作者：盛松成，中歐國際工商學院教授 

2023年疫情平穩轉段以來，我國經濟運行總體恢復向好，但過程是曲折式前進的，四個季度同比增速4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，表現出前低、中高、后穩的波浪式發展態勢。由于宏觀政策效果顯現往往有時滯，面對波動中企穩的經濟，需要“走一步、看一步”，也要更加注重保持政策延續性，確保關鍵時刻能合理接力，及時托舉經濟。

去年存量政策效果持續顯現，今年開年經濟好于預期。去年以來，面對國內外復雜嚴峻形勢，央行采取多種措施，及時穩住了經濟大盤。

一是加大逆周期力度擴內需。2023年二季度國內經濟恢復出現波折，內需不足凸顯，消費增速大幅回落，外需也明顯放緩，出口同比轉負。央行頂著國外加息壓力，于去年6月、8月兩次下調政策利率，并累計降低法定存款準備金率0.5個百分點，有效激發了國內需求。

二是去年8、9月政策加力穩地產、穩經濟。進入2023年三季度，房地產下行壓力加大，CPI同比轉負，美聯儲加息至20年來高點。面對內外部挑戰，央行持續優化房地產信貸政策，配合調降首付比例、房貸利率政策下限，尤其是高效完成降低存量首套房貸利率，惠及居民超過1.5億，年均減少居民利息支出約1700億元。

三是去年末今年初做好政策銜接。2023年12月指導國有大行年內第三次下調存款利率，新增PSL額度5000億元支持“三大工程”，為來年經濟增長打好基礎。隨著存量政策效果不斷顯現，2024年開年經濟延續向好勢頭，春運期間人員流動量預計達90億人次，居民旅游出行熱度高漲，春節檔票房創歷史新高。但市場信心仍然偏弱，房地產市場也在筑底修復，經濟恢復態勢仍需鞏固。

今年年初貨幣政策主動擔當、延續發力、穩好開局。

一是降成本，激發有效需求。繼去年引導主要銀行三次下調存款利率，今年1月25日央行又下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，降低銀行資金成本，持續打開社會融資成本下行空間。2月5年期及以上LPR下降0.25個百分點，創歷史最大降幅，LPR改革以來已累計下行0.9個百分點，帶動企業貸款利率累計下行約1.6個百分點，有效激發企業中長期投融資需求，也減輕了居民房貸和地方債務利息負擔，發揮好促消費、擴投資、穩地產作用。

二是增加市場流動性，引導信貸合理增長、均衡投放。央行連續15個月增量續作MLF， 并積極利用再貸款工具。2月還下調金融機構法定存款準備金率0.5個百分點，加上去年的兩次降準各0.25個百分點，已累計釋放長期流動性2萬億元，節約銀行資金成本近200億元。加強金融對實體經濟的支持力度，M2和社融仍保持9%左右的較快增長。

展望未來，央行貨幣政策有望延續對實體經濟的較強支持，并精準有效支持經濟薄弱環節和重點領域，促進經濟高質量發展。

一是總量上保持流動性合理充裕。近期央行強調要把握好債券與信貸兩個最大融資市場的關系，將更好地使社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。特別是當前經濟金融形勢已呈現新變化，經濟結構轉型加快，新動能與直接融資發展對貸款良性替代效應顯現，信貸增速趨勢總體將高位回落。在更多發揮債券等直接融資作用的同時，也要注重盤活信貸存量，穩住貨幣信貸總量，提升金融服務質效。

二是推動融資成本穩中有降。面對國內外利差及國內銀行存貸利差的約束，央行將繼續堅持以我為主，更多通過改革的方式引導融資成本持續下降。央行已經強調，要繼續支持銀行降低負債成本，同時防范超低利率貸款導致的資金空轉、套利，通過提高LPR的報價質量、督促銀行減免服務費用，提升社會綜合融資成本穩中有降的空間。

三是用好結構性貨幣政策工具。黨中央提出的“五篇大文章”是未來信貸結構優化的重點。央行將繼續堅持聚焦重點、合理適度、有進有退的原則，支持挖掘經濟新動能，促進產業結構轉型升級，增強經濟內生動力，推動經濟高質量發展。

責任編輯：王超