在本輪股市行情中，機構投資者越來越多。展望權益市場，在流動性寬松的情況下，短期內客戶參與A股市場意愿強烈，個人投資者在這一波市場中，如何把控機與危？

近期，工商銀行分管個人金融條線的高級業務總監宋建華對話21世紀經濟報道記者，對此作了詳細解讀。

他認為，這一波行情中，個人投資者需要高度關注其波動情況，建議非專業投資者從基金渠道來分享股市上漲紅利。

《21世紀》：如何看待目前A股市場的后續行情？

宋建華：近期A股市場成交量連續多日突破1.5萬億，在市場維持高成交量的情況下，我們短期內看到股票市場漲勢，但也需高度關注A股的波動情況。

第一，目前市場上寬松的流動性是支持A股市場上漲的重要因素，我們判斷在疫情影響和經濟下行壓力加大的情況下，寬松的流動性將成為新常態，這會對A股市場形成支撐。

第二，從中國經濟轉型和資本市場改革來看，在投資者結構方面，目前我們觀察到A股市場的投資者越來越趨于機構化，投資者結構的改善有利于A股市場的良性發展。

第三，從估值情況來看，與全球主要市場指數相比，國內權益估值仍處于相對較低水平，相對全球市場而言，中國股票市場仍具有估值優勢。

第四，目前市場雖然較熱，爆款基金頻現，但也需要注意到疫情持續導致全球經濟復蘇緩慢，以制造業為代表的實體企業業績下滑，以及全球市場波動導致的關聯性風險，客觀上增大了A股的波動風險。

《21世紀》：你提到A股市場上的機構類投資者增多，面對投資者結構變化和市場波動，普通投資者如何分享股市上漲紅利會更加安全有效？

宋建華：股票市場具有高波動性特征，相比于前幾次的牛市，本次A股市場上漲行情中機構投資者明顯增加，越來越多的個人投資者選擇通過基金來分享股市上漲紅利，對于非專業的個人投資者，我們更加建議通過投資優秀基金來進行財富管理。

回顧近年A股市場，可以看到在公募權益基金市場有一批優秀基金經理和主題風格鮮明的基金產品，其表現超越了市場指數的紅利。但在選擇基金的過程中，卻有不少投資者面臨“選基難、買基金不賺錢”的問題。對此，工商銀行與中證指數公司聯合編制了中證工銀財富基金指數。

截至7月12日，工銀股混基金指數自發布以來累計收益率68.22%，超越上證綜指和滬深300指數62.41個百分點和38.31個百分點，今年以來收益率達到36.58%。中證工銀動態配置基金指數產品發布以來累計收益率為19.40%，在市場巨幅調整中表現平穩，規避了股市投資風險。

《21世紀》：以中證工銀財富基金指數為例，該指數的編制理念是什么，在基金篩選上的標準是什么，如何避免市場大幅波動帶來較大損失？

宋建華：中證工銀財富基金指數是基于大類資產配置理念，運用定量+定性手段，將復雜的基金選擇變成簡單的結果輸出，帶領投資者分享資本市場長期紅利的同時，降低不必要的收益波動，讓投資人有更好的持基體驗。

其中，“工銀股混”基金指數采用自上而下的擇基原則，首先通過對基本面和市場風格的判斷，確定大的資產配置方向；在成分基金構建上綜合考慮在行業、風格和主題間的分散配置，避免在單一方向上過度集中帶來的波動；在個基的選擇上，通過定量和定性相結合的方式優選細分類別和賽道中具有長期穩定選股能力的基金經理，來構建我們的指數成分基金組合。通過這樣的方式，獲得績優基金經理在擅長領域的超額收益。

另一只“工銀配置”指數，則是以絕對收益為目標，利用大類資產動態配置策略，通過在股混基金、債券基金、貨幣基金三類資產中的比例配置，從而規避市場波動獲得相對穩定收益，為低風險偏好穩健投資的客戶也提供了產品選擇。

基于工商銀行多年來在代銷領域的專業優勢，我們從指數設計層面強化事前風險控制，同時每個季度保持對公募基金市場的動態跟蹤和預判，從而實現分散風險，為客戶獲得相對穩定收益的目的。

此外，在基金組合的構建過程中，工行基于多年來的專業知識，形成了量化的選基模型。我們每個季度都會動態分析公募基金市場，在各個細分類別和賽道中，甄選優秀基金，來構建指數的成分基金組合，通過這樣的方式來幫助客戶共同來分享績優基金經理在擅長領域的超額收益。

《21世紀》：下一步，工商銀行的理財資金未來重點關注哪些投資方向？在投資理財上將如何進行大類資產配置？

宋建華：工商銀行的理財產品主要分為四個部分，現金管理類產品、股票股權產品、固定收益類產品和量化及衍生品。目前，固定收益產品因其較低風險，是中國居民最為關注的產品，也是目前規模存續最大、配置最多的產品。此外，近期中國資本市場，尤其是股票市場受到關注，在此情況下，確實有部分風險承受能力較好的客戶轉向了更高收益但風險也更高的股票股權投資類產品。

我們認為不管是理財產品的投資、配置還是銷售，都應該順勢而為。從目前情況來看，在寬松的貨幣政策和充裕的流動性下，一是A股近期具有良好的性價比，我們在資產配置方面會增配權益類資產，尤其是其中優秀的主動管理類基金，工商銀行本身也希望利用自身投研能力，幫助客戶將優秀的基金挑選出來，讓客戶更高效安全地分享股市上漲的紅利；二是寬松的流動性下固定收益類資產的收益率持續走低，債券類資產的回調較大，對此我們在固定收益產品方面會配置短久期的債券產品和現金管理類產品，并結合一些保險類產品；三是面對不太確定的宏觀經濟形勢和國際金融形勢，我們也增配一些黃金類資產。

此外，要理解沒有一種資產可以維持長期強勢，權益市場、債市、海外市場和大宗商品輪番表現說明，大類資產配置和輪動是投資過程中不可或缺的。

責任編輯：韓希宇