近日，人民銀行研究局局長王信在中國財富管理50人論壇專題研討會上表示，對于近期貨幣政策，由于疫情沖擊，各國經濟都存在比較大的不確定性，貨幣財政政策不宜有大的調整，貨幣政策應該保持穩健，要更加精準支持經濟復蘇，同時防范金融風險。而應對氣候變化要充分發揮財政政策的作用。

王信認為，各國都存在支持性貨幣政策不容易退出的問題，從2008年金融危機到這次疫情，各國都采取了寬松的貨幣政策，但是貨幣政策退出是很難的，會面臨市場和社會各界比較大的阻力。我國也創設了直達的貨幣政策工具支持“六穩”、“六?！?，這些都非常必要。從我國實際出發，要盡可能地維持相對正常的貨幣政策取向。

“中國的貨幣政策在宏觀調控四大目標中，除了維護價格穩定以此促進經濟增長外，應該更加關注就業。但在貨幣政策操作中，要更加關注就業，不一定馬上就把就業目標納入貨幣政策框架，現在條件還不成熟?！蓖跣胖赋?，就業數據的質量還有待提高，關于貨幣政策對就業目標作用的機制，目前的認識還有待深化。

王信認為，在基準情形下，我國名義GDP增速和債務增速將在2021年末回歸至2019年疫情之前的水平。但受疫情期間新增債務影響，宏觀杠桿率僅比2020年末略有下降，2022年還將小幅下降?！爸挥袀鶆赵鏊倜黠@下降，宏觀杠桿率才能有效收斂，所以需要平衡好穩增長和控債務的關系。一方面，宏觀經濟要保持適當增長，否則債務率可能更快上升；另一方面，要高度重視政府、企業、居民部門債務的增長，切實防范金融風險?！?/p>

而針對氣候變化問題，王信認為，從一開始進行政策設計的時候，就需要加強財政政策和貨幣政策的有效配合?！叭缃裨絹碓蕉嗟难胄?、金融監管部門考慮采取政策措施應對氣候變化，因此我們也在積極地考慮中。要關注相關政策的可持續性，承受力和對金融風險的影響?！?/p>

此外，王信表示，氣候問題非常復雜，氣候變化產生影響的時點具有很大的不確定性，對其作用機理、渠道等方面的認識都有待深化，需要在以下方面較早進行研究和準備。第一，碳核算標準、信息收集和披露，盡快從自愿披露走向強制披露。第二，金融監管部門、央行應要求金融機構開展風險評估和壓力測試。第三，央行要研究在金融體系的風險評估和壓力測試中考慮氣候變化因素。

“廣義碳金融市場，至少包括碳排放權的交易市場、電力市場、綠色金融市場。碳金融市場的發展與人民幣國際化之間有望形成良性互動?！蓖跣耪J為，下一階段，需要重點做好以下工作：第一，加快建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系；第二，完善碳金融市場建設；第三，提升碳金融市場國際化水平；第四，穩步推進資本項目可兌換；第五，增加對“一帶一路”沿線地區綠色低碳項目人民幣計價結算的直接投資。

以下為發言實錄：

中國未來貨幣政策與綠色金融發展

對于近期貨幣政策，由于疫情沖擊，各國經濟都存在比較大的不確定性，貨幣財政政策不宜有大的調整，貨幣政策應該保持穩健，要更加精準支持經濟復蘇，同時防范金融風險。需要高度關注的是，各國都存在支持性貨幣政策不容易退出的問題，從2008年金融危機到這次疫情，各國都采取了寬松的貨幣政策，但是貨幣政策退出是很難的，會面臨市場和社會各界比較大的阻力。我國也創設了直達的貨幣政策工具支持“六穩”“六?！?，這些都非常必要。從我國實際出發，要盡可能地維持相對正常的貨幣政策取向。

為了支持低碳綠色發展，應該考慮通過貨幣金融政策更好地推動金融機構以低成本資金來支持。綠色低碳發展是一個長期的過程，對于貨幣政策在應對氣候變化、綠色低碳發展中應該扮演的角色，國際上還有比較多的爭論，有些央行和專家認為，應該更多地強調財政政策的作用，如今越來越多的央行、金融監管部門考慮采取政策措施應對氣候變化，因此我們也在積極地考慮中。要關注相關政策的可持續性，承受力和對金融風險的影響。

應對氣候變化要充分發揮財政政策的作用。從一開始進行政策設計的時候，就需要加強財政政策和貨幣政策的有效配合。

中國的貨幣政策在宏觀調控四大目標中，除了維護價格穩定以此促進經濟增長外，應該更加關注就業。我們支持“六穩”“六?！?，穩就業發揮了重要作用。在貨幣政策操作中，要更加關注就業，不一定馬上就把就業目標納入貨幣政策框架，現在條件還不成熟。因為就業數據的質量還有待提高，關于貨幣政策對就業目標作用的機制，我們的認識還有待深化。無論如何，在貨幣政策的制訂中，要更多考慮就業因素，提高經濟增長的質量，尤其是在應對氣候變化過程中，國際上有很多有關“公平轉型”的討論。即很多高碳行業可能會面臨退出，相關就業就會受到很大負面影響。對此，政府要積極應對，貨幣政策也要高度關注。當然在這個方面，貨幣政策并非最主要的政策，應充分發揮財政政策、社會福利政策等作用。

關于穩增長和防風險，最近我們研究局的同事借鑒紐約聯儲和歐洲央行的方法，采用修正的VaR模型對未來兩年我國的宏觀杠桿率進行預測，這對于疫情后經濟復蘇，還有金融風險防范都比較重要。我們初步的結論是，在基準情形下，我國名義GDP增速和債務增速將在2021年末回歸至2019年疫情之前的水平。但受疫情期間新增債務影響，宏觀杠桿率僅比2020年末略有下降，2022年還將小幅下降。只有債務增速明顯下降，宏觀杠桿率才能有效收斂，所以需要平衡好穩增長和控債務的關系。一方面，宏觀經濟要保持適當增長，否則債務率可能更快上升；另一方面，要高度重視政府、企業、居民部門債務的增長，切實防范金融風險。

綠色低碳發展與人民幣國際化之間的良性互動

日前，G20央行行長和財長會議已經明確提出，要恢復建立可持續金融研究小組，要高度重視、防范氣候變化相關金融風險?，F在越來越多的國家已經達成共識，氣候變化相關的金融風險將是未來系統性金融風險的重要來源。

氣候變化相關的金融風險包括物理風險和轉型風險，相關研究還有待進一步深化。目前在各國央行的風險評估和壓力測試中，還沒有真正地把氣候因素納入宏觀審慎框架，但相關研究和準備工作都在進行。氣候問題非常復雜，氣候變化產生影響的時點具有很大的不確定性，對其作用機理、渠道等方面的認識都有待深化，需要較早地進行研究和準備。

我們需要在以下幾個方面下工夫：

第一，碳核算標準、信息收集和披露，盡快從自愿披露走向強制披露，需要金融機構做起來。

第二，金融監管部門、中央銀行應要求金融機構開展風險評估和壓力測試。

第三，央行要研究在金融體系的風險評估和壓力測試中考慮氣候變化因素，所以人才的準備、機制的準備等都要大力強化。

我國廣義碳金融市場的發展與人民幣國際化之間有望形成良性互動。中國是世界第二大經濟體，正在向第一大經濟體邁進，中國也是第一大碳排放國。習近平總書記提出了“30·60”的目標，這為中國應對氣候變化指明了方向，需要大力發展綠色金融，發展碳金融市場，其發展潛力巨大。國內碳金融市場將出現更多的金融工具，吸引越來越多的國內外投資者，市場交易以人民幣計價結算，這對于人民幣國際化是一個很大的促進。

廣義碳金融市場，至少包括三方面的內容：

一是碳排放權的交易市場，目前全國統一的碳排放權市場正逐步建立，應進一步擴大該市場的覆蓋面，增強其金融屬性，引進更多的參與機構，增加更多的包括碳排放權期貨在內的金融產品，更好地發揮碳排放權市場的定價作用，動員更多的金融資源支持綠色低碳發展。

二是電力市場，包括傳統的化石能源發的電，也包括可再生能源發的電，最終新能源的發展都要體現在電力市場的發展，所以電力市場在國際上也是一個非常重要的市場?，F在我們的電力市場同樣的也是以現貨市場為主，而且比較零散，沒有形成很好的定價來促進綠色低碳發展，未來我國電力市場發展空間也非常大。

三是我們常說的綠色金融市場，包括綠色信貸、綠色債券、綠色信托、綠色保險等一系列產品的金融市場。我們需要進一步發展以人民幣計價的廣義碳金融市場，補短板，提高我們碳金融市場在全球碳金融市場中的地位和影響力，與人民幣的國際化形成良性互動。

下一階段，我們需要重點做好以下幾個方面的工作：

第一，加快建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系，建立碳排放強度和總量的雙控制度，強化相關約束，使相關主體有更大的壓力和動力參與碳市場交易。

第二，完善碳金融市場建設，包括有序增加各類市場主體、增加金融市場工具，引進更多的機構投資者?，F在國際上對于綠色低碳投資、可持續投資已經成為風尚，相關機構投資者的積極性很高。

第三，提升碳金融市場國際化水平，相關市場的交易、結算、交割、監管等規則都要積極向國際標準靠攏，提升我們在國際上的影響力，條件成熟時推動與國際市場的互聯互通。

第四，穩步推進資本項目可兌換，將上海打造成為國際綠色金融中心、人民幣綠色資產管理中心和綠色金融風險管理中心，支持香港成為人民幣離岸綠色金融中心，創造條件增加內地和香港碳金融市場的聯系。

第五，增加對“一帶一路”沿線地區綠色低碳項目人民幣計價結算的直接投資，一方面有助于推動“一帶一路”綠色發展，另一方面也有助于推動人民幣進一步走出去。

總之，在我國經濟綠色低碳發展、綠色金融市場發展以及人民幣國際化之間，完全可以形成良性的互動。

責任編輯：王超