怪相：消費金融異軍突起 資產荒依舊蔓延

　　延續2015年“消費金融元年”的態勢，消費金融在2016年持續爆發。2015年，監管層批復消費金融持牌企業5家，2016年獲批7家。此外，互聯網消費金融服務企業達100余家，消費場景蔓延至3C、醫美、家裝、租房、裝修、旅游、教育、信用卡代償等，甚至現金貸。

　　易觀發布的《中國互聯網消費金融專題分析2016》統計數據顯示，預計2016年全年社會消費品零售總額將繼續保持較高的增速，達到333.19萬億元，2017年中國互聯網消費金融整體交易規模預計可增長至8933.3億元，而這一數據在2013年、2014年、2015年分別僅為65億元、275億元、1204億元。

　　然而，由于監管、品牌等多種原因，中小型互聯網消費金融服務企業的資金一直是難題，其資金渠道仍以P2P、保險、小貸為主，銀行、ABS等低成本占比較小。一位消費金融創業人士向億歐表示，銀行的低成本資金根本輪不到互聯網企業，ABS等二級市場資金更是難以發力，而P2P平臺的資金利率普遍在10%以上。

　　因此，雖然消費金融的資產持續增加，但中小型互聯網消費金融機構并未在ABS證券市場從中分羹。業內分析人士認為，一方面，互聯網消費金融ABS市場的成熟度仍有待完善，此外，消費金融機構的資產距離證券市場的合規化、標準有一定距離。

　　據億歐了解，互聯網消費企業均對自身平臺的壞賬率諱莫如深，但隨之興起的貸后催收行業印證了這一點。但外包催收存在體系不完善、灰色事件等問題。有消費金融創業人士向億歐透露，其平臺采取自建催收團隊，但正常運營人員不足100人，但貸后團隊數量高達600余人。

　　“資產荒”催生ABS服務行業興起

　　然而，資本的逐利性趨勢著優質資產的產生，這一趨勢集中體現在近期針對互聯網消費金融服務行業的脫穎而出。
2016年9月份，京東金融和廈門國金分別成立ABS資產證券化云平臺，前者提供ABS服務商的基礎設施服務業務、資產云工廠的資本中介業務和夾層基金投資業務；后者通過搭建在線平臺，將發行人、投資人、律師事務所、評級機構等ABS參與方聚集起來，為ABS提供產品設計、發行和存續期管理等服務。

　　還有中航信托、百融金服等機構均在發力該領域。并且，2016年底，京東金融中騰信合作，成功發行首單5.89億元ABS產品；今年2月，京東金融與平安信托發行15億元規模的“京東白條ABN”。

　　此外，針對該領域的SaaS服務機構也隨之興起，為其提供技術支持。近日，新三板掛牌IT服務商“時代正邦”董事長姜偉斌向億歐表示，其基于消費信貸的ABS服務體系已經成型（見文末圖）。

　　可以說，以消費金融為基礎資產支撐的新型ABS服務行業正在形成。京東金融結構金融負責人郝延山在成立其ABS云平臺時指出：京東金融ABS云平臺可以降低消費金融公司ABS的發行門檻和發行成本，從過去的5億起跳逐步降低，可以擺脫P2P等高成本融資，從而選擇ABS的方式進行直接融資，整體融資成本也將逐漸下降1-3個百分點。

　　中騰信助理總經理ABS負責人魏昆向億歐解釋，與中騰信和京東金融合作發行ABS產品類似，江蘇銀行與德邦證券成立200億規模消費金融ABS創新投資基金，一方面在資產形成階段（Pre-ABS階段）為消費金融機構提供過橋資金從而獲得ABS項目主導權，另一方面對ABS產品的夾層部分進行直接投資從而提高投資收益率。

　　魏昆進一步分析：“ABS基金的主要盈利模式是通過資本中介服務獲取超額投資收益?；鹪跒橄M金融機構提供過橋資金時鎖定一個打包成本，其后提供ABS項目的全程服務并將自身持有的權益進一步結構化后部分出售，出售部分的融資成本與打包成本之間的利差是其超額收益的來源。

責任編輯：Rachel