10月27日訊，中國平安三季報發布，即將登陸美股的陸金所更新了其最新的資產規模和貸款余額。

平安三季報顯示，截至9月末，陸金所控股客戶資產規模較年初增長9.1%至3782.78億元；陸金所控股管理貸款余額較年初增長15.9%至5357.88億元；當前，陸金所控股促成的貸款30天以上逾期率較第二季度的峰值明顯改善，已恢復至疫情前水平。

在剝離P2P之后，陸金所的盈利和業務轉型一直備受關注。近來螞蟻集團、京東數科等金融科技巨頭也開始了上市動作，幾大巨頭之間很難不被放在一起比較。以10月23日陸金所更新的招股書顯示，其融資規模大約為22億美元，將成美國市場上今年規模最大的中概股IPO，并且可能是美國迄今為止最大的金融科技IPO。

上市在即 三年凈利復合增長率近50％

根據10月23日，陸金更新最新照顧說明書，其預計將于10月30日正式登陸美國。招股說明書顯示，陸金所將發行1.75億股美國存托股票（ADS），每ADS代表0.5股公司普通股票，發行價格區間為11.50美元至13.50美元，以12.50美元的中值計算，融資規模大約為22億美元，將成美國市場上今年規模最大的中概股IPO。

從其披露的業績來看，2017-2019年，總收入從人民幣278億元增長到人民幣478億元，復合增長率31.1%；凈利潤從人民幣60億元增長到人民幣133億元，復合增長率為48.6%。

2020年上半年，陸金所總收入為人民幣257億元，凈利潤為人民幣73億元，上年同期為75億元。新增貸款量同比增長24.8%；較2019年12月31日，客戶資產增長了34.2%。收入構成方面，技術平臺收入貢獻從2017年的61.9%增長到2019年的87.7%。同期凈利潤貢獻占比從21.7%增長到27.8%，2020年上半年，技術平臺的收入貢獻占比83.5%。

對于收入增長成比例放緩，陸金所表示是由暫時因素導致，此類因素包括財富管理業務的歷史存量產品清退，以及零售信貸的定價變化，這反映在零售信貸業務收入超過了平均未清償貸款余額上。定價變化的主要因素在于借款人提前還款，以及對我們所提供的服務范圍產生影響的資金組合變化。

對于凈利潤下降，陸金所表示原因部分是由于銷售和市場營銷支出增加了21.3%，此項支出的增加主要由兩大因素驅動，前幾年新增貸款的高速增長導致的資本化借款人獲客成本的攤銷，以及由新冠疫情導致的高達134%的信貸減值損失。

業務轉型剝離P2P

據招股書披露，陸金所控股自2011年9月成立之日起，多次進行子公司的優化重組，在中國香港、新加坡等地進行國際市場布局。在2019年8月陸金所停止使用P2P平臺上的個人投資者供給資金作為信貸資金來源，在2017年下半年和2019年8月我們停止提供B2C產品和P2P產品。

目前，主營業務為2大板塊：其一是零售信貸，涵蓋小微信貸與消費金融業務，基于“平安普惠”展開；其二是財富管理，基于“陸金所”展開。

信貸方面，截至2020年6月30日，平安普惠在中國非傳統金融服務提供商中，零售信貸未償余額占市場份額12%，小型企業貸款余額市場占比32%，貸款業務規模已達到人民幣5194億元（735億美元）。

財富管理方面，截至2020年6月30日，陸金所在中國非傳統金融服務提供商中排名第三，不包含貨幣基金。在2020年上半年，陸金所財富管理資產規模市場在中國市場占比9%，線上財富管理交易規模達1萬億元人民幣，管理的客戶資產規模為3747億元人民幣（530億美元）。

作為平安的子公司，在IPO之前平安集團持股42.3%，陸金所的業務也離不開平安生態，據其照顧說明書披露，基于平安生態，在2017-2019年，促成的新貸款分別為人民幣651億元、人民幣1045億元和人民幣1974億元，以及2020年上半年人民幣1051億元。財富管理方面，2017年、2018年和2019年，從平安生態獲得的客戶資產規?？傤~分別為人民幣404億元，人民幣774億元和人民幣1024億元，2020年前六個月為人民幣142.3億元。

金融科技巨頭上市進程中

出來陸金所將登陸美股以外，近來螞蟻集團、京東數科也進入上市進程。將三者進行比較，金融科技巨頭之間也存在著差異。

開源證券分析師高超在研報中指出，螞蟻集團平臺屬性較強，京東數科聚焦數字科技，陸金所偏向金融服務。螞蟻集團以支付寶為流量入口，利用借貸業務、理財業務及保險業務實現變現，平臺屬性較強。京東數科聚焦數字科技，為金融機構、商戶與企業、政府提供數字化解決方案。陸金所聚焦零售信貸與財富管理兩大業務，整體偏向金融服務，三家公司商業模式存在差異。業務方面，三家公司均提供信貸、理財服務，以信貸業務為主要收入來源。螞蟻集團數字金融服務領先，京東數科更重視研發投入，聚焦數字科技。

同時，在IPO地點和募集資金用途方面，三者也有所差異。螞蟻集團選擇在港股和A股上市，京東數科和陸金所分別在A股和美股上市。募集資金方面，螞蟻集團主要用于加大技術研發和創新、進一步支持服務業數字化升級；京東數科用于補充流動資金、數字技術中心擴建項目、金融機構數字化解決方案升級建設項目等；陸金所用于產品開發、營銷活動、技術基礎設施建設等。

此外，陸金所的上市對平安集團也或有影響。中泰證券分析師戴志峰、陸韻婷認為，陸金所上市對中國平安股價有較大提升作用。如果陸金所能夠成功上市，則在平安集團的估值體系中，其估值方法將由凈資產轉換為市值法?！翱紤]到陸金所的業務體量，業務增速和2020上半年實際規模凈利潤情況，我們假設其2020全年歸母凈利潤為150億元，IPO估值為25倍PE，則平安集團42.3％的持股比例將對應1586億元市值，相較于234億元的對應凈資產大幅增值?！贝髦痉灞硎?。

根據目前各公司披露的上市進度來看，螞蟻集團10月26日晚間在AH兩地披露發行定價公告，公告稱此次發行價格確定為68.8元/股，10月29日網上網下申購，11月4日螞蟻披露發行結果，預計將于11月5日A+H兩地同步上市。而京東數科的進度僅停留在10月16日，回復上市首輪問詢函。由此看來，10月30日登陸美股的陸金所必將成為三者中最先上市的一家。金融科技頭部公司相繼登陸資本市場，將對行業整體發展形成示范效應。

責任編輯：王超