標志性的“BATJ”四大互聯網金融巨頭(百度金融、螞蟻金服、騰訊、京東金融)，正通過產品對壘、牌照獲取、股權滲入等方式，以“競爭者”和“協作者”兩種身份，幫助傳統金融機構打破舊有能力疆界，并倒逼金融業態重建金融秩序。

　　重建，一是改變金融產品觸達普羅大眾的方式，二是減少機械化的、低附加值的崗位在傳統金融產業鏈的占比，創造更為高效的金融交易運作方式。四大互聯網巨頭，已明顯走在前列。它們如何通過自營設立與股權投資的方式，完善金融業務護城河?狹路相逢處，針對同一市場他們又如何特色化突圍?同時，傳統金融也在覺醒并將拓展相關互聯網業務，他們又如何重筑金融秩序?證券時報記者將通過翔實深入的報道，一一為您呈現。

　　互金四巨頭初長成

　　鳥瞰“BATJ”互金四巨頭(百度金融、螞蟻金服、騰訊、京東金融)轄下疆域全貌，三組數據最有說服力。

　　實名用戶至少5億

　　資料顯示：螞蟻金服個人客戶總數超過5億，僅去年就新增約1億;京東金融個人客戶總數超1億;騰訊并未用下設獨立子公司的方式將金融業務整體打包注入，其微信支付實名用戶在2016年上半年末就突破了4億;百度也是以事業群形式運作金融板塊，百度金融的個人客戶總數在去年三季度末達到9000萬。

　　考慮到上述四者客群可能存在的疊加因素，即便簡單計入單一最大值，那也意味著我國互聯網巨頭金融板塊覆蓋的實名用戶載體總數已超5億人。

　　證券時報記者找到了披露過詳實零售客戶數規模的銀行財報進行對比——中型股份行浦發銀行在去年6月末的個人客戶數達3563.47萬戶;工行雖未披露該項目，但披露其網銀平臺用戶總數為2.15億戶。

　　也就是說，四大互金巨頭用戶數的最低保守估值，已經是我國最大銀行零售用戶總數最高值的2.3倍多，是我國一個普通中型銀行的實名用戶最高值的近14倍。一個螞蟻金服，其客戶規模相當于1.25家建設銀行，4家招商銀行，20家北京銀行。

　　估值領先傳統銀行

　　在去年最新一輪的股權融資后，螞蟻金服的最新估值為750億美元(其中500億美元來自支付寶);同樣也是去年最新一輪股權融資后，京東金融估值466.5億元人民幣。

　　騰訊金融方面，如果參照螞蟻金服的邏輯將支付公司注入，那么財付通早在3年前估值就已達257億美元。也就是說，騰訊金融至少可以貢獻近300億美元的估值。

　　上述3家公司估值已破千億美元。記者引入全球銀行業權威雜志英國《銀行家》聯合世界知名品牌評估機構Brand Finance發布的《2017全球銀行品牌500強》，將互金巨頭和傳統銀行略作比較。

　　榜單顯示，工行的品牌價值達478億美元，在全球銀行業中超越富國銀行排名第一，富國銀行以416.2億美元降至第二;建設銀行以413.8億美元排第三，中國銀行312.5億美元排第五，農行285億美元排第七。

　　也就是說，中國的互金巨頭第一名，早已在估值方面，遙遙領先于工行和全球零售銀行巨頭。

　　為機構輸出巨量客戶

　　螞蟻金服提供的數據顯示，螞蟻聚寶的實名登錄用戶目前接近1億，余額寶用戶已超3億，在該體系購買保險的保民超過1億。也就是說，僅螞蟻金服一家為不同的金融業態有效導流就達5億人次。京東金融的產品銷售頻道，購買過金融產品的人次達1億。騰訊金融方面，申購過理財通產品的用戶數目前已超8000萬。

　　這還是在不考慮用戶登錄、賬戶日活等寬泛口徑，只引入各自二類賬戶(即支付賬戶)開展金融產品銷售的情況下簡單得出的數據。

　　也就是說，僅作為產品銷售渠道，3家互金巨頭就為傳統金融行業輸出至少6.8億人次的客戶總量。而這，還未將搜索巨頭百度囊括入內。

　　金融股權投資布下“天羅地網”

　　支撐互金巨頭千億美元估值的，是四家巨頭織網式的金融業務投資行為。

　　概括而言，四家互金巨頭的投資標的分為理財平臺、金融基礎設施、金融代銷(基金銷售)、融資類業務(P2P和校園分期信貸)、金融資產交易所、以及傳統金融機構(銀行和保險)。

　　經證券時報記者調查梳理，四大互金巨頭金融業務圖譜如下：

　　在瘋狂的股權投資基礎上，四大互金巨頭也通過發起設立和參股兩種形式，分別獲得了如下牌照：

　　狹路相逢，四巨頭亮劍新玩法

　　作為跨界攪局的鯰魚，“BATJ”四大互金巨頭又給傳統金融帶來了什么?在證券時報記者的采訪中，“連接”、“推進器”、“助力”、“輸出”成了四家巨頭一致使用的高頻詞匯。

　　這很符合實際情況。以金融科技為主要概念載體，四家均不同程度地強調為合作金融機構輸出包括大數據分析及風控、創新互聯網載體(比如直銷銀行)建設、智能投顧等在內的眾多服務。

　　狹路相逢處，唯有亮出真功夫。記者在此呈現四巨頭不同于其他公司的玩法。這也是相當一段時間內，四巨頭各自著力的重點業務。

　　騰訊金融：

　　三年前，以紅包一戰迅速占據線下移動支付市場后，騰訊一直在走為金融機構導流的中規中矩的路徑。目前，還未大面積掀起熱潮的實物黃金交易業務“騰訊微黃金”，可能是其最新的、最具顛覆性的玩法。

　　微黃金是騰訊跟工行合作推出的黃金理財服務，以工行的黃金產品為基礎資產池，實現了現貨實物黃金的申購交易全互聯網化。在騰訊之前，黃金管家、黃金錢包等初創企業早在2014、2015年就已開始探路，螞蟻金服和京東金融也從去年就開始上線相關產品。但騰訊的入局，最有可能降低黃金交易門檻，重塑實物黃金交易的方式。

　　京東金融：

　　成立三年來，京東金融傲視同行的亮點業務，當屬供應鏈金融和ABS。母公司京東以電商起家，擁有大量的生產、采購和物流數據。因此，京東金融有天然優勢，根據企業融資和保值這兩大基本需求，推出滿足供應鏈上游企業的快速貸款類產品(京小貸)、全貿易流程資金支持業務(京寶貝)，以及企業投資理財產品(企業金庫)。

　　另一個亮點是ABS平臺。京東金融已不滿足于在發行14期自身體系的底層信貸資產，還正在建立一個囊括發起人、特殊目的載體(SPV)、投資人、資產服務機構、律師事務所、資金托管機構、信用評級、增信機構等所有參與主體的開放平臺;并借助這一平臺，輸出資產評估、模型研發等一系列全流程服務。

　　百度金融：

　　相比阿里、騰訊和京東，百度缺少直接資金流、供應鏈等整合優勢，但“大數據”這一兵家必爭之地，是百度金融天然的強項。

　　基于搜索入口，百度的大數據能力異常突出。百度方面告訴記者，百度每天有金融相關檢索詞3.3億個，銀行、證券、基金產品的搜索占比超過七成。也就是說，即便沒有賬戶的入口效應，這些海量搜索數據，也足以為金融機構指數提供數據建模。

　　頗為值得一提的，是近期百度金融投資布局的關鍵一步。2017年1月5日，百度與中信共謀的百信銀行落地。至此，國內第一家采用獨立法人運作模式的直銷銀行正式浮出水面，百度金融全業務金融科技生態版圖日趨完善。而最近，百度還在與太平洋保險集團旗下子公司太平洋產險共同發起設立新的互聯網保險公司。據百度內部人士透露，百度想要滲透進入資產管理行業，希望在保險、信托等行業實現在線開戶和交易，盡管形式未定。

　　螞蟻金服：

　　某種程度上講，螞蟻金服是四大巨頭中綜合實力最強的一個。而對于螞蟻金服來說，保險業務雖未廣受關注，但其實已暗自發力，頗有氣勢。

　　螞蟻金服保險業務萌芽于2010年，起源于退貨運費險的上線。四年前，螞蟻金服嘗試數據化運營，將風險定價引入退貨運費險。截至目前，螞蟻已經向70多家保險公司提供場景、平臺、數據風控和技術，并為保險行業新增保民超過1億。去年的雙十一，螞蟻金服保險和9家保險公司合作，推出一系列消費保險，單日保單量達到6億，刷新了世界紀錄。

　　這些，都是臺面下鮮為人知的業務進展。

　　互金ABS發行總規模已超千億

　　剛剛過去的2016年成為互金監管的元年，疊加“資金荒”，發行資產證券化(ABS)產品成為互金平臺戰略調整和轉型的首選。截至目前，已有10家互聯網金融公司發行88期ABS產品，總規模共計1244.48億元。

　　據證券時報記者統計，今年以來，已有5家互金平臺累計發行17款ABS產品，發行規?？傆?04億元。其中，阿里旗下重慶市阿里巴巴小額貸款公司發行的ABS資金規模最高，達50億元。

　　已發行的ABS產品中，以小額貸款為基礎資產類型的ABS產品占總數的72%。

　　值得注意的是，上交所2月6日信息顯示，近日京東發行1.89億ABS產品——京東金融·華泰·美利車金融信托受益權資產支持專項計劃的申請已被受理。如發行成功，京東將成為目前涉及最多基礎資產類型的互聯網金融公司，包括應收賬款、保理融資債權、小額貸款。

　　超過千億元的ABS產品發行背后，是多個互金平臺尋求融資造血，努力實現基礎資產與互金業務相契合。從目前互金發行的ABS基礎資產類型來看，以個人消費為主和向小微企業發放貸款形成的債權成為主流。

　　券商作為ABS的計劃管理人，也在這種趨勢下成為大贏家。據統計，共有12家券商、4家資管和1家信托公司作為互金的ABS計劃管理人參與發行，而德邦證券成為券商中的黑馬。該券商作為阿里和小米的ABS計劃管理人，發行規模累計已高達753億元，位居業內榜首。

責任編輯：Rachel