與蘋果合作發行Apple Card是高盛銀行在個人金融領域的重要嘗試，但要付出的代價可不小，據野村證券分析師測算，Apple Card每名用戶的獲客成本高達350美元，高盛可能需要幾年時間才能回本。

近期Apple Card陸續對用戶開放申請，盡管高盛表示并不擔心盈利問題，并且他們更關注長期利潤，但野村證券的報告顯示，高盛從上周起開始大力宣傳此卡無附加費用、同類卡中行業最低利率等優勢并要求盡可能多地批準iPhone用戶的申請，因此分析師Carcache認為相對于行業平均水平，Apple Card可能面臨更低的收益和更高的損失。

Carcache假定高盛需要付出350美元獲取一名Apple Card新用戶，那么四年后開始實現收支平衡，但問題在于，美國經濟可能在此之前就停滯不前。

在貸款損失增加和利潤率收緊的預期下，本周三美國的銀行股受到重創，根據瑞士信貸的數據，在2年期和10年期的美國國債收益倒掛后，該國通常會出現長達22個月的經濟衰退。Carcache 指出，高盛的產品對壞債凈銷帳「高度敏感」，如果損失達到8%左右，高盛就要開始賠錢了，在上一次美國經濟衰退期間，該國的壞債率在2008年飆升，并在2010年達到10%以上。

此外，高盛作為個人信貸領域的新來者，并沒有發卡經驗及持卡人的歷史數據。另有數據表明，信用卡發行方通常在信用卡貸款兩年后損失達到最高值，因此 Carcache 預測該銀行此資產組合將在 2 年后面臨「超大型逆風」。

結合上周CNBC的報道來看，野村證券的提醒并非危言聳聽。CNBC稱高盛正在大規模吸納Apple Card客戶，批準一些次級借款人的申請，此舉引發了外界對于高盛承擔的風險的擔憂。

分析師認為，一旦經濟衰退周期來臨，高盛的損失可能會落到Capital One和Discovery Financial這類信用卡代償機構頭上。

蘋果選擇與高盛合作原本也讓業界較為意外，畢竟高盛是一家投資銀行，極少涉足個人金融。不過，根據CNBC今年5月的爆料，蘋果的第一選擇其實是在信用卡領域深耕已久的花旗銀行，兩家的談判一度進展順利，但花旗對能否從Apple Card中盈利產生疑慮，最終退出合作。

花旗的擔心正是來自Apple Card不收費、軟件提醒還款幫助避免逾期利息等特性，畢竟信用卡利息是銀行一大收入來源，2018年美國消費者光是花在這方面的錢就高達1130億美元，「采用零費用和透明定價的新金融科技理念會導致利潤空間變小?！笴NBC寫道。

Apple Card之于高盛是蜜糖還是砒霜，只能等時間給出答案了。

責任編輯：Rachel