金向存款的回流支撐了貨幣總量增長。但受企業存款“定期化”以及商品房銷售低迷等影響，9月末狹義貨幣（M1）同比下降7.4%，較上月小幅回落0.1個百分點。

分部門看，仍然存在“企業強，居民弱”現象。9月企（事）業單位貸款增加1.49萬億元，其中短期貸款、中長期貸款分別增加4600億元、9600億元。從同比看，在去年同期高基數下僅少增1934億元，而且高于過去五年同期均值的1.31萬億元。這顯示出，隨著一系列政策措施落地，企事業單位融資需求恢復較快，同時政府債券加快發行提供了有力支撐。9月住戶貸款增加5000億元，其中短期貸款和中長期貸款分別增加2700、2300億元。雖然住戶貸款同比少增3585億元，但環比多增3100億元，其中短期貸款、中長期貸款環比分別多增1984、1100億元，顯示居民融資需求有所修復。但從前三季度看，在人民幣貸款16.02萬億元的增量中，住戶貸款僅增加1.94萬億元，占12.1%；企（事）業單位貸款增加13.46萬億元，占84.0%。

從信貸結構看，9月末普惠小微貸款、制造業中長期貸款、“專精特新”企業貸款同比增速分別達14.5%、14.8%、13.5%，均明顯高于一般貸款增速，信貸結構持續優化，金融服務實體經濟精準有力。從利率看，9月份新發放貸款加權平均利率約為3.63%，比上年同期低約21個基點；新發放個人住房貸款利率約為3.32%，比上年同期低約78個基點，均處于歷史低位。這表明社會融資成本持續下降，金融對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度不斷增強。

同時要看到，金融數據顯示，經營主體有效融資需求仍然偏弱，市場信心和預期有待進一步提振。從前三季度看，社會融資規模與人民幣貸款分別新增25.66萬億和16.02萬億，同比分別少增3.67萬億和3.73萬億。雖然這是多方面因素作用之下的結果，但有效融資需求不足是重要原因。

今年以來，穩健的貨幣政策精準有力，多次降準、降息措施力度大、速度快，向市場發出明確的信號，提振市場信心和預期，促進經濟恢復回升。預計10月21日貸款市場報價利率（LPR）仍將下降，推動企業和個人的貸款利率進一步下行，繼續降低經營主體融資成本，激發有效融資需求。目前，商業銀行正在加快推進存量房貸利率批量調整工作。金融政策與已經出臺的財政政策、就業政策等政策協同發力，形成疊加效應，將有力促進房地產市場止跌回穩。

下一步，經濟工作的重心是著力落實好前期出臺的一攬子政策措施，努力提振資本市場和房地產市場，大力穩定市場信心和預期，進一步激發有效融資需求。從近期一系列增量政策看，金融政策及時、全面、有力，財政政策發力空間較大，而稅收政策尚未體現應有的力度。下一階段財稅政策應進一步調整和優化，拿出更多“真金白銀”更好地支持經濟恢復回升。

未來，在經濟結構轉型升級、新舊動能轉換加快的大背景下，應進一步挖掘有效內需，重點是采取更多有力措施擴大居民消費需求。比如，對個人所得稅法進行修訂，將基本減除費用標準從原來的每人每月5000元提高至10000元；大幅度擴大減稅規模和減稅力度，持續降低小微企業、個體工商戶稅負，并規范稅收征管等行為。

（董希淼系招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員）

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