路透北京1月5日報道， 中國小額貸款企業為了在網貸市場擴張，而大量發行資產支持證券（ABS）的熱潮，在監管趨嚴的背景下，今年料將放緩。

　　小額貸款企業通過將消費貸款打包成證券，在中國新興的ABS市場上出售給機構投資者，籌集了數十億美元的資金。

　　許多中國的大型網絡和科技公司都發行了小微貸款支持的ABS。阿里巴巴的關聯企業--螞蟻金服，在這一市場上占據了主導，而京東、百度、唯品會和小米科技的附屬金融部門，也通過發行ABS籌得資金。

　　不過行業消息人士表示，ABS市場今年勢必將放緩，因監管機構盯上了貸款企業的高債務水平和資產披露有限等問題。

　　12月1日出臺的規定，要求以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，融資總額與資本凈額的比例按規定執行。

　　東方金誠國際信用評估有限公司結構性融資部總經理郭永剛表示，中國的交易所和中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）已經暫停批準互聯網微貸公司發行消費貸款支持證券。

　　NAFMII上周修訂了消費貸款支持證券的披露規定，以反映央行更高的透明度要求。

　　過去兩年內消費貸款支持證券規模擴大了逾34倍，所籌資金用于支持個人購買最新款iPhone或海外度假之類的消費貸款。

　　中國資產證券化分析網的數據顯示，2017年證券發行規模約為4,894億元人民幣(753.6億美元)，2016年為989億元人民幣。

　　將貸款重新打包為資產支持證券，允許債權方將貸款移出資產負債表，繞開了政府對于貸款與股權資本比例的限制。

　　最大發行人

　　路透根據中國資產證券化分析網的數據計算得出，螞蟻金服是最大的消費貸款支持證券發行人，2017年占到總發行規模的60%。

　　根據興業銀行旗下興業研究統計，螞蟻金服在重慶市的兩家小貸公司凈資本合計106億元人民幣，但截至去年6月末，總貸款余額2,651億元。興業研究稱，這兩家小貸公司存量ABS余額超過2,500億元。

　　興業研究在12月的一篇報告表示，這兩家小貸公司融資總額與資本金額的比例遠遠超過了重慶銀監局2.3倍的杠桿要求。

　　兩名知情消息人士向路透表示，在中國政府公布新規之際，螞蟻金服默默撤回了價值數十億美元的ABS產品發行計劃。

　　其中一名消息人士指出，中國人民銀行多位官員已與螞蟻金服會面，討論螞蟻金服消費金融業務高杠桿問題。消息人士表示，在螞蟻金服降低杠桿水平之前，中國央行可能會阻止螞蟻金服發行新的消費貸款證券。

　　螞蟻金服表示，取消發行計劃是因為2017年底融資情勢緊俏及債市定價上升。

　　螞蟻金服在一封電郵中表示，公司計劃向重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司及重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司增資，將資本由目前的38億元提高到120億元。

　　央行并未回覆傳真置評請求。

　　上路時間短、揭露不足

　　微型貸款企業及中國的資產支持證券（ABS）市場發展歷史不長，對試圖評估風險的評等機構和投資人設下了嚴峻的挑戰。

　　“我們用于數據分析的假設及參數估值可能和實際情形有某種程度的落差，”中誠信證券評估有限公司高級分析師鄭凱文表示，他指出貸款公司的營業歷史不長。

　　根據中誠信，消費者貸款有價證券化產品目前還沒有任何的違約。

　　但東方金誠的郭永剛表示，違約的可能性恐遭到“低估”，因信用評等的資料并不完備，且消費者貸款迅速擴張。

　　貸款公司表示，在政府清理之前，中資的中小銀行業者、以及對風險容忍度較高的民間資金，是微型貸款證券最熱絡的買家。

　　2017年3月，江蘇銀行和與德邦證券共同發起設立江蘇銀行--德邦證券消費金融ABS創新投資基金，該基金為國內首只消費金融資產支持證券（ABS）基金。

　　公司消息人士稱，盡管政府想方設法控制消費貸款支持證券，但由于很多交易都是“場外”進行，因此很難加以控制。

　　這些私下銷售在地方性金融資產交易所和股票交易中心、以及國內科技巨頭支持的基于互聯網的金融交易平臺進行，政府難以追蹤。

　　一些評級機構和貸款公司稱，由于信息披露有限，他們無法準確估算這類私下交易的總規模。

　　東方金誠的郭永剛表示，一些選擇私下銷售的貸款公司運作質量較差，所采取策略較激進，而且風險控制體系不完善。

　　“由于場外產品發行相關信息披露不足，借款人有可能從多個渠道貸款，而且貸的有可能就是不合規的校園貸或購房首付款貸款，”他并稱。

責任編輯：Rachel