推動第三支柱養老保險建設無疑成為本年度最為熱點的話題之一。

此前，人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清在兩會前的新聞發布會上提出，將規范發展第三支柱養老保險，然目前養老金市場仍面臨諸多挑戰。多位保險業內人士對21世紀報道記者表示，養老金產品供給和市場需求時下存在巨大差異，且養老金產品仍缺乏競爭力。

上述業內人士認為，目前對于第三支柱養老保險產品有需求的客戶基本為中高收入階層，若沒有力度較大的稅優政策，其可能寧愿進行買房炒股等方面投資，也不會購買流動性嚴重受限的三支柱養老保險產品。同時其認為，國內養老金風險管理水平尚需提升，尤其要考慮構建面對長壽風險的精算和風控體系。

而在養老金投資方面，雖2020年底人社部下發《關于調整年金基金投資范圍的通知》，行業內均根據新規定調整了投資政策，但多位保險業資管人士認為，由于今年內地權益市場和港股表現較弱，所以實際影響有限。

值得注意的是，今年3月，國務院印發《關于落實〈政府工作報告〉重點工作分工的意見》，明確人力資源社會保障部、財政部、銀保監會牽頭，9月底前將出臺規范發展第三支柱養老保險相關政策，年內持續推進。據了解，目前多個部門正展開密集調研謀劃，新一輪養老服務體系頂層設計正在醞釀，地方版養老服務規劃也在加緊制定中。

養老保險產品目前仍缺乏競爭力

一位大型養老險公司業務部負責人對21世紀報道記者表示，“目前市面上有一些養老險產品，但是目前仍難以推開，發展很受限，主要問題不在于產品，而在于相關稅優等政策的支持?！痹撊耸空J為，“目前有三支柱養老產品需求的基本都是中高收入階層，若是沒有力度較大的稅優政策，其可能寧愿進行買房炒股等方面投資，也不會購買流動性嚴重受限的三支柱養老保險產品?！?/p>

一位銀行系險企戰略規劃人士坦言，“目前保險產品中符合國家第三養老支柱定義的只有稅延養老產品，養老險產品供給遠遠不夠。養老年金本可以在退休后才可以給付，但是目前市面上的年金險可以隨時取出，很多險企甚至鼓勵客戶提前領取現金價值，從市場的反映來看客戶更喜歡可以快速拿到錢的中短期年金產品。所以目前好的養老產品迫在眉睫，要加大政策支持和創新力度?！?/p>

同時，一位大型養老險公司投資總監亦對此表示認同，“大家對養老保險產品中的稅延養老保險有很大的期待，我們在其投資方面將會加大對權益資產投資力度，但稅延養老保險的發展還跟監管頂層設計及稅收安排關系較大，目前各方面都在呼吁能夠出臺稅延養老保險方面的政策支持?！?/p>

“隨著未來中國老齡化進程明顯加快，養老保險資產管理改革力度也一定會加快，很快我們就會聽到監管方面的改革信號?！鄙鲜龃笮宛B老險公司投資總監如是說。

今年3月，國務院印發《關于落實〈政府工作報告〉重點工作分工的意見》，其明確人力資源社會保障部、財政部、銀保監會牽頭，9月底前將出臺規范發展第三支柱養老保險相關政策，年內持續推進。

人力資源和社會保障部副部長游鈞在今年2月份國新辦就業和社會保障情況新聞發布會上公開表示，對養老保險第三支柱總的考慮是，建立以賬戶制為基礎、個人自愿參加、國家財政從稅收上給予支持，資金形成市場化投資運營的個人養老金制度，正在緊鑼密鼓地推出。下一步，我們將抓緊推動，盡早出臺，盡早實施。

復旦大學保險系副教授陳冬梅認為，“隨著社會老齡化程度加深，大家對于養老產品的需求會越來越大，但是從供給端來看，目前養老保險產品和服務趨于同質化，還沒有明確的細分市場?！?/p>

同時，其認為養老保險產品的發展還需要稅收優惠、稅延等更多配套政策的支持，以激勵大家去購買相關養老保險產品?！岸B老保險產品細分市場方面需要的支持各不相同。除了養老保險產品外，部分養老社區也需要相關政策支持，其跟一般的房地產產品定位很不一樣，需要對進入此行業的機構進行規范?！?/p>

對于養老保險產品目前缺乏競爭力的原因，上述外資險企產品經理指出國家養老保險覆蓋率越來越高，且連續多年都在上漲，客戶認為沒有必要購買商業養老保險?！翱蛻艨吹亩际嵌唐谑找?，而保險公司考慮的則是長期利率風險，定價方面相對客戶預期比較保守，雙方對于養老金的看法出現偏差?！?/p>

養老金長期收益率提升需政策支持

而提升養老金長期收益率亦是業內共識，其在今年兩會期間也得到熱議。

多位人大代表建議擴大商業養老保險投資范圍，允許更高比例投資在權益類、另類資產；同時，建議適當降低養老金產品資本金要求，拉長年金投資業績的考核周期。

“保險公司也希望拿到高收益低風險的長期資產來匹配養老產品，但目前國內養老金市場仍面臨找不到相匹配久期資產的現狀，因為目前市面上長久期的資產供應不足，且目前養老金股權方面投資仍未放開?！币晃淮笮宛B老險公司風控經理如是說。

值得注意的是，2020年底人社部下發《關于調整年金基金投資范圍的通知》（以下簡稱“《通知》”），文件擴大了年金投資范圍，權益投資上限由原來30%提升至40%，允許年金基金投資港股通標的股票等，且新規已于2021年1月1日實施。

光大證券研究所金融業首席分析師王一峰表示，為鼓勵中長期資金支持資本市場發展，此次調整將年金基金投資權益類資產比例上限提高10個百分點，合計不得高于投資組合委托投資資產凈值的40%，預計帶來資本市場增量資金最高將達3000億元。

“根據各類理財產品投資收益情況，增加權益類資產投資比例是提高產品收益率的有效途徑。因此政策調整后，年金投資于權益類資產的比例有望提升?！蓖跻环灞硎?。

一位曾參與此次年金投資政策調整的養老險公司高管亦指出，“政策實施后，我們將循序漸進開始嘗試港股投資?！?/p>

據該高管闡述，“港股市場結構與A股不完全相同，比如港股中的優質互聯網公司正是A股中所稀缺的，剛好能與A股投資形成行業互補；港股房地產行業中公司的細分賽道也比A股更加豐富，比如諸多物業管理行業股票可以提供一些獨特的投資機會。我們從2019年就已開始準備港股投資相關事宜，無論是研究覆蓋、人才引進還是制度流程方面都已做好充分準備?！?/p>

然上述大型養老險公司風控經理表示，“養老金對于權益類資產配置本就沒有達到上限，所以影響并不大?！?/p>

同時，一位大型養老險公司資管部人士指出，“行業內均根據新規定調整了投資政策，但由于今年內地權益市場和港股表現較弱，所以實際影響有限。同時另類投資方面影響也不大，因為近年來養老險另類資產供應量變化不大，甚至有所減少?！?/p>

上述外資險企產品經理認為養老金長期收益率的提升需要政策支持?！疤峁┎⒃试S保險公司使用更多的投資手段和投資工具，豐富、優化保險公司的資產配置；同時，政府和國有企業發售的長期低風險的優質債券可優先給到經營養老險的公司，甚至政府可在收益方面給予一定補貼?！?/p>

而在養老金投資風控方面，上述大型養老險公司風控經理提示，目前很多養老金公司保險和投資業務同時經營，風險無法隔離。據其具體闡述道，“因為養老險的投資包括保險資金、養老金及第三方資金，養老險公司同時管理這三類資金，風險偏好、投資邏輯不同，這其間可能會存在利益輸送?！?/p>

近日，恒安標準養老董事長萬群公開表示，養老金市場目前面臨一些問題，一是養老金產品供給和市場需求存在巨大差異，現有的產品和相關服務同質化嚴重，難以滿足不同人群的養老需求；二是國內養老金風險管理水平尚需提升，尤其要考慮構建面對長壽風險的精算和風控體系；三是國內養老金在全生命周期資金管理能力方面積累不足，缺乏實踐經驗，同時國內養老金考核激勵機制短期化與養老金資產的長期屬性不適應，制約了養老金資產長期穩健與可持續發展。

責任編輯：王超