盡管2020年受到疫情的影響，招商銀行還是向市場交出了一份可圈可點的年度成績單。

3月22日，在招行業績發布會上，行長田惠宇直言：“今天的招商銀行可能是離大財富管理最近的幸運兒?！彼硎?，一直以來，銀行是個親周期、重資本的行業，招行夢寐以求把自己變得相對弱周期、輕資本一些。而大財富管理是招行穿過未來的迷霧所能看到的、離3.0模式最貼近的方向。

朝“輕資本、弱周期”目標邁進

在2020年報中，招商銀行首次提出了要打造“大財富管理價值循環鏈”的概念。

對此，田惠宇解釋稱，提出大財富管理概念，不是一時興起，它實際上是招商銀行三年前提出的3.0模式探索的階段性總結。

田惠宇表示，這是基于當前的市場機遇和行業變化趨勢做出的判斷。對銀行而言，利率的市場化，特別是低利率的市場環境一定會到來。在這種環境下，銀行要早做準備，因為這是一個慢變系統，需要長時間準備。

田惠宇認為，在數字化時代，招行最大的競爭優勢在于零售業務之上的財富管理。依托財富管理構建生態，可能是招行謀求未來競爭制高點的一條出路。

“我們的目標就是輕資本、弱周期?！碧锘萦畋硎?，從招行本身的戰略轉型路徑來看，在輕資本方面已經做得不錯了，連續七年、八年沒有做普通股融資，完全是依托自身的快速營業收入和利潤的增長。但是弱周期方面還是差了一點兒，財富管理特別是大財富管理相較于銀行其他業務而言有弱周期的特征。如果把這塊業務做好，“輕資本、弱周期”這六個字的目標就能實現，基本上可以宣告招商銀行“輕型銀行”戰略性任務圓滿完成。

對于招行戰略目標的實現路徑，招商局董事長兼招商銀行董事長繆建民也提出了新的要求?？娊裰赋?，招商銀行未來要堅持戰略不動搖，但也需要在推進戰略落地的過程中不斷強化各個環節的能力建設。

繆建民對招商銀行提出了三個方面的建設要求：一是財富管理；二是金融科技；三是風險管理。他認為，首先，財富管理能力決定招行能走多高。招行的市值在國內上市銀行領先，跟招行財富管理的能力比較強有關系，當然另外一個因素是招行有非常強勁的資產負債能力。其次，金融科技決定招行能走多快。要有更高的目標，要對標金融科技的頭部企業，把金融科技打造成招商銀行除了負債成本以外的另外一個護城河。最后，風險管理決定招行能走多遠。招行一直強調穩健的風險管理文化，但是在新的發展階段，要適應新的外部環境變化，風險管理能力需要不斷提升。

回應高估值

自2020年以來，招商銀行股價累計上漲接近50%，在一眾銀行股中大幅領先。截至3月22日，招商銀行A股收盤價為53.78元，總市值超過1.3萬億元。同時，在銀行板塊中，招商銀行A股和H股市凈率也是比較高的。Wind數據顯示，目前招行A股市凈率為2.12倍。

對于招商銀行估值領先于同業的原因，繆建民回應稱：首先，銀行股股價的表現和大市有關系。今年以來，歐美主要經濟體為了應對新冠肺炎疫情以后出現的深度經濟衰退，而采取非常激進的財政和貨幣政策。有些市場投資者認為刺激政策可能過頭了，引發了對通脹的擔憂。資金從成長板塊轉向價值板塊、通脹敏感板塊和周期板塊。在資產再配置中，銀行股、能源股是相對受益的，所以不僅A股銀行股表現好，在歐美市場中也是這樣。

其次，從招行本身來看，估值之所以比較高，是因為招行有很強勁的資產負債表。從市盈率來看，招行有很好的盈利增長。從市凈率來看，國內不少上市銀行市凈率還不到一倍，招行目前超過兩倍，應該屬于比較高的水平。從財富管理角度看，市凈率可能并不是很好的衡量指標，因為財富管理是不消耗資本的。目前，招行正在打造大財富管理銀行，若是從財富管理的角度看，招行的估值應該對標國際上的財富管理機構。

“從更大的角度來講，市場估值比較高、市值也比較高，還是因為廣大投資者對招商銀行長期以來的關心和支持，對招行很偏愛?！笨娊癖硎?，招商銀行成立33年以來，幾代招行人辛勤奉獻，堅持走市場化、專業化的道路，堅持按商業銀行的規律來辦銀行，也得到了市場的認可。相信招商銀行的股價是能夠持續有好的表現。

打造全產品線、全能型資管機構

作為財富管理領域的佼佼者，招商銀行于2019年底開業的理財子公司過去一年的發展情況備受投資者關注。

招商銀行公布的年報顯示，截至2020年年底，招銀理財總資產80.61億元，凈資產74.74億元。報告期內實現營業收入37.72億元，其中受招商銀行委托管理產品而獲得的管理費收入34.64億元，占比91.83%；實現凈利潤24.53億元。

在業績發布會上，關于理財子公司今年的產品布局，招商銀行行長助理劉輝回應稱，招銀理財定位是全產品線、全能型的資管機構，目前公司在產品線布局上做了比較多的戰略考量。

劉輝介紹，從招銀理財現有的客群結構和招行的零售渠道的特質來看，公司以現金管理類的產品作為重要的主打產品，這是存續客戶和幫助客戶管理流動性重要的方面。在創新方面，會學習和借鑒互聯網機構提供的產品特性，比如消費場景、支付便捷性等方面進行創新。第二個大的品類是有銀行傳統優勢的“固收+”和多資產產品，包括含有非標特點的產品以及全產品線上其他各方面對接整個市場資管能力的產品，以滿足不同客群的多樣化需求。還有一個正在探索的是和招行零售渠道合作的定制化產品。結合招行零售客戶的畫像，按照客群分類打造，例如今年很重要的目標布局就是養老客群的養老產品。

此外，劉輝補充稱，招銀理財還有另類產品、跨境產品、對沖FOF、被動投資、權益產品等，這些都將在未來作為戰略性布局安排，目前全產品線推進的情況較好。

責任編輯：王超