與解禁潮同行的，還有銀行股的持續破凈。

經歷了此前的扎堆上市后，銀行股在今年迎來了解禁大年。據統計，截至5月25日，已有11家銀行加入到了解禁隊伍中，其中主要以城商行、農商行為主。在解禁壓力襲來的同時，銀行股還出現了大面積“破凈”，目前36家A股上市銀行中破凈的多達32家。

雙重壓力之下，市場聚焦于銀行股的后市表現。有業內人士對第一財經表示，銀行股的表現主要與實體經濟表現相關，未來，隨著一系列措施發揮效果，經濟反彈概率較大，再加上目前銀行股本身估值較低，估值修復和經濟反彈有望共振。

解禁銀行以城農商行為主

不同于往年的“冷清”今年上半年銀行股出現了一波解禁小高潮，其中多以城商行、農商行為主，僅有一家股份行，即興業銀行。據Wind數據，前4月就有10家銀行宣布解禁，到了5月，這一隊伍進一步擴容。

截至目前，5月已有3只銀行股解禁，分別為紫金銀行、青島銀行和杭州銀行。其中，紫金銀行和青島銀行并非今年首次解禁，同時此次解禁規模也較小，分別為10萬股和5萬股，均為首發原股東限售股份。

相較之下，杭州銀行5月21日的解禁是今年首次，解禁規模為1.47億股，占總股本比例的2.48%，同樣是首發原股東限售股份。解禁當天，杭州銀行股價走勢較為平穩，收漲1.37%報8.87元/股，按此計算，解禁市值約13.04億左右。

另外，5月26日，浙商銀行也將迎來今年的首次解禁，根據公告，此次限售股上市流通數量為4.82億，種類為首發一般股份及首發機構配售股，按5月25日收盤價計算，涉及市值約19.42億元。就其近期股價走勢表現而言，5月初有所上行，但月中過后上漲動力不足，目前處于歷史低位，較“回A”當天首發價已下跌了18.59%左右。但還需一提的是，當前浙商銀行高管已合計增持該行53.83萬股A股股票，增持金額共計約218.43萬元。

整體而言，今年已經宣布解禁計劃的18家銀行中，僅有1家國有大行（郵儲銀行）、3家股份行（興業銀行、浙商銀行和浦發銀行），其余14家則均為城商行和農商行。

天風證券銀行業首席分析師廖志明對第一財經記者表示，從當前時間節點分析，解禁對銀行股股價影響并不大。一方面，目前銀行板塊估值處于較低的位置，減持并不利于股東的投資收益；另一方面，銀行的股東通常是有各種關聯的企業和機構，比如國企等，再加上有些是戰略投資，減持動力相對較弱。

“不過，對于一些股權較為分散的小銀行，限售股解禁時，中小股東退出的可能性更高，而市場承接相對有限，進而影響股價表現?！绷沃久髡f道。今年年初，紫金銀行股價就在解禁當天出現大跌，開盤跌至7.39%，截至當日收盤報5.45元/股，跌幅為4.05%。

另從解禁股份類型上看，18家銀行中，紫金銀行、青島銀行、鄭州銀行、張家港行、成都銀行、西安銀行、青農商行、江陰銀行、杭州銀行、蘇州銀行和常熟銀行為首發原股東限售股份，興業銀行、浦發銀行、寧波銀行和北京銀行是定向增發機構配售股份，渝農商行、浙商銀行和郵儲銀行則為首發一般股份和首發機構配售股份。

首發股份的解禁對股價影響較為明顯，一位銀行業券商分析師向第一財經記者表示，“這可以從次新城、農商行解禁后的股價表現看到，主要的原因在于，一些解禁的股東尤其是中小股東在獲得不錯收益后，就獲利了結，繼續持有股票的意愿并不大?！?/p>

不過，也有觀點稱，從減持意愿上看，“首發原股東限售股”、“首發機構配售股”解禁后，股東出于資產配置長期持有考慮，減持需求不高；而“首發一般股份”持有者是相對分散的中小投資者，以及“定增機構配售股”可能存在階段性獲利動機，減持動力更為明顯，特別是在企業股價出現高估或者基本面出現一定惡化的時候。

“但具體到個股上，每家銀行面臨的壓力也不一樣?！庇秀y行業人士告訴記者，對于多數大股東來說，解禁后是否減持還要考慮到銀行股的市場行情、個股估值高低、基本面等，關鍵在于對銀行未來發展的認可。

銀行股估值處于歷史低位

值得注意的是，與解禁潮同行的，還有銀行股的持續破凈。按最新收盤價計算，目前36家A股上市銀行中，已有32家破凈，占比約為89%，處于歷史低位。而在一年前，這一數字為66%。廖志明也稱，“當前，A 股銀行(中信)指數僅 0.71 倍 PB(LF)，為歷史最低?！?/p>

其中，僅寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行市凈率為1倍以上，分別為1.51倍、1.37倍、1.06倍和1.04倍，較去年均出現不同程度的下滑；華夏銀行位列最后，市凈率為 0.46倍，該行已長期處于破凈狀態，近年來凈利潤增長較緩，在A股上市銀行中排名靠后。

前述分析師告訴記者，今年銀行股行情較弱的原因主要在于兩方面，一方面，疫情之后持續的貨幣寬松政策，使得銀行資產端收益率向下，息差承壓；另一方面，受疫情影響，銀行資產質量承壓，盡管目前國內復工復產之后，部分企業已經開始修復，但一些處于外向型經濟產業鏈上的企業，還存有較大不確定性。

這在數據上已有體現。據統計，一季度，商業銀行凈息差為2.1%，比上年同期下降7個基點；資本利潤率為12.09%，比上年同期下降115個基點；資產利潤率為0.98%，比上年同期下降4個基點；貸款質量方面，截至一季度末，銀行業不良貸款率2.04%，較年初上升0.06個百分點，不良貸款余額較年初增加2609億元。

那么在多重壓力之下，銀行股后市怎么看？前述銀行業人士對記者說，“眼下銀行股市凈率處于偏低水平，估值修復值得期待，中樞大概率會往上走，但不確定性仍存。從資金持有方來看，當前銀行板塊里機構資金的持倉也處于歷史較低水平?！?/p>

前述分析師則告訴記者，“銀行股行情還要等經濟預期和資產質量的好轉?！彼J為，目前貨幣政策雖處于寬信用階段，但較難驅動銀行股行情。短期來看，缺少催化市場情緒扭轉的因素，處于往上彈性不足、往下可能性較低的態勢；長期而言，寬信用之后，或將迎來經濟的向好和資產質量預期的好轉，這一過程大概需要1到2個季度，同時仍需關注海外情況。

另外，在廖志明看來，對于下半年銀行股板塊的表現偏樂觀?！般y行股的表現主要與實體經濟表現相關，未來，隨著一系列措施發揮效果，經濟反彈概率較大，再加上目前銀行股本身估值較低，未來估值修復和經濟反彈將會共振，銀行股PB有可能重回0.8倍、0.9倍的水平?！彼麑Φ谝回斀洷硎?。

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